杨庆广

中国自有3G通信标准TD-SCDMA已经建立起了多个城市试验网，到了友好用户放号阶段，离最终商用只有一步之遥。据大唐移动预测，假设TD-SCDMA牌照比其他3G牌照提前半年至1年时间发放，并且最终形成TD-SCDMA、CDMA2000与WCDMA各一张的竞争格局，那么在TD-SCDMA牌照发放第一年就会为TD-SCDMA产业链内的设备、软件、终端企业带来860.37亿元的收入，而前三年总共带来的收入更是高达2056.57亿元。由于巨大的市场前景，TD-SCDMA产业链上的企业在商用前夕自然得到了资本市场的关注。良好的市场预期加上很多TD-SCDMA企业确实面临着资金压力，最近引发出了一些企业的上市传闻。记者通过采访了解到在目前的情况下，芯片企业拔得上市头筹的可能比较大。

TD受资本市场关注

TD-SCDMA从出生之日起就受到了政府的大力支持，经过几年的发展，产业链的各环节已经逐渐成熟起来，正在向最终商用稳步迈进。在近期举办的ITU2006(Hong Kong)世界电信展上，TD-SCDMA产业链组团集中亮相，成为了展会上中国通信业的最大亮点。在展会开幕的当天，中国内地股市和Hong Kong股市上的一些3G概念股就大幅上涨。未来TD-SCDMA一旦商用，也一定会得到资本市场的青睐。

对于TD-SCDMA产业链企业的上市时机，银河证券高级研究员王国平认为：“现在由于TD-SCDMA产业链上的企业主要是投入阶段，还没有真正从TD-SCDMA中获取收入，所以他们的财务报表一般都不是很好看。如果现在要上市，还是有一定难度的。他们想要上市融资，最好等到TD-SCDMA的商用消息明确之后。当然，现在如果有企业想借助TD-SCDMA的概念上市，那么现在还是应该做一些前期工作。”

而最近某媒体发出了一则消息，说展讯和华立都准备近期在纳斯达克上市，尤其是华立目前已经走过了审批和路演的程序，只剩下在纳斯达克挂牌。记者借此采访了华立和展讯的相关人士。华立的媒介联系人表示关于华立上市的消息是很老的新闻了，她表示最近并没有听到公司有相关消息。展讯总裁助理时光也表示说不便谈论上市的话题，而且外界传出的上市传闻并不是从公司的官方渠道传出去的。

不过现在很多分析人士都认为，今年上半年中国将会发放3G牌照，而且很可能是TD-SCDMA的牌照先发。TD-SCDMA产业链上的企业想要借助中国3G概念准备上市，现在也应该有所准备了。

企业研发面临资金压力

TD-SCDMA经过了多年的高速发展，相关技术和设备迅速成熟，其代价就是产业链上的企业投入了巨额的人力物力。而由于TD-SCDMA现在尚未实现最终商用，企业在TD-SCDMA上仍处在纯粹的投入阶段，这就面临着资金匮乏的实际压力。在记者原来对TD-SCDMA相关企业的采访中，也多次听到企业发出TD-SCDMA研发投入压力大，亟待国家发放牌照进行商用的呼声。而且目前很多人认为的TD-SCDMA商用瓶颈——终端过少的直接原因不是因为技术不成熟，而是由于企业没有足够的资金来像2G手机那样同时进行多款手机开发。

由此很多TD-SCDMA产业链上的企业为了缓解资金压力，进行了多轮的资金私募，而且不少企业本身就是主要通过风险投资基金建立的。这样这些投资者就有了让企业上市，然后使他们的投资能够顺利退出的需求。企业面临资金的压力加上投资商的要求，TD-SCDMA企业急切想要上市也就在情理之中了。

不过传出上市传闻的企业之一——展讯的情况相对特殊一些，时光对记者表示：“展讯和其他的TD-SCDMA企业不一样的是，我们还有2G和2.5G手机芯片，而且其市场销售非常好。据某市场分析机构的数据，2006年展讯在国内的2G/2.5G手机芯片市场上占据了10%的市场份额，和ADI并列第三位，仅位于联发科和德州仪器之后，这样我们的资金压力就不是特别的大。”虽然展讯并没有其他企业那样急迫的资金压力，但是如果展讯想要上市，其相对良好的财务状况肯定会受到更多的追捧。

芯片企业上市意愿更强

TD-SCDMA产业链上的企业上市意愿并不一致。王国平说：“TD-SCDMA产业链上并不是所有的企业都会上市，比如TD-SCDMA设备厂商，基本上都是上市公司，而终端厂商也基本上都已经上市了。这两类企业本身都有各自的集团支持，资金压力也不是特别大，而且他们就算是通过股市融资，也可能更多的是采取上市公司增发的形式。在TD-SCDMA产业链中资金压力最大都是芯片企业，他们的收入来源也比较单一，所以最先利用TD-SCDMA概念上市的企业很可能会从5家芯片企业中诞生。”

相对美国的纳斯达克，中国的股市对公司上市的要求更多，对赢利性也有具体的要求，对还没有形成收入的TD-SCDMA概念企业可能不是很合适，所以TD-SCDMA产业链上的芯片企业更可能谋求在海外上市。如果近期TD-SCDMA芯片企业想要谋求上市，就要尽量向投资机构的宣传出TD-SCDMA的发展前景，要靠讲“讲故事”来获得投资者的认可，毕竟TD-SCDMA还没有进入商业运作，TD-SCDMA芯片供应商还没有形成正常的造血机制。