来源：互联网周刊 作者：马丁

一些经验老道而又非常成功的投资大师都远离高科技股，而对增长率低的行业情有独钟。

打开巴菲特领衔的伯克希尔·哈萨韦公司的股票投资名单，映入眼帘的皆是保险、软饮料、消费品、电器和金融等行业公司的名字，无限风光的高科技股和网络股从未位列其间。巴菲特对高科技股敬谢不敏：“我们并不具有洞悉高科技产业的独到眼光。”

对于那些被网络公司“引诱”的投资人，他揶揄说：“就好像参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回南瓜。不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。”其他经验老道而又非常成功的投资大师同样远离高科技。彼德林奇说：“尽管周围有很多人为了迅速获利而投资网络股，但我仍然喜欢用老方法进行投资。”

随着2000年前后那批嘲笑巴菲特因过于陈腐而错失网络股的人闭嘴之后，整个投资界已经明白高科技与稳健投资的理念确实格格不入。只是高科技和网络公司哪里得罪了这些投资大师呢？

首先，以号称拥有无限前景著称的网络股大多没有盈利或者很少盈利。这是个重要问题。彼德林奇曾说，大多数网络公司股票不能用标准的市盈率来评估。在无法计算市盈率的情况下，投资者只能把注意力集中到一个随处可见的数据上，即股价，仅仅依靠股价绝对数的高低来判断一支网络股票是否值得购买。

很多情况下，为前景激动的投资者往往会不顾公司未来发展所面临的不确定性，高估股价。经验老道的投资大师们通常会提醒自己，即使真正看好一支股票，等到它的盈利状况良好之后再买也不迟。

至于那些高科技公司股票，则面临着另外一类风险，即高技术。人们通常认为，高技术正是高科技企业的某种优势，以为有了领先技术就意味着公司可以安享利润，高枕无忧。然而，在精明的投资者看来，这恰恰是此类公司面临的最大风险。

人们常常忽略了一个事实，即技术具有流动性。二十年前，中国还是个极度缺乏技术的国家，但是到了今天，几乎在一切领域，中国企业都已将自己与国外公司间的技术差距大大缩小。技术应该对于企业开拓市场、缩减成本起重要作用，但是如果一个企业把自己的核心竞争力定位在始终保持先进的技术上，无疑是缘木求鱼。

还有一幅图景，让企图发掘具有长期投资价值的公司的投资大师们感到害怕。每当一项新技术取得了短暂成功，便有千万个模仿者在实验室里紧张忙碌着；不久，一项更加先进的技术便被开发出来，而原技术的市场则一落千丈。

因此，以始终保持科技领先为目标的高科技公司，不得不反复将大量现金投资在技术研发上。一方面，这种投入意味着风险；另一方面，这笔源于利润的现金却不能被计入企业利润，因为它无法给股东带来真实回报。这就大大削弱了高科技公司的吸引力。

也许你会疑惑，投资Microsoft公司的人不是都取得了丰厚的回报吗？确实。不过，你为什么还会以为Microsoft是高科技企业呢？在我看来，计算机行业已经迅速变成传统行业的一员：趋于饱和的市场、大幅下降的增长速度、持续走低的从业人员薪水，还有Intel和DELL的股价……Microsoft今天的成功，并不是依赖不断推出新产品，而是在操作系统行业早已形成的垄断地位。想想吧，即使它不推出Vista，你也一样会使用Windows XP。

网络公司和高科技公司以增长迅速著称，但是投资大师却对增长率低的行业情有独钟。增长迅速的行业总是人声鼎沸，参与者众多，随之而来的就是竞争激烈，今天市场上的成功者很有可能明天就不再存在。新兴行业里的新型公司总是前途未卜，它内外都需要磨合；对外是变化莫测的行业环境，对内则是未经风浪考验的管理团队。一切都还不确定。

不过，稳健投资者规避的领域，却是偏好风险的风险投资者们大展身手的乐土。投资十家公司，只要有一家取得成功，就会获得高额回报。反正，新兴市场最终总会有人成功。