谨慎是ChinaMobile海外战略所秉承的重要原则，对Paktel的成功并购体现了这一点。

吴颖/文

今年1月22日，ChinaMobile突然宣布与米雷康姆国际移动通信公司(Millicom International Cellular S.A.)签订协议，收购后者持有的巴基斯坦电信运营商巴科泰尔有限公司(Paktel Limited)88.86%股份。

近段时间，在对“3G 元年”的热切期盼中，ChinaMobile引发业内更多关注的是其与TD 的微妙关系，但是就在此时，ChinaMobile却出人意料地迈出了海外扩张的实质性一步。

貌似仓促的这一收购，ChinaMobile实际上已经做了很长时间的铺垫工作。

在声明中，ChinaMobile表示，该项交易中Paktel的估值为4.6亿美元，包括偿还内部债务在内，ChinaMobile将为收购支付2.84亿美元。在接近千亿元人民币的年利润和超过千亿美元的市值面前，这只能算是ChinaMobile的一桩“小买卖”，但这却是中国的电信运营商首次实质性的海外扩张，并令ChinaMobile今后的扩张之旅充满了想象空间。

谨慎一小步

实力雄厚的ChinaMobile从来不掩饰自己对于“走出去”的冲动。经过近10年高速增长之后，ChinaMobile通信市场的增长速度开始放缓，另外，随3G的日益临近，新移动运营商的加入将使得国内移动市场的竞争加剧，因此海外就成了ChinaMobile挖掘未来增长潜力的重要市场。

2004年年底，现任董事长王建宙上任之初，就为ChinaMobile的海外扩张战略定下了基调：“国际战略的步伐必须谨慎，出发点都应该是以盈利为原则，海外扩张是为ChinaMobile寻求新的利润增长点。”

在刚刚结束的ChinaMobile2007年工作会议上，王建宙再次强调：“今年ChinaMobile的海外拓展战略，将继续保持谨慎和注重效益的推进策略。”

王建宙为ChinaMobile划定的目标市场范围是：“不是北美也不是西欧，而是我们所说的亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴市场。”在王建宙看来，目前ChinaMobile主要有两大特长：具有新兴市场快速发展移动通信的运营经验，另外ChinaMobile的本土市场规模巨大，规模效应可以降低采购和综合运营成本。

两年前，ChinaMobile成立了对外投资办公室，肩负执行ChinaMobile国际化战略任务，负责收集国际电信市场上各类并购机会信息，同时也是收购的直接操作机构。据称，对外投资办公室制定了一份主要针对新兴市场的收购清单，ChinaMobile最近两年尝试的收购对象都来自于此。

然而，ChinaMobile的海外扩张之路并不顺利。2005年1月，ChinaMobile向巴基斯坦电信递交了竞标意向书，宣布参加股权竞购，ChinaMobile这第一次尝试海外扩张的举动受到了国资委等政府部门大力支持，ChinaMobile也对收购志在必得。为了详细分析巴基斯坦电信的各种资料，ChinaMobile不仅先后四次实地考察，还从世界银行以及日本、印度等国家获得了大量相关信息。呼声最高的ChinaMobile进入了最后一轮竞争，最后出价14.06亿美元，溢价幅度为20%。但是，半路杀出的阿联酋电信却给出了25.99亿美元的天价，ChinaMobile做出了坚持原报价的决定，并最终退出角逐。

虽然首次竞购的结局不尽如人意，但ChinaMobile对海外市场的胃口却丝毫没有减少。2006年4月传出消息，ChinaMobile计划以53亿美元的价格收购总部设在卢森堡的电信运营商Millicom公司。ChinaMobile2005年的净利润为535.49亿元人民币，因此53亿美元即使对于ChinaMobile来说价格已经显得很高了，但是Millicom在包括萨尔瓦多、乍得和柬埔寨在内的16个国家提供电信服务，共有1000万用户，非常符合ChinaMobile进军新兴市场的战略思路。不过不久Millicom突然提高价格，这使得收购陷入了僵局。2006年7月，ChinaMobile经过风险评估之后决定放弃。

现在，体验了种种艰险之后的ChinaMobile终于迎来了一次真正意义上的跨国并购。现在看来，选择Paktel是一件顺理成章的事情，经过前两次不成功的竞购，ChinaMobile对Paktel所在的巴基斯坦电信市场以及它的母公司Millicom都有了深入的了解。从去年11月， Millicom决定出售Paktel，先后有10家收购方表示有意接手。ChinaMobile组织团队多次赴巴基斯坦进行接洽，还聘请了全球一流的投资顾问团队进行支持。面对区区2.84亿美元的一次小规模收购，ChinaMobile还是表现出了相当大的耐心和谨慎。

ChinaMobile有3.18亿用户，而Paktel只有156万，ChinaMobile并不指望其带来多少海外收入，但是要在这块“试验田”上取得战略性的收益——获得跨国运营的经验。

国际化陷阱

王建宙为ChinaMobile制定了海外收购的三个标准：价格、协同效应、风险。Paktel几乎满足全部条件。这次交易相对还是很实惠的。“按照Paktel的150万用户计算，ChinaMobile付出的单个用户成本不足200美元，比国内的用户成本低了60%。” BDA的电信分析师张宇分析说。

巴基斯坦电信市场与几年前的中国市场非常相似：人口规模已达到1.6亿，居全世界第6。截止到2005年年底，巴基斯坦移动通信普及率只有12.8%。目前，巴基斯坦移动通信市场已经进入了快速增长期，是全球增长最快的市场之一。业内人士分析认为：“面对类似的市场环境，ChinaMobile可以把在中国的网络覆盖、客户服务、品牌营销经验移植到Paktel。”

另外，巴基斯坦和中国毗邻，是中国的传统盟国，有利于降低潜在的非经济因素风险。收购Paktel之后，对于在中国以外市场没有运营经验的ChinaMobile来说，最大挑战则来自于真正的跨国运营，经验匮乏导致的未来风险很难预估。“同样的产品，在世界不同地区的采购、生产价格相差巨大，业务定价和运营模式也千差万别。”业内人士分析说。而这次小规模的“试点”，能否成功将直接影响到ChinaMobile今后的海外战略布局和模式。

另外，也有专家认为：“中国企业的海外收购大体分为参股、完全收购和合作伙伴三种类型。初期ChinaMobile国际化的模式应该是参股或者是寻找战略合作伙伴，而不是全盘收购。参股风险比较小，也很容易退出，全盘收购使得ChinaMobile要组建团队参与经营管理，这需要有足够的人才储备和国际市场经验。客观地讲，目前的时机还未到。”

当前，国际电信巨头的海外扩张已成为一种趋势，但在表面风光的背后，盲目国际化很有可能成为令企业不能自拔的陷阱。

2000年前后，著名的英国电信(BT)一度陷入绝境，原因之一就是其以收购为手段进行的扩张之旅大都以失败告终，再加上竞拍3G牌照付出的高昂代价，英国电信成为当时最大的债务电信公司之一。此后，英国电信一方面实施战略转型，另一方面则选择了收缩战线，剥离了移动业务，并退出了部分海外市场，最终重新确立了在国内的地位，获得了新的生机。

沃达丰是当今移动通信领域的老大，持续的并购扩张成为其最鲜明的特征之一。不过随着其去年从日本市场退出，很多人已经对沃达丰的全球战略提出了质疑。沃达丰大肆收购扩张留下的后遗症正在逐渐显露。沃达丰高层曾表示：集团至少要到2010年才能还清无形资产债务。这也使其在全球各地的业务拓展多少有些“后劲不足”，兵败日本就是最明显的例子。

有接近ChinaMobile的人士称：“虽然ChinaMobile自身也对国际化之路存在困惑，但其会继续走下去”。在艰难走出了第一步之后，张宇认为：“在接下来的收购中，ChinaMobile很可能继续现在的思路，由小到大按规模依次展开并购。”