导语：北京时间3月13日，网易(Nasdaq：NTES)周一宣布，其董事会已经批准了一项新股票回购计划。根据这一计划，网易将于未来三个月内回购价值1亿美元的股票。摩根斯坦利分析师季卫东随后就此发表了自己的看法，他认为网易有望成为投资回报率最高的中国网络股。

网易2006年公布了两项股票回购计划。去年5月，网易宣布将回购价值5000万美元的股票；去年8月，网易宣布将回购价值1亿美元的股票。再加上周一公布的最新计划，网易总计将回购价值2.5亿美元(相当于市值的10%)的股票，在中国互联网公司中排名首位。季卫东重申对网易股票的评级为“增持”(Overweight)。

季卫东认为，网易有望成为投资回报率最高的中国网络股，这主要有以下五方面的原因：

(1)网易当前股价相当于2007年每股收益预期(不包括现金)的10倍，低于其它中国互联网公司。与此同时，网易的净利润率达到60%，在中国互联网公司中排名第一。

(2)网易目前共持有约5亿美元的现金，相当于市值的20%，在中国互联网公司中排名榜首。

(3)其它中国互联网公司，包括Sohu.com和Tencent，都在股价比当前价位低30%以上的情况下回购股票。

(4)按照DCF方法估算，网易股票的公平价值为30.7美元，比现有股价高出60%以上。

(5)TOM集团计划私有化旗下互联网部门Tom.com，以及网易大规模回购股票，表明这两只股票的价值被低估。