北京时间2月27日消息，分众传媒(Nasdaq:FMCN)今早公布了2006年第四季及全年财报。分众传媒董事会主席兼CEO江南春、以及CFO吴明东今天上午9点出席电话会议，解读财报要点并回答了分析师提问。

以下为分析师提问部分内容摘要：

花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克(Jason Brueschke)：分众传媒第四季度在二级城市的网络容量利用率增长势头强劲，已经接近50%，原因何在？是否意味着你们的媒体已经被广泛接受？

江南春： 去年一年，我们在二线城市做了一圈路演后，反响非常好。二线城市在去年的基础上，今年会呈现高速增长。我认为，部分二线城市将向一线城市的满载的情况靠近。此外，去年我们还在三线城市做了很多推广工作，因此与二线城市一样，今年将出现较高的增速。

贾森·布鲁斯因克：从你们公布的预期来看，分众传媒的业绩将受到季节性因素的影响，能否透露更多细节？

吴明东：2007年第一季度，季节性因素对我们的影响主要体现在两个方面。首先，整个中国广告行业都将受到季节性因素的影响。通常情况下，第一季度是中国广告行业的淡季，第二季度强于第一季度，第三季度与第二季度持平，第四季度则是中国广告行业的旺季。主要原因有两个：第一，广告客户通常于每年开始确定预算和支出规划，而第一季度的支出较少；第二，第一季度包含中国农历新年长假，按照惯例，大多数中国公司都会放假 。

其次，对于分众传媒来说，我们所运营的媒体具有一些特殊性。例如，我们有60%的营收来自于商业楼宇联播网，而商业楼宇联播网的液晶屏通常都安装在办公场所。在农历新年长假期间，整个办公场所都会关闭，所以我们的液晶屏也只能关闭。当然，在一些特定场所，例如大型购物中心和机场，我们的液晶屏仍然开放，但这并不是商业楼宇联播网的主体。基于这一原因，我们的商业楼宇联播网第一季度通常会损失2.5周的时间，有时甚至会达到3周。

同商业楼宇联播网相比，我们在住宅市场受到的影响要小一些，但还是会受到影响，因为我们的广告客户要在新年长假期间休息。我们的卖场终端联播网受到的影响更小，因为新年期间人们会购买大量礼物，而超级市场通常只放假一到两天。我们公布的2007年第一季度业绩预期综合考虑了上述因素。从过往历史来看，第一季度无疑是我们的淡季。

高盛分析师基特·罗(Kit Low)：你们确定2007年第一季度和2007年业绩预期的依据是什么？

吴明东：在预测季度和年度业绩时，我们采用了两种方法。通常情况下，当我们提供季度业绩预期时，整个季度已经过去一半，而我们的营收也生成了一半，因为我们已经播放了广告客户的广告。在这一季度剩余的时间里，我们的很多合同都于公布业绩预期之前签署，只要我们继续开展运营，相关营收就将计入我们的业绩。

在预测年度业绩时，由于我们签署的合同相对较短，只有15周、12周、甚至8周，所以我们主要依靠与客户的交流。我前面已经讲到，广告客户通常会在每年开始制定媒体规划，在这段时间里我们同它们有很多交流。事实上，在我们的广告客户中，有很多都是二次客户。通过交流，我们可以大概了解广告客户的年度预算和营销计划，并以此作为确定年度营收预期的依据。

基于上述原因，我们目前还无法提供2008年业绩预期，因为要到2007年底或2008年初，我们同广告客户交流之后才能了解2008年的情况。

基特·罗：不按照美国通用会计准则，利润率通常可以作为营收增长的依据。根据你们公布的2007年业绩预期，我在这里取中间值，你们的的营收将增长67%，但利润率的增长幅度仅有0.2个百分点。原因何在？

吴明东：目前，分众传媒商业楼宇联播网的毛利率为73%，我们的长期目标是75%。事实上，我们在住宅市场的毛利率已经达到了75%。我们预计卖场终端联播网的毛利率还有进一步提升的空间。我们认为，分众传媒整体毛利率不太可能达到90%，如果制定这样的增长目标并不合理。我们确定的2007年毛利率预期主要基于同客户的交流，是一个合理的预期。

Piper Jaffray分析师萨法·拉什奇(Safa A. Rashtchy)：你们第四季度业绩超过此前的预期，是因为受到季节性因素的影响吗？

吴明东：事实上，第四季度并没有什么不同之处。我们第四季度营收超过了此前预期的中端，净利润超过了此前预期的高端，这在我们的计划之中。我们每次公布业绩预期，都会尽量做到准确，否则就无法称之为预期。

萨法·拉什奇：你们的毛利率稳步增长，这一趋势将延续下去吗？在第四季度财报里，你们首次公布了从国外合作伙伴获得的授权费用，未来几个季度是否仍然有这样的情况？

吴明东：我前面提到，分众传媒商业楼宇联播网的毛利率为73%，我们的长期目标是75%。我们将努力实现这一目标，但可能会受到一些季节性因素的影响。在住宅市场，我们的长期毛利率目标为75%。由于这一目标目前已经实现，我们认为可能还有进一步提升的空间。在卖场终端联播网方面，我们的毛利率还有较大的提升空间。分众传媒卖场终端联播网目前的毛利率不足50%，我们预计2007年底将增至55%到60%。不过，如果我们继续在超级市场领域扩张，可能会给毛利率带来一定的负面影响。基于这一原因，我们为卖场终端联播网设定的长期利润率目标也是55%到60%。在移<!>动无线业务方面，我们的毛利率约为40%。在3G推出之前，我们预计这项业务的毛利率将保持在40%到45%。

整体来看，如果不考虑季节性因素，我们的毛利率将继续增长。如果考虑到季节性因素，我们的毛利率可能会出现波动。在授权营收方面，到目前为止，它在我们的总营收中所占比例还非常小。从本质上讲，这是分众传媒打造品牌的一种方式。

萨法·拉什奇：授权营收未来几个季度将继续出现，抑或只是一次性收益？

吴明东：这很难预测。我的建议是不要将其考虑在内，因为未来几个季度可能很少。

摩根斯坦利分析师季卫东：你们确定的业绩预期主要基于内部增长，而不是潜在的收购，对吗？

吴明东：当然是这样。

季卫东：分众传媒卖场终端联播网第四季度的网络占用率较上一季度有所下滑，而每家卖场每周每个30秒广告时段平均广告营收与上一季度持平，能否解释一下原因？

江南春：近期外资进入中国开店的速度在加快，在零售行业，每家都以20%-30%的速度在增长，对我们来说，这一现象既导致成本上升，也给我们带来营收增长的机会。基本上，我们对主力系统都采取跟进政策。但是从客户角度来说，有个滞后效应，比如今天卖给它一个合同，全年的价格都定死了，在今年新增加的机器要算到明年的合同里，因为我们年前不可能知道每家、每个系统要增加多少店。由于卖场合同都是长期合同，因此新机器增加的营收要翻转一年才能看得到。

另外，卖场广告不象楼宇广告一样，是在完全没有竞争的条件下发展的，它也有一定的竞争性，因此为了保持市场份额和市场竞争速度，利润率就比完全没有竞争的市场要低。但是从整体营收发展来说，例如2006年相对2005年，卖场广告的营收发展速度是比较高的，从速度角度而言，跟我们的预期差不多。

德意志银行分析师鲍威廉：能否谈一下你们的广告构成和未来走势？

江南春：总体来说，广告内容没有太大改变，细微之处的改变就是消费品客户的涌入，主要原因在于我们楼宇的覆盖量越来越大，研究报告显示，我们一天大概能覆盖1.3亿都市消费者，导致我们在产品内容方面不断扩大和延升。

以前，我们的客户主要集中在汽车、手机、电信、银行等行业，这方面用户在继续加强向我们广告投放的同时，象联合利华、盟牛、伊<!>利这样的快速消费品用户也不断涌入进来。

CIBC世界市场分析师贾森·海尔斯特恩(Jason S. Helfstein)：能否公布一下你们在一级市场的价格范围？

吴明东：我们通常每六个月上调一次价格，我们并不提供价格预期。2007年初，我们在一级城市提高了的广告价格。今年中期，我们可能会对价格结构进行评估，以确定实施什么样的价格策略。

贾森·海尔斯特恩：分众传媒LED网络和电影院广告业务第四季度营收约为1300万美元，对吗？

吴明东：我们并未公布具体的营收比例，因此我无法就此发表评论。

贾森·海尔斯特恩：分众传媒现在共发行了多少股票？

吴明东：今年1月底完成二次售股后，我们发行的美国存托凭证总量达到5560万股，之后并没有变化。截至2006年12月31日，我们发行的美国存托凭证总量为5400万股。

雷曼兄弟分析师迟林(音译)：能否公布一下LED和电影院广告网络的进展情况？

吴明东：截至2006年底，分众传媒街边户外LED网络在上海主要商业和购物区共有226块LED广告屏。与此同时，我们还在寻求继续扩大LED网络的机会。但到目前为止，LED网络在分众传媒营收中所占比例还很小，远远不足5%。2006年10月，我们进入了电影院广告市场，到目前为止仅有两个季度。目前这一市场还很小，但未来有着巨大的增长空间。