沃顿商学院
| 麦金内尔2001年1月出任辉瑞公司的首席执行官以来，公司股票贬值了46%，但麦金内尔还是早早地领走了他6500万美元的巨额薪水 |
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在无法带领公司走出业绩低迷的时候，首席执行官还要求企业支付百万年薪是否合理？如今，这些令人瞩目的高管薪酬计划引起了股东、劳工组织和一些分析师们的热烈关注，因为他们认为首席执行官的薪酬和他们的业绩之间有冲突。
被谈论得最多的薪酬计划，当数美国联合健康集团的首席执行官威廉·麦克古尔高达16亿美元的期权计划了，而与此同时，有超过4000万美国人还没有健康保险。艾克森石油公司的前首席执行官李·雷蒙德在消费者饱受汽油价格飞涨的关头却领着他4亿美元高薪退休了。
2006年4月，美国劳工联盟及产业工会联合会（AFL-CIO）成员租用一架飞机参加辉瑞公司在美国内布拉斯加州林肯的年会，巨大的横幅上写道：“汉克，退回你的高薪”。以此直指辉瑞首席执行官汉克·麦金内尔从2008年开始生效的8300万美元退休金计划。自麦金内尔2001年1月出任首席执行官以来，辉瑞股票贬值了46%，但麦金内尔还是早就领走了他6500万美元巨额薪水。根据美世咨询的调查，全球前350强企业首席执行官的直接薪酬总额在2005年增加了16%。这与2004年41%的涨幅相比是下降了，但2005年全美工人的工资和福利只增加了3.2%。
沃顿商学院会计学教授斯科特·理查森说，投资者越来越把薪酬作为企业组成的一个主要部分看待。“我认为薪酬是企业治理结构的一部分——企业股东如何确信他们没有被公司高管榨干。”他还指出，与高管薪酬联系最大的是公司规模，公司规模越大，其首席执行官的薪酬越高。
利益冲突
沃顿商学院管理学教授马丁·康勇说，外部咨询人士在薪酬确定中起着关键作用，他还指出通常会由独立董事组成的薪酬委员会确定首席执行官的报酬。而这些外部董事的决策要依赖于那些跟踪同类企业薪资水平趋势的专业机构所提供的专家建议。
如果管理层不参与这些讨论，这种体制可能成为利益冲突的一个源头，因为高管会在其他领域聘用同一家机构来帮助制定公司战略，例如人力资源计划或养老金计划等。他说，“可以想象，如此这般，这些咨询公司的人就可能会在高管薪酬偏高的问题上保持沉默，因为他们不想失去其他有利可图的业务合同。如果他们今年给首席执行官估计的薪酬低了，那明年要获得新业务合同的机会就小了。”
康勇建议，如果公司披露他们的薪酬顾问公司的名字，这个问题将得以解决。反对披露的人认为，公司想要保护他们各自咨询公司的隐私。“但我认为，这个观点根本站不住脚”，康勇说。他还指出，2003年英国修订了《公司法》，要求公司在年度报告中说明薪酬顾问的名称。
康勇并不总是反对使用同一顾问作为薪酬顾问和其他业务顾问，因为这样做会很有效率。他还指出，为了保护自己的声誉，尤其是安然和其他公司发生会计丑闻后，大部分大型咨询公司一般都小心翼翼，避免发生利益冲突。“采取的方法是建立更大的透明度，”他说，“让投资者来评估吧。”
同时，康勇也不同意“顾问不可避免地造成首席执行官薪酬高涨”的这个断言。有人认为，顾问公司通过将公司进行分组比较，确定市场薪资水平从而使工资产生了一种制度性的上涨。
使用2003年至今所披露的数据对英国公司进行的初步研究表明，雇佣和不雇佣外部咨询的公司之间在薪酬水平上没有差别，康勇说，“一旦控制了一些重要因素，例如公司规模、行业以及行业风险等，那么薪酬和有没有薪酬顾问不存在什么关联。”
然而，康勇补充道，确实有微小的迹象表明，雇佣同一家咨询公司作为薪酬顾问和其他业务顾问的公司为首席执行官提供的薪酬，要比没有雇佣同一家咨询公司作为薪酬顾问和其他业务顾问的公司要高。
设计糟糕的薪酬计划
将首席执行官的薪酬和其业绩特别是股东回报相挂钩已经实行了近30年，但仍然饱受争议。
公司图书馆是一家总部位于缅因州波特兰的一家治理分析公司，在2006年4月份做了一个名为《为失败支付薪酬：薪酬委员会的责任》研究。研究发现，有11家公司在过去5年中支付了8.65亿美元给首席执行官，而首席执行官损失的股东价值总计6400亿美元。名列其中的公司有：美国电报电话公司（AT&T）、南方贝尔、惠普、家得宝、朗讯科技、默克公司、辉瑞制药、Safeway、时代华纳、万立信通讯和沃尔玛 。
在过去2个财政年度里，上述公司每家都支付了超过1500万美元给他们的首席执行官，而在过去5年中，股东得到的回报都为负。公司图书馆高级研究员保罗·霍奇森说道，“过去几年来人们更加关注薪酬和业绩之间的关联。”
霍奇森补充道，在过去两到三年中，公司已经开始在他们的薪酬计划中用限制性股票取代饱受争议的股票期权计划。“问题是正在使用的大多数限制股计划设计得并不好。有太多公司采取现成的计划，而没有考虑自己公司的实际情况。”
他说，最常用的参数是总股东回报，但是那样做没有考虑与同类企业的绩效所做的比较。而另一方面，如果按照和同类企业绩效的比较作为参数向高管支付薪资，那么其结果就很可能是在公司股东价值受损的同时在向高管支付奖金。
盖伊说对卓越高管的大量需求是抬高首席执行官薪酬的最重要决定性因素。他认为，雇佣最好的人才来领导复杂的全球性公司，花多少都值。“找到这样一个人来经营这些公司是极其困难的，”他说，“当你说的是一家拥有500亿美元资产的公司时，如果最优秀的首席执行官和次优秀的首席执行官之间对于价值贡献的差别是0.5%，那么最优秀的首席执行官应当获得他职业生涯所得的报酬。”
创新的薪酬方式
联合健康首席执行官麦克古尔的期权奖励计划突破10亿美元这一大关时，引起了众人的注意。美国弗吉尼亚州维也纳的代理咨询公司的政策董事总经理雪莉·韦斯科特说：“对于高薪酬、高离职金和退休金，投资者通常会认为，‘喔，太离谱了，我怎么也挣不到这么多钱。’这简直就是个天文数字！”
美国证交会正在研究麦克古尔股票期权授予的时间，以确定期权定价时是否为了故意抬高持有额度而压低股价的情况。联合健康董事会已投票决定停止授予新的股票期权给麦克古尔和其他高级管理人员，并停止因私人事务而免费使用公司的喷气式飞机。
同时，一些公司也对离职补偿金实行了封顶，这大都是应股东大会决议要求而做的。2005年12月，可口可乐施行新政，要求今后任何离职补偿金超过其年度工资和奖金综合金额2.99倍的高管离职协议，都须经股东大会批准。
惠普也有上限，但工会养老基金会提出，公司支付给前任首席执行官卡莉·费奥里娜高达4200万美元的退休金时，公司违背了其政策。霍奇森说，“这些公司在支付高昂离职补偿金上有不光彩的历史。股东已经对他们说过，‘够了’。”他认为，公司向退休的首席执行官支付可以立即行权的限制性股票和现金没有任何差别，应该对这种现金退休补偿计划予以限制。
韦斯科特说，另一个棘手的问题就是控制权变更规定，如果公司被收购，该公司的高管可以大发一笔横财。“控制权变更薪酬的难点是，这种薪酬在合并之前就可能已经在高管合同中有所规定或在合并谈判中规定了。”
韦斯科特说，2006年的委托书季节已经产生了一些全新的股东建议。她指的是那些允许股东对董事薪酬以及薪酬委员会报告进行投票的提议，她补充说这在英国、澳大利亚和其他海外市场是很常见的惯例。
然而，霍奇森说，庞大的工资支出对大公司的收益来说并不意味太多。例如，他指出雷蒙德的4亿美元薪酬来自于一个市场价值近4000亿美元的公司。“这只是九牛一毛而已，并不足以搅动赚取了太多金钱的机构投资者，他们才不关心这个。他们唯一关心的是经济问题而不是道德问题。
韦斯科特认为限制首席执行官薪酬无限膨胀的一个可能动力是首席执行官自己。“这是因为首席执行官看到其他的同行拿到了更多的薪酬，他会认为‘我也应得那样的工资’。”但这种现象也会出现相反的效应，即在基本物质需求得到满足的情况下，如果看到其他人薪酬降低，则首席执行官也会自我克制。
韦斯科特注意到苹果首席执行官史蒂夫·乔布斯的薪酬是一年一美元，作为苹果和皮克斯工作室的创始人，估计他应该值30亿美元。
露华浓的首席执行官杰克·斯塔尔在2005年拿出其373,190美元的奖金来奖励员工。继承祖业出任问题缠身的汽车制造商福特的首席执行官比尔·福特告诉股东，2006年春天他将不领一分钱工资或奖金，除非公司经营情况好转，否则明年也不准备拿。韦斯科特说，“这一方面是一种良好愿望，另一方面也是承认公司经营欠佳，首席执行官不应当获得百万薪酬”。 |
这家伙浪费了“黄金广告位”，啥也没签！
