美国东部时间11月2日下午4时30分（北京时间11月3日4时30分）消息，新浪（纳斯达克：SINA）于公布了其截至2006年9月30日第三季度的未审计财务报告。随后，新浪高层召开电话会议并回答了投资人和分析师的问题。 会议内容概况如下：

雷曼兄弟分析师Lu Sun：你们认为博客和iGame平台明年能货币化吗？你们的无线数据服务业务现在的利润率能维持到第四季度吗？

新浪首席执行官曹国伟：我们在过去几个月已经制定了计划，今年不会对博客大规模货币化，我们将逐渐把博客集成到我们向客户提供的营销服务中去。我们发现很多品牌广告商喜欢集成的营销解决方案，希望用户参与到营销活动中去，这些服务中很多已经嵌入了博客服务。我们已经间接地开始了博客的货币化。

对于iGame，我们很长时间都没有谈论了，因为过去几年这对我们是很小的业务。我们今年年初才开始货币化iGame，收入非常小，因此对该业务的预期也很低，我们现在正在缩小iGame业务。

我认为第三季度的无线业务利润率表现很强劲，这有两个原因，首先，我们重返IVR业务的毛利率高于以前的业务，有利于第三季度利润率的提高，我们第三季度的营销效率也更高，因此降低了营销成本，但是第三季度仍然取得了很好的收入。对于第四季度，我认为IVR方面不会有进一步增长，至少在第四季度是这样。IVR广告的回报也会降低。在其他一些产品方面，我认为不会有什么变化，总体来看，我认为无线业务第四季度的毛利率和利润率都会下降。我们预计明年的毛收入和运营利润率还会有所下降，但是我们没有足够的信息向你提供很准确的估计。

Lu Sun：你们在无线和服务领域记录了100万美元的坏帐，划销了一些应收帐款，未来还有这类风险吗？

曹国伟：我们认为这基本是一次性的。以前我们的无线服务很少有坏帐，这次，一些亚洲帐号时间太长了，需要为此提取坏帐准备，实际上，我们未来有很好的机会收取其中的相当一部分，因为我们与移动运营商的关系很明确，收回帐款应该只是时间或程序问题。根据我们的会计政策，我们在第三季度必须提取准备金，我虽然不能确定，但是很可能未来不会再出现。

摩根斯坦利分析师里查德-吉：你们最近扩展了主页上的广告位库存，我很关注你们未来的价格趋势，尤其是明年年初你们通常的提价季节。按照这种广告位的增长，你们的广告费率是否会增速较慢呢？

曹国伟：我们在首页上实际上并没有增加多少广告位，只是调整了广告位。

在价格方面，我们多次谈过每两个季度提一次价，我们通常在第二和第四季度提价，本季度我们就要再次涨价，但是幅度不会很大。

我认为我们的广告价格仍然有足够的上涨空间，尤其是主要频道的广告位，因为我们的页面访问量一直在增长，用户数在不断增加，我认为对我们的主要频道的需求也在增加。

我们有两种方法提价，一种是提高绝对价格，另一种是让多家广告商在人们刷新页面时采用同一个广告位，这间接使我们提高了价格。这就像是基于时间的广告和基于展示（CTM）的广告。我们在越来越多地采用这类广告以便更好地利用广告位。

里查德-吉：你们移动增值服务业务的业绩显然好于华尔街的预期，下个季度会出现滑坡吗？我们能期望它会保持稳定吗？

曹国伟：我认为现在还不清楚。我们能看清楚第四季度，但是不能看得更远。由于已经看到了政策完全实施后的十月的表现，只要在剩下的时间里没有新的政策出台，我们对第四季度有很好的感觉。但是无法看得更远。一方面，我认为ChinaMobile的业务有所稳定，但是联通在九月刚开始调整，我们的联通业务出现了更大幅度的下滑。因此，我们在季度结束的时候可能会对明年有更好的预测。

总体来看，我多次说过，我们对于这一商业模式不是很看好，因此，我估计未来几个季度会进一步下滑。我们只是说不清下滑的幅度。第三季度和第四季度的下滑低于我们的预期，但是很难对明年下断言。我认为总体来看会下降。

瑞士信贷分析师Wallace Cheung：你们对富媒体的趋势怎么看？在广告总收入中能占多大比例？你们如何解决盗 版问题？在付费搜索方面，你们说将会宣布未来的战略，这是否意味着将开发自有技术，还是会结盟？

曹国伟：富媒体广告改善了视频广告，这并不限于视频内容，也适用于基于文字的频道，我们的很多主要频道都 有弹出式视频广告。我认为我们将会更多地采用富媒体广告，因为宽带的普及使中国的网速大幅提高了。第三季 度的富媒体广告有了显著增长，这有两个原因，一方面，富媒体广告未来会越来越普及，另一方面，富媒体广告 现在更多用于汽车广告和快速消费物品广告。快速消费物品往往有季节性，通常在夏季旺盛在冬季疲软，因此这 一业务具有季节性。总体来看，我认为富媒体广告将会进一步发展，我们认为明年的富媒体业务可能比今年增长 一倍，但是会有季节性。

在视频内容非正版方面，我们会尽量保护所提供的视频内容不受市场中主要竞争对手的侵犯，但是对于采用P2P技术 的较小竞争对手的非正版问题，则很难解决。这是一个人们现在没有一个好的解决方法的问题。只要大型门户网站 、主要垂直网站等主要竞争对手不非正版，我认为影响就不会很大，因为这些平台吸引的用户远远多于小网站。所 以，对于小公司，我们和别的公司都没有任何解决方案。

在搜索领域，我们将审查网络搜索战略，决定是否会继续在网络搜索方面进行大量投资，是采用自己的搜索引擎还是与领先的搜索引擎合作。目前，我们还没有作出决策，同时，我们在继续投资。我们本季度推出了新的搜索门户，如移动搜索、博客搜索、视频搜索。我认为这些搜索未来对我们的产品很关键，因此，问题不是我们是否要停止整个搜索业务，而是是否要停止门户网络搜索，是否继续采用自己的搜索技术。

Wallace Cheung：你们第三季度的视频内容收购成本是多少？

曹国伟：我们的广告成本第三季度增加了大约100万美元，其中有半数以上与内容收购有关。我们未来将逐季增加内容成本，但是会努力控制增长，在未来一两年保持广告业务的毛利率，所以你们会看到内容成本的增长，但是广告业务的利润率会保持在现有水平。

高盛分析师查尔斯-米歇尔：谈一谈你们的投资亏损。

曹国伟：我们有两项投资亏损，一项是对阳光卫视的投资，由于股价进一步下跌，我们进一步划销了投资。另一项是一笔几年前对一所E学校的很小的投资，这笔投资的回报很小，因此决定在第三季度停止，划销的金额很小，大约稍微超过十万美元。

米歇尔：你们全年大概能取得39%到40%的品牌广告增长，但是你们预计明年能取得30%以上的增长吗？还是证据不足？

曹国伟：我认为这是一个困难的问题。总体来看，我们对中国广告市场的走好很有信心，至少在未来几年。经济形势很好，广告市场的总体增长速度也很快，网络广告领域还要更快。但是在绝对增长率方面很难讲，30%也许是一个容易达到的目标，但是高于30%就很难讲。

摩根大通分析师迪克-魏：能提供一些访问量数据吗？除了核心的广告和移动服务业务，还有投资其他业务的计划 吗？

曹国伟：我们每六个月披露一次页面访问量数据，因此第三季度可能不能提供这一数据。总体来看，访问量在增 长，但是很难将六月与九月相比，因为六月有世界杯，高考时我们的教育频道访问量也很高。

我们目前的投资计划是投资于核心广告业务的周边领域，所以我们会在内容方面进行投资，在能获得访问量和用 户的产品上投资，从总体来看，我们会支持广告业务。移动业务将仍然是公司业务的一部分，但是目前还没有进入其他主要业务领域的计划。

Piper Jaffray分析师萨法-拉什奇：从过去两个季度的广告增长数据可以看出，你们经过了一个转折点，是市场发生了变化还是你们增加了市场份额？是外部原因导致你们取得高速增长的吗？

曹国伟：在广告市场，我们觉得今年的市场大大好于去年。很多公司今年大大增加了网络营销广告预算，我们看到了很多来自不同产业的新客户，在中国25个最大品牌中，有23个已经成为了新浪客户。如果与其他公司比较，我觉得很难将，因为有的公司基数大，有的公司基数小，差异可能是由于执行、访问量、品牌等很多因素。总体来看，我认为我们对已经取得的成就很满意，相信全年能轻松实现40%增长，目前还不能预测明年的增长速度，但是我认为明年乃至今后几年的互联网广告预算会更高，会有更多的广告商走向网站。

拉什奇：搜索正在成为一个重要领域，你们明年会在搜索领域取得可观的收入吗？不论这是自己的技术还是与别人合作。你们计划在搜索领域进行多大规模的投资？

曹国伟：我们从年初就仅仅在消耗现有搜索合同，因此我们今年的搜索广告收入一直在下降。如果我们明年1月1日没有新的动作，搜索收入就会基本消失。因此，我们明年或者会与一家主要搜索引擎合作，采用他们的系统出售广告位获取收入，或者会使iAsk搜索引擎货币化。我们第三季度将编码页面增加了一倍，还开始推出了很多新的搜索服务，间接地帮助了我们的网络搜索。无论是哪种情况，明年第一季度我们的搜索广告收入都会很低，但是在剩下的时间里会逐渐缓和。

花旗集团分析师杰森-布鲁什科：你认为中国搜索市场是否在放慢？还是仅仅是各公司自己的问题？

曹国伟：我们不是搜索业务的专家，我只能尽我所能。我认为各公司的搜索收入组成非常不一样，因此一家公司的收入下降或增长都有自己的具体原因。这是第一点。

我的第二点看法是，中国搜索市场每年都取得巨大的增长，因此我相信市场总体发展很好。但是，与品牌广告收入相比，搜索广告收入还只占很小一部分，这一点与美国市场不同，那里的品牌广告只占广告总收入的一小部分。我认为搜索更适于作基于交易的广告。品牌广告更适于大公司做品牌宣传。根据我们对市场的认识，中国未来几年对品牌广告的需求更强。

在百分比方面，搜索将继续取得很好的发展，由于基数小，未来几年的增长速度也可能超过品牌广告。但是另一方面，品牌广告在绝对金额方面可能增长更快。

布鲁什科：你在这次电话会议上的自信心比前两次强了很多，前两次你提到了重组一些业务的可能性，现在似乎你们已经扭转了局面，无线业务虽然下滑但是速度慢了下来，占总收入的比重也在下降，你们还会进行重大重组吗？你们会成为一家主宰品牌广告而无线业务很小的全球性企业吗？

曹国伟：我们可能在近期内不会进行任何重大重组。我们越来越认识到新浪作为一个品牌广告平台的重要价值，尤其是在内容方面增加广告位并进一步提升我们的品牌。这两大因素在中国品牌广告市场很重要，我们知道自己的优势，相信我们在这一领域能做得很好，在未来几年取得很好的增长。

我认为这就是新浪的实力，因此会围绕公司的核心部门建立战略，这就是我们的主要发展方向。对于无线业务，我们没有很高的预期，但是仍然是一个能贡献现金收益的业务，我们预计到了移动互联网时代将会取得加速发展。

Thomas Weisel Partners分析师Leah Hao：请谈谈你们的运营利润率的长期发展趋势。

曹国伟：我现在认为，我们的广告利润率和无线业务利润率差不多，广告业务利润率略高，随着我们收入的增长，广告业务的利润率未来几年将继续提高。另一方面，移动业务的运营利润率肯定要下降，因此，我们的利润率发展情况取决于移动业务运营利润率下降的速度有多快。我认为，在非GAAP基础上，假定移动业务继续下滑，运营利润率将略微超过20%。

Leah Hao：未来几个季度的税率趋势如何？

曹国伟：今年的税率在5%到10%之间，预计明年会差不多，也许会接近上限，2008年可能在10%到15%之间。