当地时间周三（2025年3月5日），美国宣布推迟针对加拿大和墨西哥汽车产品关税的决定，美国三大股指全线反弹。此前一天，由于川普总统宣布针对两国的关税措施开始实施，美股再次大幅跳水走低，三大股指已经完全回吐大选以来的涨幅。值得注意的是，在经济议程的诸多不确定性下，美国经济衰退的担忧已经开始显现。

美股现恐慌抛售

在关税担忧下，道指本周前两个交易日重挫超1300点，标普500指数已从历史高点下跌约6%，而以科技股为主的纳斯达克指数一度从去年12月16日的峰值下跌超过10%，接近技术性回调。据统计，三大股指近两周市值蒸发超过3万亿美元。

川普政府此前宣布，从周二（3月4日）开始对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，随后两国的对等报复措施接踵而至，引发了人们对全球经济放缓的担忧。自《北美自由贸易协定》颁布以来的三十年里，这三个国家的经济已经深度融合。

BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，2025年全球贸易前景的诸多挑战，主要源于川普总统提出的政策，新一轮关税将影响超过1万亿美元的进口商品。从近期数据看，上游成本压力已经逐步显现，并可能逐步传导到消费者身上，这显然会引发新一轮通胀风险，与此同时，不确定性也在冲击商业信心，有迹象显示作为经济支柱的消费动能正在减弱。

摩根大通全球市场情报主管泰勒(Andrew Tyler)表示，贸易紧张局势升级可能会导致美国国内生产总值(GDP)预期大幅下降，盈利修正值也将大幅下降。这将促使华尔街重新审视标普500指数的年度预测，“考虑到这一点，我们将改变我们的观点，转为战术性看跌。”

ClearBridge Investments高级投资分析师贾穆内尔（Josh Jamner）也在一份报告中表示：“关税可能会增加通胀的上行压力，并在边际上阻碍经济增长，这对风险资产来说是一个不利的组合。”

技术指标的恶化可能会加大未来的抛售风险。TIG首席市场技术分析师克林斯基（Jonathan Krinsky）表示，自2023年11月以来，标普500指数尚未测试长期200日均线。这一水平可能会支持短期反弹，但投资者在确定这是否标志着持续的底部之前需要重新评估。“我们面临的问题不是我们是否会反弹，而是反弹后会发生什么？投资者已经习惯了‘V形’复苏。虽然我们不反对这一结果，但我们确实希望至少对我们看到更多‘W形’底部反弹，并对本月晚些时候重新测试的可能性持开放态度。”

据央视新闻报道，白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。受此提振，美股周三盘中快速拉升，三大股指涨幅接近1.5%。

施罗斯伯格向第一财经表示，在他看来，关税威胁绝不是很快能解决的问题。“当然，最好的结果是达成协议。但可以看到，不少贸易伙伴的态度并不软弱，川普的要求能不能、或者多久时间内得到满足，都有很大的不确定性。所以接下来，至少在4月前，美股的波动性风险无法完全释放。”

衰退阴谋论兴起

在近期多项重要数据遇冷后，华尔街已经开始考虑美国经济陷入衰退的可能性。

野村证券策略师麦克埃里戈特（Charlie McElligott）认为，这实际上可能是川普政府的计划。他写道，川普政府需要一场精心策划的衰退，以导致增长放缓和通货紧缩，这将转化为美联储降息，并在其经济议程的下一阶段使美元明显走弱。周三美元指数重挫超1.2%，逼近104关口，与利率预期关联密切的2年期美债已从1月高点回落超50个基点，市场重新评估美联储年内降息两次的可能性。

上周，10年期美债收益率再次低于3个月期国债，收益率曲线倒挂重现。值得一提的是，在过去几十年的经济衰退中，该现象在12到18个月的时间范围内有着良好的预测记录。Polymarket定价显示，交易员预计今年美国经济衰退的可能性升至37%。市场预计，本月纽约联储GDP衰退模型也会调升概率。

麦克埃里戈特表示，除非川普完全放弃现行政策，否则现在几乎没有什么可以平息市场。他注意到，“川普看跌期权”（Trump Put）正在发出信号，白宫将采取行动提振股市。

除了关税，美债可能是另一个导火索。2025年，预计将有近3万亿美元的美国国债到期。如果不提高债务上限，美国将出现历史性的债务违约。众议院税务委员会主席史密斯（Jason Smith）周三表示，如果今年报税季政府获得的税金低于预期，那么距离触及借款上限可能在五月中下旬。

美国银行中国区行政总裁王伟近日在接受第一财经记者专访时表示，由于赤字融资刺激规模扩大以及利率上升，利息支出占GDP的比例从2019财年的2.0%升至2024财年的3.3%。随着债务以更高利率展期且债务存量增加，利息支出占GDP的比例预计将持续攀升，到2027财年预计将达到3.7%。

华尔街知名投资人、前雷曼兄弟交易员麦克唐纳（Larry McDonald）认为，美国债务问题迫在眉睫，如果关税政策和DOGE疯狂裁员可以导致经济在短期内衰退，就能为降息创造条件，从而暂缓债务危机。

“如果他们能将利率降低1%，明年就能节省近4000亿美元的利息。如果利率保持在当前水平，明年的债务利息将达到1.2万亿到1.3万亿美元。这比国防开支还要多很多。”麦克唐纳在一档访谈中表示，所以川普需要降低利率，“他们非常迫切，甚至有些惊慌失措。”

出处：第一财经