财报显示，一季度归属于伯克希尔股东净亏损为497亿美元（约3508亿，截至5月1日，兴业银行总市值3453亿）去年同期为盈利216亿美元。

其中，投资亏损为556亿美元，去年同期为盈利161亿美元，而巴菲特和其投资搭档芒格最关注的营业利润录得收益58亿美元，去年同期为盈利55.6亿美元。

这里要注意的是，由于2018年公认会计原则（GAAP）的变化，需要将股票证券投资的未实现收益/损失的变化作为投资收益/损失的一个组成部分计入收益报表。而巴菲特认为任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的，还有可能产生极大误导，因此更推荐投资者关注不包含某些投资结果的营业利润指标。

伯克希尔哈撒韦截至3月底浮存金为1300亿美元，较2019年底的1290亿美元增加约10亿美元。

2020年前三个月，伯克希尔支付了17亿美元用于回购AB股。

01

这次，巴菲特会认错吗？

图/来源网络

在疫情的突袭下，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司交出了难看的成绩单，而2020年股东大会仍将在北京时间5月3日下午4点45分如期进行。

巴菲特股东大会被誉为是全世界投资者的狂欢，每年来自各国的数万人怀着朝圣的热情聚集到美国奥马哈小镇，聆听巴菲特这位白发老人妙语连珠的智慧唠嗑。

但是今年发生了变化。

因多重特殊因素影响，2020年股东大会将以线上会议的形式召开，提问环节将由三位记者来完成，他们事先收集股东提交的问题，并从中选出最有趣、最重要的发问，巴菲特和公司非保险业务副主席格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在没有事先编写答案或不知道问题会是什么的情况下进行作答，该环节计划持续45分钟。

此外，“由于疫情原因不邀请股东到奥马哈现场，特别活动也全部取消。”巴菲特在伯克希尔网站发表的通知中写道。

据了解，这些活动包括：

1、伯克希尔不会颁发亲自出席股东大会的证书。

2、将不会展示伯克希尔旗下的全资子公司和其他业务。许多股东来参加这个活动主要是为了有机会以折扣价购买产品。

3、巴菲特跑步活动“Investin Yourself 5k”通常会在周日上午、大部分公司业务结束后举行，但组织者取消了今年的活动。

4、自2018年起，伯克希尔就取消了2012年起与巴菲特比赛扔报纸的活动，理由是排队人太多，难免令落选者失望。在这个曾经的股东大会前惯例项目上，巴菲特和比尔·盖茨会与10个人比谁将报纸扔得离假门廊更近，意在模仿巴老年少时的报童经历，获胜者将有DQ冰淇淋提供的小吃。

5、其他不太正式的活动，如鸡尾酒聚会和在巴菲特最喜欢的Gorat'sSteak House牛排餐厅用餐活动都不会出现。

往年，一张桌子，两把椅子，聚光灯下两位老人皆是满头白发，现场座无虚席，巴菲特和助手芒格在股东大会上长达5个小时的答问也总能让投资者津津乐道。“铁粉儿们”能够在笑声中得到“股神”指点的特殊体验，有人还发出感慨“看一次少一次了”。

今年，96岁的芒格将缺席此次会议。

此外，在今年2月22日晚，巴菲特例行公布2020年度致股东信，一起发布的还有公司年报。依照惯例，第一页是伯克希尔业绩与标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%，看上去不错。然而，同期标普500指数的增幅却是高达31.5%，跑输20.5个百分点。要知道，从长期看，1965-2019年，伯克希尔的复合年增长率20.3%，远远超过标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔整体增长率是2744062%。

所以，今年，一个人上台的巴菲特会如何解释这份不太符合预期的成绩单呢？

02

“股神”买错了？

除了成绩单问题，有争议的还有巴菲特的一些“神操作”。

比如：

2013年的巴菲特：我不买航空股！航空公司固定成本高，为了卖出最后的位子都打低价牌，那是投资者的“死亡陷阱”！

然而——

2016年的巴菲特：我买了。

2020年的巴菲特：我又买了。

投资者：嗯？？？

2020年的巴菲特：我不会卖的。

2020年的巴菲特：等等，我割肉了。

投资者：what？？？？？

来来来，跟翻译君一起看看“股神”航空股神操作的背景情况。

从2005年到2013年，美国航空业进行了整合，从八家航空公司合并成为四家，控制了美国国内70%的航空市场，这四家公司就是美国航空、达美航空、美国联合航空和西南航空公司。

这样的合并导致了寡头垄断的局面，而这一局面倒也符合巴菲特的投资逻辑——消费和垄断。

彼时，整个航空业需求稳步上升，燃油费持续下降，美国及其他大多地区的航空公司都在持续实现业绩增长。根据当时国际航空运输协会(IATA)的数据，商业航空公司2016年财务业绩创历史新高，净利润达到356亿美元，略高于2015年，但几乎是2014年的两倍。这是航空公司连续第三年投资回报为正值。

再看看巴菲特的操作——财报数据显示，巴菲特所在伯克希尔哈撒韦公司2016年第三季度买入航空股，而他买入的四家航空股都上涨了。由此看来，巴菲特确实踩在了点儿上。

然而2020年的这一次，“股神”没有那么幸运。

3月，巴菲特斥资4500万美元增持达美航空，也确实是趁股价大跌的时候逢低买进，然而这次却抄底抄在了半山腰。受疫情影响，全球航空业遭受重挫，不少航司面临危机，甚至还有的航司进入托管程序。

仅仅33天，抄底，被套，斩仓，“股神”亏损达到49%。而他在3月中旬接受采访时还坚称“不会出售航空公司股票”。

此番操作的背后，又是怎样的逻辑？为什么曾经表示航空股是“投资陷阱”，终究还是折在了航空股？

难道，“股神”就是买错了？

那他会认错吗？

毕竟，“认错，并去做对的事”，这也是投资界公认的法则。

03

巴菲特股东大会是如何成为经典的？

巴菲特股东大会被誉为是全世界投资者的狂欢，每年来自各国的数万人怀着朝圣的热情聚集到美国奥马哈小镇，聆听巴菲特这位白发老人妙语连珠的智慧唠嗑。

你也许不知道的是，股东大会刚开始的那几年，买巴佬帐的人其实并不多。直到1981年，前来参加股东大会的人也只有22个，为了不让巴菲特难堪，组织者只好调集公司员工来捧场。会议的内容也很乏味，主要是宣读法律文件，零星有股东提出几个问题之后，会场便陷入了沉寂。那年的股东大会只持续了15分钟，连速记员准备的稿纸还没写上字就结束了。

不过，巴菲特老师可是有上课瘾的人，最开始只是给自己的亲朋好友上课，后来开始给同事和投资者上课，但还是觉得人少不过瘾，希望更多的观众倾听，结果硬是把伯克希尔哈撒韦的股东大会从单数年举行变成了每年举行。

当然，巴老师也是有真才实学的。他把自己的商业理念写在给合伙人的信中，文字朴实鲜明，还善于引用《爱丽丝梦游仙境》《青蛙王子》等通俗段子，在华尔街疯传。《财富》杂志的主编发现他的才华后，帮他把每年的致股东信都整理出版，从此，巴菲特逐渐在大众视野中显山露水。

1983年开始，股东大会热闹起来。巴菲特面对公众时表现出来的轻松自然的态度、幽默浅显的语言、清晰深邃的思想赢得了人们的好感。即使有人提出了刁钻的问题，他不但不尴尬或生气，反而很兴奋，陶醉于思想的交锋中，而且金句频出，像极了现在的网红医生张文宏。

1986年，到股东大会现场聆听巴菲特演讲的人达到了400人，一年后是500，近些年变成数万人。股东大会也不再只是听巴菲特演讲，而演变成持续几天的大Party，有聚餐、鸡尾酒会、音乐会、慈善跑，还有各种集市等等。

（巴菲特与段永平 图片来自网络）

巴菲特的股东大会在中国火起来也就是近二十年的事情，特别是段永平拍得巴菲特午餐的机会后，这个大会成了中国富豪的斗秀场，每年都有几个大富豪竞拍和巴菲特交流的机会，批量中等富豪混进股东大会的内场和各种社交聚会，还有乌泱乌泱的小富豪们组团到奥马哈就是为了打个卡。

当股神徐徐老矣，下一位股神会以什么样的姿态登场？

综合多家中文媒体的相关编译报道