李少林

中国联<!>通(600050)CDMA网络去年有望实现全年盈利，但C网盈利与否跟联<!>通是否分拆毫无关系。电信业重组仍然笼罩在迷雾之中。

联<!>通C网首次全年盈利

国际投行瑞银日前发布报告称，中国联<!>通CDMA网络2006年有望全年盈利。中国联<!>通2006年报预计今年3月底对外公布，但这丝毫不影响投行对中国联<!>通业绩向好发表看法。

中国联<!>通证券事务代表赵一雷表示，联<!>通C网盈利在意料之中，并不值得惊喜。

实际上，从2005年下半年，联<!>通C网就开始盈利。根据联<!>通红筹2005年年报显示，CDMA电话业务下半年盈利2.8亿元，但受上半年亏损所累，CDMA业务全年亏损2亿元。

2006年，中国联<!>通CDMA网络延续了盈利的势头。去年前三季度，联<!>通的CDMA电话业务实现税前利润6.8亿元。分析人士认为，在用户ARPU值下降以及用户数增长平稳的同时，严格控制费用是中国联<!>通C网实现盈利的重要因素。

因此，国内多数证券分析师都认为，中国联<!>通CDMA网络实现全年盈利在意料之中。海通证券分析师联蒙珂就表示，联<!>通C网去年全年盈利8亿元左右。而国泰君安通信行业分析师陈亮对联<!>通C网的盈利能力更为乐观，她认为联<!>通C网去年将盈利10亿元。

但是，值得注意的是，联<!>通红筹的CDMA电话业务盈利，并不意味着中国联<!>通集团的CDMA网络实现了盈利。

根据联<!>通集团和联<!>通红筹签订的协议规定，联<!>通红筹的全资公司联<!>通运营公司从联<!>通集团的子公司联<!>通新时空手中租借CDMA网络运营，为此联<!>通运营需要向联<!>通集团每年交纳30%的C网运营收入作为网络租借费用。

分析人士表示，联<!>通集团当年用3年的时间，大约花费1000亿元资金，建设一张用户容量为7000万户左右的CDMA网络。截至去年11月底，中国联<!>通的CDMA用户为3613.2万户，仅仅达到网络容量的一半。CDMA网络离盈利还有一段很长的路要走。联<!>通CDMA用户去年前11个月累计净增用户341万户。

不过，联<!>通运营公司向联<!>通集团下属公司联<!>通新时空去年签订了新的CDMA网络租借协议，新CDMA租赁协议的有效期为两年。首个期限为一年，从2007年1月1日起至2007年12月31日止。续租期也为一年，截止日为2008年12月31日。

因此，如果没有大的变故，联<!>通红筹的CDMA电话业务在未来两年年内继续盈利应该不成问题。

C网盈利与电信重组无关

但是，联<!>通CDMA盈利与否跟电信企业重组毫无关系。

摩根大通日前发布报告称，中国联<!>通在未来的中国电信行业重组中将被分拆，其中CDMA网络以250亿元的价格出售给中国电信，中国联<!>通将携GSM网与中国网<!>通合并。有分析人士认为，如果联<!>通CDMA出现盈利，联<!>通出售CDMA网络的可能性将变小。

对此，国内资深电信行业分析师不敢苟同。海通证券分析师联蒙珂就表示，中国电信企业重组与否跟3G牌照如何发放有密切关系，如果国家只发放3张3G牌照，目前4大电信运营商加2小运营商的格局将被打破。从这个层面考虑，联<!>通C网是否盈利对重组的影响力不大。

相反，市场信息仍然在增强重组的可能性。日前，内部人士证实，中国移<!>动将主导TD-SCDMA网络下一阶段测试。中国移<!>动将有可能采用先建网后发牌的方式获得TD-SCDMA的运营权。预计，中国移<!>动TD-SCDMA测试期为6个月至1年。分析人士表示，给中国移<!>动足够的时间优化TD-SCDMA网络，体现了国家对中国生产的3G标准的大力支持，同时，也为电信业重组留下了足够多的时间。

而在中国移<!>动主导中国生产的3G测试的同时，有传言称，主管部门已经责令中国联<!>通拿出重组方案。

但联蒙珂对此表示怀疑，她说，曾有传言称中国联<!>通和中国网<!>通都已完成资产清算，双方将肯定在去年底完成重组，但实际上直至现在，还没有看到重组的身影。

“一切还都是未知数。”看来，电信重组与否仍然是迷雾重重，市场只有继续等待。