记者 王宏亮

北京时间8月5日晚，Baidu.com以“BIDU”为股票代码登陆纳斯达克，首次公开招股，共发售404万股美国存托凭证，每股美国存托凭证相当于一股A类普通股，发行价为27美元，总计融资1.091亿美元。

根据Baidu.com提交的招股说明书，该公司共发行了3230万股股票。按照每股27美元的价格计算，Baidu.com的市值将达到8.726亿美元。以其2005年的盈利预期来算，其市盈率接近70倍。而其同业Yahoo!IPO时的市盈率为60倍，Google的市盈率为58倍，新浪的市盈率为35倍，Sohu.com的市盈率为24倍。

这意味着投资人对其盈利增长空间有较高的预期，也将有助于提升其估值水平。

Baidu.com首次公开招股的承销商为高盛、瑞士信贷第一波士顿以及Piper Jaffray。根据Baidu.com8月3日提交的文件，该公司创始人李彦宏计划在首次公开招股中出售25万股Baidu.com股票，相当于他持有股份的3%。出售这些股份后，李彦宏仍然持有Baidu.com22%的股份。按其每股17美元的发行价计算，李彦宏的身价将超2亿美元，与不久前上市的分众传媒创始人江南春旗鼓相当。

于7月底悄然启动的全球巡回路演不同，Baidu.com此番IPO发行价及融资额，却经历了数度调整。在8月4日提交给美国证券监管局的一份补充说明中，Baidu.com最终将发行价区间从此前的19-21美元上调为23-25美元之间，而招股数则从370万股上调为404万股。若按最高发行价计算，Baidu.com的募资额将达到1.15亿美元。

挂牌

消息人士透露，早在7月底，Baidu.com高管已从美国旧金山开始其首次公开招股路演，由于售股数有限，路演推介会吸引了多达100余位基金经理。随后在Hong Kong和英国举行的路演也场场爆棚。参加Hong Kong路演的投资者抱怨Baidu.com分配给亚洲的新股认购额度太少，只有全部发行规模的10%左右。在英国，一些投资者甚至取消了暑期度假来参加Baidu.com的路演。

投行热捧Baidu.com的一个参照系来自于一年前在纳市以荷兰式标售法发行股票的Google。目前，发行价为80美元的Google股价已突破300美元。今年第一季度，Google营收高达12.56亿美元，净利润则为3.69亿美元；到第二季度，Google仍增势不衰，营收达到13.84亿美元，净利润则为3.43亿美元。

相较之下，Baidu.com今年首季的营收数字尽管仅为520万美元，但分析人士认为，考虑到其市盈率及在中国本土市场所占的市场份额，Baidu.com上市后的股价将可能迅速飙升。促使多数分析人士作出这一判断的另一个因素是Baidu.com刻意压低的发行额度。较低的新股发行额意味着其市场需求远超过供给。

有意思的是，Baidu.com此番特别设置的旨在阻止Google进一步增持自己股份的双层股票计划(牛卡计划)，Google在其2003年上市时亦曾采用。市场人士认为，除了遏制对手进一步僭越之外，Baidu.com实施该计划的初衷之一，是确保Baidu.com不至于屈服在常见的机构投资人施加的压力之下，只求短期的盈利数字，忽视公司长远的发展。此外，该计划也有助于确保创始人对公司的掌控权。

竞合

Baidu.com对Google的防范并非空穴来风。在Baidu.com去年的第二次私募中，Google已持有Baidu.com2.6%的股份，此后，据坊间消息，Google高层数次来华，都曾与Baidu.com亲密接触，试图增持Baidu.com更多的股份，但遭一心独立掌控公司的Baidu.comCEO李彦宏婉拒。

在意识到收购Baidu.com无望之后，Google开始在中国加紧布子。今年4月以来，Google先是在华设立办事处，接着又聘请美国霍夫曼公关公司负责其在中国内地的公关工作。不久前，Google还暗定上海火速为其AdWords(关键字广告)业务在中国市场的代理。但据称，Google给中国渠道的销售返点不足20%，中国代理商销售Adwords几乎无利润可言，市场拓展乏力。

与此同时，处于上市前夜的Baidu.com也开始加速新产品的推出。一周前，Baidu.com正式升级了网页搜索，将可搜索网页数从1月份的6亿上升到8亿，而google可搜索的中文网页仅为5亿；8月4号，Baidu.com又宣布网页更新速度提升一倍。据第三方网站Alexa.com数据统计，自7月上旬以来，Baidu.com流量已超越新浪，成为全球流量最大的中文网站。

与google相似，Baidu.com也以关键字广告为收入的主要来源，允许广告商在关键字搜索的结果中竞价排名。由于竞价广告费用极低且操作透明，该模式随后为Yahoo!、新浪、Sohu.com、MSN等广泛采用，并成为继SMS之后中国互联网领域最被看好的盈利模式。此前的消息称，竞价排名业务已经占到Baidu.com总收入的80%。

据艾瑞咨询统计，目前Baidu.com在中国搜索市场的份额为44.7%，Google则位居第二，为30.1%。

链接

荷兰式拍卖法：Google在2003年以修正后的荷兰式拍卖法发行股票。这种拍卖方法的名称，源于荷兰的一种花卉拍卖方式。过程如下：Google和承销商先设定价格范围，决定如何分配股票。

经审核认定合格的任何个人，可以依据他们认为的公平价位出价购买股票，只需将标单通过互联网、传真或电话送交承销商。

牛卡计划：即上市公司股票具有两种级别完全不同的投票权，其具体实施方法是，上市后的股份分为A类(Class A)、B类(Class B)股票，将在公开市场发行的股票称作A类股票，在表决权中，每股为1票，而创始人股份为B类股票，其表决权为每1股为10票。这一做法将可能阻碍其他人把公司作为潜在的合并者、收购者，或者其他控制权转化的变化。