电讯盈科(电盈)和SUNDAY之间，持续半年之久的收购终于画上了句号。

去年12月15日，因为部分独立股东的反对，电盈私有化SUNDAY的提议遭到否决，一年内不能再提私有化。

表面看来，这场收购已经落幕，但收购产生的影响并未就此平息，有分析人士表示，不排除电盈将SUNDAY股权转手给其他运营商，而ChinaMobile或中国电信最有可能成为新的买家。

功亏一篑

电盈此次收购SUNDAY可谓一波三折。去年6月13日，电盈提出全面收购SUNDAY。但直到9月9日，电盈在SUNDAY的持股量仅为79.35%，距离法定的90%持股比例仍然相差了10.65个百分点，其中的关键因素是没有获得SUNDAY第二大股东Huawei的支持。

此后，电盈将“全面收购”改为以“协议安排”的方式将SUNDAY私有化，也就是根据Hong Kong《公司法》的相关要求，注销SUNDAY除电盈以外的股东所持有的股份，将SUNDAY变为电盈旗下的一家子公司。而电盈要想实现目标，Huawei的态度是关键因素。

10月12日，事情突然出现转机。

Huawei一反常态，表示同意电盈私有化SUNDAY。这令外界揣测，电盈的私有化计划最终有望成功。

在12月15日召开的法院会议和股东特别大会上，尽管私有化提议获得了将近83%的支持率，但反对票却占到了所有“独立股份”的10.6%，超过了法律规定的10%的限定比例，最终未能通过。

究竟谁反对？

私有化失败后，SUNDAY将继续维持独立上市地位。电盈财务总监艾维朗表示，电盈将因此增加营运成本及行政开支，但这并不影响两家公司的业务发展，电盈将继续整合旗下的业务。

那么，是谁在最后关头投了反对票？当事各方对此都三缄其口。有Hong Kong媒体报道，一些小股东抱怨SUNDAY现在的股价太低，所以投了反对票。券商摩根大通也表示，类似的私有化项目都面临小股东反对的风险。

但也有分析人士对记者表示，一些实力机构的最终意向也不甚明了，譬如Huawei先前已同意私有化，但电盈在2005年10月12日的公告中也清楚写明，赞同私有化“对Huawei并无约束力，而Huawei亦可能随时更改意向”。

据公开资料显示，Huawei与SUNDAY存在很深的渊源。SUNDAY的3G服务正是由Huawei全面提供网络建设，Huawei提供的长期贷款还是SUNDAY的主要资金来源之一。业界认为，作为内地最大的电信设备商，Huawei希望在Hong Kong移动运营商身上进行3G试验，并以此作为内地庞大3G市场的敲门砖，Huawei已经为此付出了长期的努力和大量财力。

有意思的是，在12月12日，私有化提议表决的前三天，SUNDAY发表一则公告，表示将向北电网络采购一批2G设备，并将以电盈与其订立的一份信贷协议支付设备款项，而且还声明，因为私有化的关系，无需股东大会同意该笔交易。

为何SUNDAY此项交易要绕开与其关系密切的Huawei？看来，在私有化事件的背后，涉及到纷繁复杂的利益关系。

余波未平

表面看来，这场收购已经落幕，但收购产生的影响却并未就此平息。

分析人士认为，对电盈而言，SUNDAY仍是一家独立的上市公司，今后协调双方业务将增加难度。不仅如此，由于私有化失败，电盈还必须根据法律，将在SUNDAY的持股比例从79.35%降至75%，从而可能遭受投资损失。

电盈身后是其第二大股东网通。有报道曾透露，“早在网通入股电盈之前，李泽楷就答应过，在Hong Kong为网通找一张3G牌照，SUNDAY正是一个合适的目标。”这也不难理解，在Huawei去年10月12日表示同意私有化提议后，网通在10月30日，就将NGNIP承载网和大客户NGN业务网，以及部分NGN长途网的设备采购招标项目给了Huawei。

“如果真是Huawei投了反对票，那么围绕SUNDAY构筑的所有利益链条都将重新排列”，上述分析人士表示，“Huawei和电盈、网通的关系将添加变数，由于电盈背后还有和黄，Huawei今后跟和黄做生意可能也会增加难度，这客观上有利于另一家设备巨头ZTE。”

现今，电盈再次私有化SUNDAY的可能性已经不大，因此，“如果不能充分发挥协同效应，电盈有可能将SUNDAY的股权转让给其他运营商，比如ChinaMobile或中国电信，”该分析人士表示，“Hong Kong是内地运营商‘走出去’的首选场所，ChinaMobile已经收购了华润万众，估计还将收购一家具有3G牌照的Hong Kong运营商；有意进行海外收购的中国电信也可能加紧行动，而Huawei正是其股东之一。”

如此看来，好戏或许才刚刚上演。