Tencent第三季业绩出色 第四季不确定因素加大

Tencent控股日前公布截至今年9底止第三季度业绩，期内毛利为5.28亿元人民币，按季及按年分别增长4.4％及1.17倍，毛利率维持稳定于72％水平。期内，总收入7.34亿元，按季及按年分别上升4.5％及1.03倍，经营溢利为3.28亿元，按季升5.6％，同比增长1.79倍。

市场认为，Tencent第三季业绩表现出色，将带动股价造好。Tencent首席执行官Pony Ma表示，盈利表现良好是因为暑假时段，能够吸引更多的Tencent用户使用网上服务，尤其是Tencent的无线和网游业务，网路广告业务继续取得良好增长。第三季互联网增值服务收入为4.9亿元，按季及按年分别增长6％及1.39倍，占第三季总收入的66.5％。移动及电信增值服务收入达1.65亿元，按年升36.4％。而网络广告业务收入为8040万元，按年升1.32倍。

Pony Ma指出，第四季的不确定因素较大，除了季度优势的消失，继续加强用户帐号保护，针对现在的QQ黑客，通过盗取其他用户的帐号，取得他人的Q币，以及防止发送垃圾信息方面的投入，都可能对第四季度相关收入造成影响。另外，在无线领域，可能的政策变化及移动聊天类服务的合同问题，会使得第四季度盈利的不确定性加大。

券商DBS唯高达认为，这基本与市场预期相符，相信今后几年Tencent能够在IVAS收入和网上广告收入上保持双位数增长，尽管受政策变化的影响，但Tencent在WVAS（无线增值业务）业务上收入下降的幅度不及其他SP运营商、展望未来，3G可能是WVAS的催化剂。将该股基于贴现现金流的目标价由19港元提升至21.20港元，原因是对WVAS业务的担忧减轻，3G牌照可能于07年第一季度发放，因目前的估值（07财年31.3倍的预测市盈率）不十分吸引，维持该股的持有评级。

摩根士丹利表示，Tencent第3季业绩较预期理想，营业额及纯利各较估计高3％，维持该股“增持”评级。Tencent网上广告营业额按季持续增长，移动增值服务收入跌幅较预期细，且有关收入在10月份按月增长，均令人鼓舞。不过，该行同时忧虑Tencent就实时通信服务与中移及其它供货商的关系。此外，市场竞争激烈已损及其网上游戏的收入，TOM-Skype近月的上客增长已开始超越Tencent。

大摩指出，Tencent正打造内地最大的虚拟乐园，其拥有内地最大的网上小区，占内地互联网用户达60-70％，其QQ.com已超越新浪成为内地浏览人数最多的入门网站，Tencent几乎所有的新服务，均位列用户人数三甲之内。