经过4年多的筹措，日前经国资委同意，由中国电信、广东电信实业和浙江电信实业共同组建的中国通信服务股份有限公司（中通服）正式成立，并已在国家工商总局注册登记，预计年底赴港上市，届时将融资2亿到4亿美元。中国国际金融公司和美资券商高盛被确定为此次IPO的联合保荐人。

一、梦想开始变成现实

将自己的实业公司打包上市一直是中国电信的梦想。1998年，中国电信把主营业务和非核心业务完全剥离开。不久后，各省非核心业务陆续成立电信实业公司。这些电信实业公司除了为运营商提供与电信有关的设计、施工、维护、服务等业务外，还存在大量房地产、宾馆等与电信无关的资产，规模相当庞大。

2000年8月，中国电信正式启动主辅分离工作，将旗下的工程、施工、维护等资产分拆成立了中国电信实业公司，在主业上市前，将其资产剥离到南方21个省市自治区的电信实业分公司。这些年来，经过一系列的重组整合，实业公司在业务结构、资产结构和人员结构上都得到了进一步的优化。数据显示：2004年，中国电信集团21省实业公司累计完成业务收入289.51亿元，实现净利润4.68亿元，其中中国电信外收入完成102.45亿元，增长22.89%，占总收入的35.39%。

中央国企改革一直提倡主辅分离，但电信领域比较特殊，其辅业规模庞大，并非简单分离就可以解决问题。中国电信上市后，曾计划在二三年内收购这些存续资产。但在此期间，这些存续企业纷纷改制，成为独立法人实体，自负盈亏，只是形式上仍属于当时的中国电信集团。在国资委要求中央企业主辅业分离的大背景下，虽然中国电信已经实现主营资产整体上市，已无法再次收购这些存续资产。

为了增强改制后企业抗风险的能力，中国电信曾一度想把实业公司的成员企业进行捆绑改制，以提高抗风险能力和市场竞争能力。据有关研究认为，单个企业的寿命是3.5年，且单个企业的资金实力，盈利水平有限，很难得到来自银行、政府的支持，而一旦如果组成联合体，企业寿命将大大延长，得到的支持也会多一些。

由于改制相关政策只适用于中小企业，而国资委对中小型企业的界定有严格的标准，捆绑改制方案未能行通。最终中国电信决定将包括上海、广东、福建、海南、湖北及浙江六省市电信实业公司的资产分拆赴港上市，规模达到230亿元，这几个省市也是中国电信实业分拆出来后产权相对清晰、整合进行得最好的一部分资产。由于分业上市则是国有大中型企业今后发展的必然途径之一，中国电信实业公司上市的主要目的并非融资，而是属于中国电信集团体制深化改革的一个步骤。

中通服股本总额为39.6亿元，中国电信、广东电信实业、浙江电信实业三家发起人投资额分别占有总股本的91.5%、6.2%和2.3%，业务经营范围将涵盖通信技术开发、技术服务与咨询；通信器材的生产销售、实业投资及投资咨询、广告业务、房屋租赁、物业管理等十数项业务。中通服董事长将由中国电信老总王晓初担任，中国电信副总李平出任总经理，副总经理由广东电信实业公司总经理王琪兼任。

目前中国电信存续资产确实存在比较分散、相对分离的问题，实业公司整合上市是集团处理存续资产很有效的一个手段，是中国电信战略发展的重要一步，这对于处理中国电信存续资产也是一次很有意义的尝试。通过此次打包上市，可以形成相对统一的整体，体现出规模效益，通过资本运作的方式获取更充足的资金，重新投入到既有优势的产业当中，以寻求进一步发展。

电信实业内部人士透露，王晓初对于电信实业的“盘活”非常重视，他表示，要改变目前主实业发展不均衡的局面，把实业公司带上资本市场。按照中国电信实业制订的“两步走”发展目标，在实现优势业务整体上市后，还将再用三年把中国电信实业打造成具有核心竞争力的大型企业集团。

二、机遇与挑战同在

近年来，电信实业公司生存环境正逐步变差。这主要是因为随着竞争的加剧，以及企业上市带来的转变，通信运营商与服务企业的关系正在发生变化，目前国内四家运营商均已在国外上市，国内通信运营商与用户关系发生了很大变化，买方市场已经形成，这直接影响通信运营商不断缩减资本性开支，强调资本性开支的投入产出比，降低成本，提高效益成为各大运营商必须解决的重要问题，这样就导致服务于企业的电信实业公司生存环境每况愈下。

与此同时，实业职工市场竞争的意识薄弱。相当一部分干部职工的心态和素质，与改革发展的要求有差距，工资制度也还没有形成有效的正面激励，相当一部分员工对待市场经济、市场竞争的心理素质，离电信企业甚至离目前的社会平均水平还有一定距离。

为此，从2005年开始，中国电信集团开始加大力度推进重点地区的整体上市，着手全面推进实业公司业务结构优化和组织架构调整的重组整合工作，不断提高来自中国电信外的收入份额，以此次被列入打包上市的广东电信实业为例，其资产清理和重组工作已经全部完成，下属子公司由原来的680多家缩减到现在的33家，并全部由广东电信实业100%控股。目前，广东电信实业净资产为77.61亿元，总资产124.8亿元，年收入达100亿元以上，在全国的电信实业资产中占了将近一半的比例。

被打包上市的各实业分公司的良好业绩，在很大程度上还是依赖各自的电信运营商，与之有着很强的关联交易，因此在上市过程中，如何说明自身的核心竞争力和后续发展潜力是一个挑战，不过目前中通服颇有自信，主要来自以下几点：

一是市场容量较大。

根据历年通信行业总投资以及3G预计的投入计算，规划设计、工程施工、监理这三项业务的年度市场容量较大，带来的收入也非常可观。王晓初在为10月25日召开的特别股东大会而发表的董事长函件中明确承诺，在同等条件下，上海、浙江、福建、湖北、广东、海南等六省市电信公司每年接受中通服的通信工程设计、施工及监理服务总量不低于当年度资本开支合计总额的12.5%，维护管理服务的合计总量不低于人民币13.3亿元。

二是扶持政策给予支持。

八部委859号文件明确：“国有大中型企业主辅分离，辅业改制，分流安置本企业富余人员兴办的经济实体，经有关部门认定，税务机关审核，可享受《通知》规定的三年内免征企业所得税的政策。”如果中通服把针对改制的扶持、优惠政策在三年内用好，用足，对企业发展壮大极为有利。

三是可形成良好的企业运行机制。

公司法人治理机构建立后，能促使公司管理层严格按照公司章程和议事规则行事，使公司的股东会、董事会、监事会及经理层相互制约，相互监督，协调规范运作。而原来的国有职工变为改制企业的股东和员工，这种身份的转换，能使员工与企业的利益变得更加紧密，主人翁意识明显增强。另外还能建立符合市场经济条件下的人事、劳动、分配制度。

中通服也将自己定位为“通信运营商的服务商”，面向信息产业，以市场为导向，实施相关多元化经营，通过网络化经营和定制化服务为各大通信运营商提供专业化、立体化、个性化的全方位服务，在通信行业的价值链上找准自己的位置，提升自身的竞争优势，不断提高核心竞争力。

但目前中通服仅是各实业分公司打包成的整体，只经过了一个简单的合并过程，并没有进行深度的后续整合，新公司能否协同，是否具有竞争力也是一个问题。不过把原来的相当于一个包袱的实业公司转化成一个赢利点，对中国电信集团来讲，这本身就是一件很有意义的事情。

三、网通实业也在积极行动

针对中国电信成立中通服，并将在年底海外上市的新形势，中国网通也在积极行动。

为做好实业的改制工作，中国网通集团今年3月份在吉林召开了北方十省实业工作会议，会议明确提出了网通集团实业改革的总体思路和基本目标：继续贯彻和落实859号文件精神，按照大力推进，积极稳妥的方针，一手抓改制，一手抓管理，计划用两年的时间基本完成主辅分离辅业改制分流工作，逐步取消现行的实业管理体制。网通集团关于改制的总的原则是，能不控股不控股，能不参股不参股，国有股份完全退出最好。目前，中国网通实业公司的改制正在操作实施之中。

与中国电信一样，中国网通也正在积极进行转型，主业转型对实业来说是压力也是动力，是挑战更是机遇，中国网通各省实业公司也在紧跟主业转型的契机，抓住整个电信业转型的机遇，找到在通信运营商的服务商这条价值链上的位置，努力探索成为现代综合信息服务提供商和宽带通信及多媒体服务提供商的一个组成部分，在主业转型过程中实现实业转型。

据悉，网通实业公司一直在苦苦思索的问题是今后如何定位：

一是如何驾驭自身角色。实业与各通信运营商需谋求“共活”的关系，而不是依附的关系，如果是依附的关系，运营商遇到发展的问题，实业公司就面临生存的问题，运营商遇到生存的问题，实业公司就面临生死的问题。

二是如何实现效益。转型最深刻的含义是融合，不仅是技术的融合，更是产业链的融合，价值链的融合，如果把这个融合做深做透，实业就能找到自己的位置，发展实业要讲究效益必须彻底抛弃不计效益的业务发展行为，做精做实。

三是如何拓展市场。实业服务对象除了面向主业，更要加大力度拓展到其他通信运营商，要研究怎样全方位介入各大通信运营商，怎样全面介入运营商的各种业务，打造自己的核心竞争力，形成自己的拳头产品。

四是如何建立服务质量保障体系。实业必须在为运营商的服务方面建立起一流的服务质量保障体系，同时要把这个保障体系融入到运营商的工作流程中去，实业的服务质量保障体系还要随着通信运营商的战略变化而变化，甚至要超前半步，只有这样才能变被动应变为主动应变。

可以说，中通服如果能成功上市，将给中国网通的实业公司带来效仿的榜样。运营商的实业公司通过业务重组、改制上市、满足资本市场的要求，不仅可以调动经营管理者的积极性，而且能增强企业的核心竞争力。