主要想讲一讲关于防御型投资的话题，因为掌管了一千六百多亿美金的对冲基金大老板RayDalio有一个预测：未来美国甚至全球可能会出现比较大的经济衰退，如果这样的话，我们应该如何来保护好自己的资产呢？

所以这个文章我主要想讲一讲这个话题。当然文章中都只是我个人的观点，不能作为你投资决策的依据，做投资，最重要的还是独立思考，首先，关于RayDalio的各种预测，在之前的文章中我已经说过了，他主要是有三个担心：

①第一个是现在全球的贫富差距过大，导致了各国都出现了非常激烈的政治对立。

②第二是货币政策运用的空间已经不大了，因为大部分国家都在玩低利率，甚至是负利率的游戏，所以如果再次遇到大的危机，各国就很难再继续依靠降息和印钞票来救经济了。

③第三个是中美争霸带来的一个风险。中美之间不光是会在各个领域有激烈的斗争，而且中美两国的产业链也会开始脱钩，这个就会给全球的经济带来不小的冲击。

那么作为投资人，应该怎么样来应对这些风险呢？当然，如果你认为RayDalio的宏观分析很有道理的话，你也判断未来真的可能会出现大的股市崩盘或者经济衰退，那么你自然就可以抛掉所有的股票，都换成现金或者国债，这样才是最安全的。但是RayDalio最近也说了现金是垃圾，这主要是因为现在全球都处在一个低利率的环境下，所以你去持有债券的收益率的确是太低了，在未来可能会跑不赢通胀的。

如果连通胀都跑不赢的话，那就等于是资产缩水了，而且，如果你从桥水基金披露的持仓来看，我查了一下他的数据，他持有的股票资产是超过了50%的仓位的，他债券的占比却并不高，而我记得之前RayDalio说的是：他建议个人投资者用30%的仓位投资股票就可以了，所以，这其实表明，他是非常看好股市未来的表现的，所以才会用这么重的仓位，而他虽然认为未来可能会出现崩盘，但他应该是判断在中短期，这个崩盘的概率还是不大的。

也许有人是喜欢做空的，而我有一个文章就是关于做空的，我个人的看法就是：做空赚钱其实是比做多要难的，特别是你要准确地把握出手的timing，这个非常不容易，想纯粹依靠做空来赚钱，我个人是不建议这么玩的，如何通过这种配对交易的方式来稳定的赚钱，我个人感觉还是太难了，需要对行业和公司有非常深刻的洞察力，才能够获取这种阿尔法收益，也就是超额收益。

对一般的个人投资者，我觉得还是很难做到的，你可以看一看桥水它自己的例子吧，它旗下有一只非常大的叫做纯阿尔法策略的基金，但是你看它的收益率，从2012年开始，他的表现就是很一般的，尽管在2018年取得了14.55%的收益率，但是如果看它从2012年到2019年这八年间，这个纯阿尔法策略基金的年化收益，仅仅是3.92%，2019年甚至还亏损了，亏了0.58%。证明这种阿尔法策略还是非常难实现的。

当然，如果你对自己的选股能力，还有行业研究能力，特别有信心的话，你也是可以看一下，我提到的这种方法的，如果真的是有能力选出这种非常好的配对的标的的话，就的确是可以实现在熊市中也稳定赚钱的梦想的。

然后我想再聊一聊关于桥水的全天候投资策略，这种全天候策略的确是可以降低一些净值的波动的，比如说，在金融危机的2008年，标普500在这一年跌掉了37%，而桥水的这个全天候基金只亏损了3.93%，这个策略的核心就是要把投资做的尽量分散化，从而来降低投资的风险，他建议股票投资占30%，美国长期国债占40%，美国中期国债占15%，黄金占7.5%，商品也是7.5%，现在这些投资都是可以通过ETF来实现的，比如说股票就用VTI，美国长期国债你就用TLT，美国的短期国债就用IEI，黄金用GLD，商品用GSG。所以即使是个人投资者，通过这种方法也是可以拥有自己的一个全天候投资组合的。

但这种方法真的就这么高枕无忧吗？其实也未必，因为你去看桥水自己的例子，在2018年，这个全天候基金是亏损了5.1%的，而且如果你去查桥水最近的投资组合，就会发现其实它的这个资产配置也是在一直在调整的，从最近的这个数据，你就可以看到，他的股票资产的占比是已经超过了50%的，债券的比例却下降了很多。

所以我个人的看法是，其实这个世界上是没有什么全天候赚钱的方法的，因为就算是你用RayDalio这种极度分散化的方式来投资，也是不能够保证不亏损的，而且你还需要不断的根据经济形势的变化，来调整自己的投资组合。当然，我也承认，这种方式的确是有很不错的防御能力的，因为对冲基金的核心思想，其实就是要来应对熊市嘛。

如果你去看RayDalio给个人投资者的建议，股票资产他只配了30%，而债券是拿了55%的，所以肯定，这样的投资组合，遇上大的股市崩盘，肯定也会亏的比较少一点的，最近也有不少观众问我，关于股息股投资的问题，我个人其实对股息是不怎么感兴趣的，因为我主要是做成长股的，所以我不太在意公司到底会不会派发股息，但是股息股的确是有非常好的防御性质的，如果遇到大熊市的话，往往就会受到资金的追捧。

所以我就查了一些网上的推荐，我的看法是，既然你要找这种防御型股票的话，那就真的是要考虑：如果出现了经济衰退，什么行业受的影响会比较小，而不能仅仅是看历史上它的股息率是多少，因为历史数据是不能够预测未来的，如果未来真的经济不行了，公司业绩开始快速的下滑，那未来这公司还能不能持续的给投资者提供不错的分红，这其实是不好说的。

还有一个思路，就是可以去寻找那些不太受经济周期影响的股票。举个例子，如果你去看那些医药股，当然，也不仅仅是医药行业，在经济不太好的环境下，游戏行业，成人的职业培训，还有低端的餐饮和酒店，廉价服装，影视娱乐这些行业，也会有很不错的投资机会。

出处：见配图水印