作者：王冀

9月6日，国内金融市场首个资产证券化产品——“联通收益计划”正式在上海证券交易所上市交易。

据悉，通过将CDMA网络租赁费证券化，中国联通集团成功从资本市场融资32亿元人民
币。有专家指出，这不仅增加了联通的网络建设资金，也标志着一种全新融资渠道的诞生。

以C网养G网？

尽管联通没有透露筹集资金的用途，但业内人士认为，联通将这笔资金用于GSM网络建设的可能性非常大。银河证券分析师王国平表示，联通GSM网络的实装率目前已经超过95%，而正常的水平应该是70%-80%，“这么高的实装率非常容易导致网络运行出现问题，因此扩容势在必行”。另一方面，王国平认为，联通的GSM网络原先没有数据业务，如果升级到GPRS将弥补这个不足，也可增加新的利润增长点。

从联通公布的中报看，GSM网络对于联通业绩的增长确实功不可没。联通总裁尚冰表示，上半年GSM业务发展较预期理想，收入256亿元，增长6.6%。联通将按照“保存量，促增量”的思路，抓新增用户的同时，维系与挽留老客户，确保G网业务的稳定增长。由于部分GSM网络覆盖地区容量不足，联通今年的资本开支将达到182亿元，用于提升GSM网络。具体而言，为满足漫游用户需要，将分别于北京、上海、广东、广州及深圳五个地区，将GSM网络升级至GPRS网络。

联通A股上市公司证券事务代表赵一雷在接受采访时也透露，由于GSM网络的市场需求非常旺盛，公司今后将根据实际需要加大对GSM网络的投资，并且不会再大规模投资CDMA网络，因为CDMA网络的升级改造已经基本完成。

事实上，联通自上半年开始，逐步提升在GSM网络的投资，与过去侧重CDMA网络发展的情况有异。联通执行董事卢永仁承认，这是公司改变策略的缘故，但并非忽略CDMA网，而是紧随“坚持效益为先，有效发展”的主导思想。“过去几年，联通靠建网及补贴手机来带动发展，现在联通的发展已到达第二阶段，不再只看规模，而是看收益，”卢永仁表示。

双赢的方案

据悉，联通资产证券化方案的全称为“中国联通>