整理 雷中辉

今日资本的投资策略，第一是看行业，第二看人，第三看有没有成长性。我做投资这么些年来，感触很深的是中国企业家都有一个很大的特点，当企业收入到两三亿元，利润在1000万-2000万元时就会出现一个发展瓶颈，一方面是资金的问题，更多是人的问题。

那么投入以后怎么样帮助企业家成长？风险投资商把钱投进创业公司之后，就跟企业和创始人同甘苦、共患难了，但是创业者是大股东，风险投资商帮助他们也要有技巧。

三种创业者的比较

我们基本上跟三种创业者打交道。一是从跨国公司出来创业的人，他们的优势是比较懂得建立制度和文化，懂得怎样融资；不足之处就是工资都很贵，基本上年薪都在二三十万美金，即使给他们很多股份，工资低也不干。

他们还有一个最核心的缺点还是对生意的直觉差一点，因为他们以前是打工的，是走格子的，没有画过格子，产品不是你想出来的，定价不是你想出来的，所有的策略都不是你想出来的，你只是做执行的。

我觉得这些创业者，如果第一次创业失败了再想做第二次，我们就要认真、严肃来看待了，这样的人我拒绝过两三个，结果都失败了。

第二种是海归。他们非常聪明，也非常善于学习，尤其很善于在美国学一个生意模式到国内来实习，叫C to C(Copy to China)。他们一般也会讲中、英双文，融资也厉害。他们缺的是什么呢?海归管人的经验少一点，一般来说他们二三十岁，没管过什么人，他们的管理还是要锻炼一下。

他们还有一个很核心的特点就是，跟土鳖比起来，比较喜欢见到高价钱就把公司卖掉。

第三种我们看到最多就是土鳖派，这个量很多，可选择的余地很大。

我觉得土鳖的最大好处就是上市的自信非常强，他对市场的判断是很好的，首先它活下来就不容易，第二个他们一般来说是低成本运营。

土鳖派最大的局限性是自己当老板，董事会一来就不知道怎么对付。另外我觉得民营企业家最大的一个忌讳就是喜欢多元化。

创业团队的平衡机制

什么样的人是我们寻找的创始人和他的团队？我希望他们比较有眼光，生意的头脑比较好，格局比较大，会管人，人又可靠、可信。当然人无完人，我们能容忍企业家的一些不足之处。

我们的经验是觉得一个做销售的人应该比较适合做CEO。中国跟美国不一样，美国当CEO的人都是搞技术的，中国不一样，其实中国是应用为主，没有什么特别的创新，所以还是以做市场的人当第一把手比较好，纯粹搞技术的人当第一把手做好的概率不高。

创业者是一个好还是三个好?我们自己觉得看行业。创始人应该相信这样的话，两三个人比较能干，各管一摊，下面的人起来就快。通常有一个管销售的当CEO，搞技术的，搞运营的做副手，三个人搭配。

有了这样的搭配，下一个问题是谁占更多的股份?如果创业者拥有的股份数量相同，这个公司基本上以散伙为主。一山不容二虎，这是非常重要的中国古话。

我觉得最稳定的搭配应该是一个一把手，把权力定下来，权力非常明确，其他小股东有一些小股份，其他人参与。最近有两个人合起来创建一个公司，那天给我打电话说要融资。我说，你们两个人单独很好，但是你们两个合到一起就不知道谁是头。他们说事业也很认同，互相欣赏就走到一块了，我说不行，将来一定有一个说了算，如果碰到矛盾怎么办？他说我们商量，我说商量不行，有不同意见怎么办，一定要有一个人说了算，事先说好，最好也在股份上体现，后来一个人说我说了算。我说，那你们应该在股权上定义下来。

我觉得股权上有差别是非常重要的，但是老板也不要太贪，拿得太多，下边的人觉得没有希望。我觉得，一把手跟第二把手的股份差别应在三倍左右，这是一个比较好的平衡机制。

CEO的待遇问题

找到了合适的创始人和团队，接下来我们要怎么去帮助他们成长呢?

比如一个创始人说，我不想当CEO，帮我找一个，我当一个快乐的CTO。我们找到以后，但是这个专业CEO跟创始人又合不来。这不能完全怪CEO，因为创始人还在，他要发挥作用是很不容易的。

我们投资的ChinaHR换了两次CEO才成功。第一个是姚伟民，履历特别漂亮。来了以后我就问他，来这里当CEO，创始人张维贤怎么办？他说很好，留着他，我们一起做。一开始他们俩没有什么问题，大家的心态非常好。后来过了一段时间他们的关系开始有一些问题了，就是谁是老板的问题。最后业绩也不好，肯定就说，CEO没当好，就把姚请走了。但完全是姚的问题吗？我觉得一方面他有一个适应的过程，另一方面他也没有真正的权力。

第二次我们又接着找，我们找到张建国，我问他同样的问题——你是要创始人留着还是离开？张建国说，不要。我觉得他很聪明。

我觉得，如果创始人现在可以当CEO，将来不能当CEO的话，最好还是不要投这个公司，因为换掉创始人是件很难的事情，风险很大。我们在ChinaHR试过，网易也试过，第一次不成功，第二次再试成功了，其实风险很大，我们希望这个人最好能从头做到尾。

对于高管的待遇，我不太认同只给股权，我一般支持像对待ChinaHRCEO张建国的方式。当时我跟他讲，这是非常好的舞台，但你要把你的身家放进来，他问放多少，我说你的身家大概是这个数，把1/3放进来，他真的是把房子卖了。

我们说，你要来，第一把钱放进来，第二把自己的公司退掉，第三工资不能拿太高。但是我会给你很多股份，当时我们拿出了15%的股份，ChinaHR在业界已经做得很不错，如果100分为满分，当时ChinaHR已经走到六七十分了，我给他15%的股份必须说服股东，因为我是比较大的股东，他们相信了我的判断，就给了15%。