作者：方恺

导读：《商业周刊》6月28日刊文指出，并购的公司包括仁科对于提升甲骨文的收入做出了可观的贡献，但是分析家认为就长远来看，其阴影依然存在。但是拥有可观现金流的甲骨文依然雄心勃勃，试图实施更多的收购。然而并购真的能支撑其甲骨文吗？

大多数观察家认为，那些在困境之中挣扎的公司如BEA系统、Siebel系统公司 将成为甲骨文最有可能收购的目标。智能软件厂商Hyperion Solutions也是另一个潜在的收购目标。最近甲骨文的信任首席财务官Gregory Maffei就是一位来自Microsoft公司的并购专家。

并购何其多 能否支撑起甲骨文

6月29日，软件巨头甲骨文公司将公布其第四财季报告。对于这一季度的业绩，分析家寄予了更多的期待。这不仅仅是因为该季度是甲骨文向来的销售旺季，更重要的是这是甲骨文并购仁科公司以来的第一个季度。

为了让华尔街的分析家信服，甲骨文提交的业绩不仅仅是出色，似乎应该一鸣惊人。目前华尔街预计该季度甲骨文的收入将从去年同期的30亿美元增长到39亿美元，这是由于包括了仁科的收入以及甲骨文核心数据库业务收入的强劲增长。

JMP证券机构的分析家 Walravens表示，他发现了甲骨文公司一笔没有公布的价值1亿美元的数据库软件交易，如果拥有更多这样的交易，甲骨文创造奇迹并非不可能。

应用软件市场道路曲折

当然甲骨文该财季整体数字不会让分析家失望，然而透过表面的数字，一些问题开始显现出来，应用软件市场就是一个明显的例子。

在应用软件市场，甲骨文今后的道路依然艰难。目前华尔街的分析家预计该季度甲骨文的应用软件许可业务收入为3亿美元，比去年同期增长了30%，这一收入中7800万美元来自仁科公司，1000万美元来自收购的小型软件厂商Retek公司。这一业绩将是甲骨文的一个重大改变，因为此前它的应用软件业务收入不是持平就是萎缩。

然而这一业务收入的增长很大程度上归功于这些并购的公司。如果排除了这些并购公司的应用软件业务收入，一些分析家预计该季度甲骨文的核心应用软件业务收入将下滑9%。

由于甲骨文之类的大型商业软件公司往往向相同的客户销售多个产品，为此一些分析家专注于从这些客户口中了解公司的销售业绩。从这些客户口中，分析家了解到甲骨文的数据库软件和应用服务器销售业绩好于预期，但是应用软件业务收入却在下滑。

来自AMR研究机构的分析家布鲁斯-理查森表示，我并不认为甲骨文的状况像其广告中宣称的那样良好，在过去的几个月，我还没有在一个新闻发布会上听到甲骨文赢得了一笔不菲的应用软件交易。

与此同时，另一个问题也开始凸现：当初为了对抗甲骨文公司，仁科大幅度削减了其产品价格。尽管甲骨文可以从这些产品中获取维护收入，但是仁科此举削减了未来几个季度的收入来源。

崛起的SAP公司

更重要的是，在仁科和甲骨文的并购大战中，由于存在不确定因素让许多用户投入了SAP的怀抱，将SAP作为一个更加安全的选择。据AMR研究机构统计的数据，在ERP软件市场SAP已经占据40%的份额，而去年为39%。

当然借助于并购的仁科公司，甲骨文的市场份额也从12%增长到了22%，但是今后它很可能会丢失部分份额。AMR机构的分析家理查森林认为到今年底SAP的市场份额将达到43%，而甲骨文将萎缩到19%。

要增加或者维持市场份额，甲骨文或许应该实施更多的并购。但是一些分析家并不希望听到这样的消息，至少不是在最近。来自AMR的分析家理查森表示，如果再有并购，我认为这简直就是灾难。害怕并购的原因很简单，因为并购将甲骨文的利润率，从而损害其在股市的表现，目前SAP的股价已经比甲骨文高出了将近60%。为此来自ThinkEquity Partners的分析家皮特-科尔曼表示，目前甲骨文的地位并不是他们所期望的，否则就不会并购任何公司。

具有诱惑力的目标

然而依然有迹象在表明甲骨文预计将实施更多的收购。在今年4月份硅谷大会上，甲骨文总裁查尔斯-菲力普斯在谈到公司的雄心壮志时，称在商业软件市场规模是一个很重要的因素。毫无疑问70亿美元的现金流将帮助甲骨文公司实施其这一梦想。

大多数观察家认为，那些在困境之中挣扎的公司如BEA系统、Siebel系统公司 将成为甲骨文最有可能收购的目标。智能软件厂商Hyperion Solutions也是另一个潜在的收购目标。最近甲骨文的信任首席财务官Gregory Maffei就是一位来自Microsoft公司的并购专家。

如果并购的公司为甲骨文这个季度业绩增色不少，那么另一个大型的并购交易也就不远了。