美国东部时间2月6日(北京时间2月7日)消息，新浪今天发布了2006年第四季度财报。报告显示，得益于网络广告业务的高速增长，新浪第四季度业绩超过了分析师的预期。新浪发布财报之后，瑞士信贷分析师张永恒在报告中对新浪2006年第四季度业绩和2007年第一季度业绩预期进行了分析，并重申对新浪股票的评级为“跑赢大盘”(OutPerform)，目标股价为40美元，下面为报告主要内容：

2006年第四季度主要业绩：

-新浪第四季度每股摊薄收益为0.20美元，比上一季度增长8.5%，达到大多数分析师预期的0.20美元，比我们的预期高出17.1%；

-新浪第四季度广告营收为3570万美元，比上一季度增长9.3%，比去年同期增长43%，超过公司此前预期的3400万美元到3500万美元。不计入国际营收，新浪第四季度国内广告营收同比增长45%，主要得益于北京国际车展和广告业务旺季等有利因素，以及较早前的世界杯赛事带来的良好增长势头；

-新浪第四季度非广告营收为2067万美元，比上一季度下滑11.5%，达到公司此前预期的1900万美元到2100万美元。新浪第四季度无线增值服务营收为1930万美元，比上一季度下滑1.5%，超过我们此前预期的1770万美元；

-新浪第四季度总营收为5640万美元，比上一季度增长0.6%，超过公司此前预期的5300万美元到5600万美元；

-新浪第四季度毛利润为3475万美元，比上一季度下滑3.5%，但比我们的预期高出1.5%。新浪广告业务第四季度毛利率为65.9%，低于上一季度的66.6%。新浪非广告业务第四季度毛利率为56.1%，低于上一季度的62.7%。新浪第四季度总毛利率为61.6%，低于上一季度的64.2%。新浪毛利率的下滑主要由于在业绩中计入了与iGame业务相关的110万美元的预付授权费；

-新浪第四季度运营利润率为18.1%，低于上一季度的18.6%，但超过我们预期的16.1%。新浪第四季度运营支出比上一季度减少4.2%，其中总务和行政支出比上一季度减少13.7%；

-新浪第四季度净利润为1170万美元，比上一季度的1070万美元增长9.4%，比我们的预期高出18%。新浪第四季度业绩中计入了50万美元的业务出售和投资收益。

-不按照美国通用会计准则，新浪第四季度净利润为1520万美元，高于上一季度的1460万美元；

-截至2006年12月31日，新浪持有的净现金为2.627亿美元，超过我们此前预期的2.45亿美元，主要得益于高效的现金流控制。

2007年第一季度业绩预期：

-新浪预计第一季度总营收为4800万美元到5000万美元，与我们预期的4809万美元一致；

-新浪预计第一季度广告营收为3100万美元到3200万美元，同比增长40%到44%，高于我们预期的3089万美元；

-新浪预计第一季度非广告营收为1700万美元到1800万美元，与我们预期的1721万美元一致；

-新浪预计第一季度股权奖励支出为220万美元到240万美元，低于我们预期的240万美元；

-新浪预计2007年有效税率为10%，低于我们预期的12%。

结论：

-新浪2006年第四季度取得了优异的业绩，主要得益于：(1)广告业务增长速度超过预期；(2)采取了有效的成本控制措施；(3)计入了50万美元的业务出售和投资收益(但同时也计入了与iGame业务相关的110万美元的预付授权费；

-新浪公布的2007年第一季度业绩预期好于我们的预期，主要得益于品牌广告业务强劲的增长势头。

基于上述因素，我们重申对新浪股票的评级为“跑赢大盘”(OutPerform)，目标股价为40美元。