资产管理公司GMO联合创始人及首席投资策略师格兰瑟姆（Jeremy Grantham），曾准确预见到了2000年和2008年的金融市场泡沫破灭，被外界誉为华尔街传奇投资人。而在本周的一次媒体采访中，格兰瑟姆阐述了他对眼下狗狗币等加密货币市场投机热潮的看法，同时还提到了他眼下所认为的投资洼地，以及市场即将面临的通胀威胁。

如何看待狗狗币热潮？

尽管闭着眼睛都能感受到加密货币市场存在的泡沫，但格兰瑟姆（Jeremy Grantham）知道，自己无法改变眼下疯狂的投资者行为和态度。

格兰瑟姆指出，在自己年轻时，他投机股票市场的方式与这些天涌入狗狗币市场的投资者，其实有些类似。

"想当年，我也曾和这些人一样，在几周或几个月的时间里疯狂买买买，只要能找到愿意付更多钱的人接盘就行。有一段时间这种方法很成功，但到最后，我输掉了我曾赚到的所有钱。”

这几年大起大落的经历，让格兰瑟姆真正切身了解了狂热的投机者心理。“非常令人兴奋，几乎无法抗拒，”他回忆说。“没有什么比眼睁睁看着你的邻居变得富有更令人恼火的了，它会让你发疯。即便智商高如牛顿，当年也失去理智把钱投进了南海公司股票的泡沫中。”

格兰瑟姆的哲学是，投资泡沫资产不是智力的问题，而是心理的问题，这可能也反映了非理性繁荣的强大驱动力。“我有过这样的经历，我很同情他们，”他说。“但我知道我说什么也改变不了他们的态度。”

狗狗币年内迄今已累计上涨了10470%，这一数字足以显示出这一领域的市场参与者有多么疯狂。格兰瑟姆表示，投资者很容易将特斯拉股票的 "疯狂定价 "与它生产的漂亮汽车联系到一起，但狗狗币和游戏驿站股票的狂热背后，则真的什么都没有。

格兰瑟姆还表示，“这注定将只是一个短期游戏。人们在享受乐趣，但最终会失去一切，我为他们感到遗憾，因为我相信他们承受不起失去一切。”

当前的投资洼地在何方？

对于那些能够管控得住短期冲动的投资者来说，格兰瑟姆认为，仍有一些廉价资产领域可以产生可持续的长期回报。

他指出，“如果你愿意把你的钱投入10年乃至20年，这和狗狗币（一天、一小时、一周）的投机交易完全不同，那么在有些地方，你很可能会做得不错，赚一大笔钱。”

在他看来，这一领域是新兴市场，“作为一个整体，其相对于美国标普500指数目前正处于最便宜的水平。”GMO以对主要资产类别进行7年预测而闻名。该公司最近还预测，未来7年新兴市场的估值表现每年都将超过美股11个百分点。

“这些国家包括中国、巴西、俄罗斯等等，”他说。“几乎可以肯定的是，它们未来10年或20年GDP将会增长得更高，而且它们当前的买入成本更低，这是一个很好的组合。”

格兰瑟姆回忆道，2008年新兴市场股票的市盈率曾一度高于标普500指数，而现在，新兴市场股票的市盈率已降至当时的一半甚至不到一半，这是有史以来最便宜的水平。

“我认为这是个不错的选择。如果你目前入场，很可能在10年后赚到更多的钱，”他说。“此外，如果你避开近几年在全球范围内涨幅瞠目结舌的成长型股票，你的表现会更好。”

更严峻的通胀挑战已来临？

过去十多年间，成长型股票的强势表现一直压制着价值型股票，因为较低的利率环境给成长型股票带来了额外的动力，令人相信成长型股票将在遥远的未来产生更多收益。

然而，随着向价值股和周期股的轮动开始，格兰瑟姆认为，“由于大规模财政刺激、供应链短缺和大宗商品价格飙升，我们将面临比过去15-20年的任何时候都更严重的通胀问题”。

他说，“我们在所有目所能及的地方都面临着各种各种的小麻烦，这一切的结果将导致通货膨胀比我们设想的还要更严重。因为当你因为缺少一个小零件而无法生产一辆汽车时，你不会介意为这个小零件支付两到三倍的价格。而现如今，无论是高昂的超级芯片还是最常见的木材，涨价声已经在整个供应链嗡嗡作响。”

格兰瑟姆补充道，资源瓶颈将导致必然的短期通胀，并产生可能存在的长期问题，而劳动力短缺则将令这一局面进一步加剧。

“眼下可能只有5%的劳动力暂时消失了，”他说，“公司发布了招聘工人的广告，在他们成立的30年里，这也许是第一次没有得到任何答复。而我们知道，当你走投无路时应该如何——你必须支付更多的薪酬。"

格兰瑟姆表示，在这种背景下，发达国家还面临着一个更长期的问题：劳动力增长率下降。这些因素都表明，一个长达20年的通缩时期正在转变为通胀环境。

出处：头条号 @财联社