周涛 深圳报道

11月29日Huawei宣布，Huawei已接受3COM的竞购报价，双方已完成Huawei3COM技术有限公司(以下简称H3C)的竞购程序。Huawei以8.82亿美金将其所持的H3C的49%股权转让给合作方3COM公司，交易完成后，H3C将成为3COM的全资子公司。

Huawei缘何要从H3C全身而退?此后Huawei有着怎样的打算？

有分析人士指出，尽管3COM收购H3C交易完成后的18个月内，Huawei将受到非竞争条款的限制，但这显然不能阻止Huawei再次大规模进入企业网络设备市场，更不能限制Huawei为其做大量的研发准备。3COM与Huawei合作3年后分手，极有可能在18个月之后由合作方转为竞争对手。

价格博弈

由于Huawei当初与3COM公司合资成立H3C时并未投入真金白银，对于此次Huawei以8.82亿美金出售股权，业界普遍认为Huawei获利甚丰。而一位通讯行业业内人士认为：Huawei出售H3C股权的价格并非“天价”，而且Huawei在过去3年亦付出甚多，而且这一价格是经过Huawei的运作、博弈最终达成。

2003年年末，在全球网络设备市场处于下滑状态的3COM宣布，将和Huawei合资成立Huawei3COM，以联合开拓这一市场。当时，3COM为合资公司投入1.6亿美元现金，Huawei则提供技术和工程师，双方分别占股49%和51%。随后，3COM又向Huawei收购2%股份，将自己的持股权上升到51%。

一位业内人士表示，尽管当初Huawei并未拿出真金白银，但也有较大投入，主要投入为约1200名员工和部分技术、专利。Huawei吸引3COM合作的卖点在于，Huawei在通讯市场的渠道与长期的业务合作资源，Huawei与3COM合作后，对于企业网络设备市场将不得再另行开展，即便以市场机会成本计算，Huawei的成本亦是不小的。

事实上，由于Huawei收购的港湾网络其主营业务大部分与H3C重合，后来Huawei的动作显示了其在这一股权转让上的主动性。是时，Huawei则向包括银湖合伙公司、贝恩资本及德州太平洋集团3家私募基金发出邀请，以共同收购3COM持有的H3C51%股权。私募基金的加入，使这51%股权的估价从15亿美元迅速上升到约20亿美元。一位业内人士表示，Huawei当初拉来投资基金进行反收购只是博弈的一个环节，以此来拉抬股权出让价格。

资金饥渴

Huawei为何要出让其在H3C的股权？Huawei高级副总裁郭平表示：“Huawei出售H3C的股份后，将更加聚焦于核心业务，进一步巩固Huawei在基于全IP网络的FMC解决方案的领先地位。”

对于Huawei方面的解释，一位业内人士分析认为，以Huawei的性格，是不会轻易放弃某一块业务的。电信专家陈金桥博士分析认为，Huawei近几年国际化拓展相当激进，国际化拓展的收获期还未到来，资金比较紧张，出售股权融资是一个不错的选择。

由于Huawei一直未能上市，其资金来源主要是银行贷款，尽管Huawei目前的业绩不错，与银行的合作关系亦相当紧密，但是，银行的贷款额度有着一定的限制，而且由于Huawei的国际化目前仍然处于扩张期，Huawei在国际市场竞争中的低价竞争也降低了其相当的盈利能力。Huawei一位内部人士表示，目前Huawei在众多海外市场仍然处于支出状态，实现盈利的海外市场还比较少。

而Huawei资金紧张的另一个例证来源于今年Huawei又启动了尘封多年的内部股权融资。Huawei最初的大发展很大程度上依赖于内部股权融资，股份的过于分散，股权结构复杂是Huawei上市难的一个重要原因。自1998年以后，Huawei基本停止了内部股权融资。

据一位知情人士介绍，Huawei今年又开始启动了内部股权融资。初步的方案是向Huawei现有全体员工进行股权融资，目前Huawei有约5万名员工，预计将有80%的人获得股权，平均每人将可以购买5万元的股权，具体安排将根据员工在Huawei的职位、工作年限获得不等的认购权，而仅以4万人平均5万元/人的融资安排，Huawei将计划从内部融资达20亿。

未来竞合

收购HuaweiH3C股份后，3COM已着手对公司运营管理进行重组。据知情人士介绍，H3C现任首席执行官郑树生将回到Huawei，3COM为了尽快消化掉H3C的业务，将会派出毛渝南负责H3C的日常业务,不过董事长和总裁仍然由3COM的CEO亲自担任。另外，Huawei将如何处置原先派往H3C的1000多名员工？据知情人士介绍，在这些员工中有相当一部分拥有Huawei的股权，Huawei退出后，他们又将如何？

另一方面，独立支撑H3C的3COM在Huawei退出后将面临的是，没有了Huawei后的H3C将如何走？

一位业内人士表示，H3C之所以近几年成长不错，主要是因为其主要竞争对手思科在这一领域一直坚持极高的利润率，而H3C则坚持了Huawei在通讯领域的低价竞争的策略，从而占领了一定的市场份额。而当初3COM看中Huawei的除了技术方面，Huawei在通讯领域的渠道优势是非常关键的。而离开了Huawei之后，H3C是否有能力稳固渠道优势？

另外一个交织在Huawei与3COM之间的问题是，Huawei是否会再次大规模进入企业网络设备领域？

依据本次交易的协议，3COM收购H3C股份交易完成后的18个月内，Huawei将受到非竞争条款的限制。Huawei方面亦对外表示：Huawei并未声明要放弃企业网络设备领域。一位业内人士认为，Huawei收购港湾网络就意味着Huawei会独立进入这一领域。