国庆前夕，一度被视为中国风险投资业宠儿的Web 2.0概念第一次感到了不祥的兆头

半年前从General Atlantic等国际知名私人资本和风险投资机构那里获得的4800万美元还在口袋里发烫，千橡互动集团就对外宣布裁员10%、部门大调整，及放弃整体上市的设想。

但是，如果把千橡的举措看作Web 2.0在资本市场上温度骤降的案例，掌门人陈一舟肯定不会答应。曾受风投青睐、近来饱受裁员之痛和舆论压力的，又不只是千橡一家公司——从今年8月开始，空中网、华友世纪和灵通网等相继爆出规模从15%到40%不等的裁员消息。

让我们姑且把裁员当作资本市场的风向标，通过它传递出的讯息很快经由统计数字显现出来。清科集团今年第三季度的数据显示，IT业创业投资占总投资金额的54%，创历年来所占比例最低的记录。而就在2006年上半年，IT行业无论从投资案例个数还是投资金额方面都处于绝对主导的地位。

那么，如何解释这些曾被创投追捧的公司从热点降到冰点?这实在是个过于宏观的问题，对身处不同市场背景的Web 2.0概念、半导体或SP来说，投资转冷，可谓各有各的苦衷。

比如，对那些营收依赖于无线增值服务的SP们来说，处境艰难的主要原因在于中国国家信息化产业部和运营商行业纪律整顿的影响。

相比之下，Web 2.0概念公司的情况相当令人沮丧，在中国，该领域迄今未出现真正的大公司，拿到投资的公司也无法获得应有的成长，甚至，个别创业者直接在Alexa上制造虚假流量以欺瞒投资人。这种情况下导致投资人从热望转为观望态度，“你会觉得投资有点冷，不过这只是针对Web 2.0的企业有点冷”，天使投资人周鸿祎向《环球企业家》表示。

对这两年风起云涌的中国创投业来说，不仅是Web 2.0概念，有太多地方值得反思。

当然，这种反思决不意味着将所有责任归结于被投公司的不成熟。事实上，从西方创投业的发展路径来看，投资者与创业者相当于选择共渡一段成长的时光。而对中国创投业来说，相互选择的时间更为紧迫。于是，在经历了短暂的蜜月期后，双方开始学习重新审视各自的行业发展特征——例如，对需要较长成长期的芯片设计业来说，投资减退只是高速成长后的短期行为。“就像是中场休息，”启明投资的周颖华对《环球企业家》说。

与此相对应的是，很多创投开始对以往的投资策略进行调整:一方面是在热点行业内部再度细分投资价值，另一方面，多元化趋势开始初露。

曾经投资过百合网、红孩子、Mysee等公司的北极光创业投资董事总经理邓峰观察到，近来朝向互联网投资总量减少的同时，对于互联网项目的估值更趋向于实际。“风险投资对于互联网而言，不是说要减少投资，而是应当把资金更为集中地投向这个行业正在崛起的领袖企业”，邓峰对《环球企业家》表示。

不过，多元化投资仍是分散创投风险的直接武器，邓峰在国内所作的投资组合，从数量上说针对互联网的投资比例仅有20%，10个投资项目分散在6个不同的产业。而在清科集团倪正东看来，传统行业、健康行业所占的投资比例在上升，消费品、能源、教育、金融服务等领域都将是投资的新增长点。

事实上，创投本性热衷追逐高成长性行业。美国整体经济平稳，在长达35年的风险投资历史中，高增长性的行业主要集中在高科技、生物医疗和能源等领域。而在中国的初级创投环境中，即便是传统行业公司，连续5年保持50%的高增长也并不罕见。“这让创投在中国跨越了美国狭义创投的概念”，周鸿表示。早期的不规范或政策因素可能造成企业的大起大落，因而培养了创投在中国的较强的风险意识，蜜月期过后，势必会有部分投向现金流和商业模式都很稳定的传统行业。

今年8月，智基创投股份有限公司总经理陈友忠率先提出创投软着陆的概念，旨在强调当前情势下，创投业出现的投资意向和退出机制的多元化趋势。

不妨说，这意味着继Web 1.0之后的第二轮投资风潮，已经步入自我修正的新阶段。

自2005年开始，几十亿资金共同聚集在中国市场，那些被拔苗助长的互联网公司显然难以消化。恶果很快就开始显现:面对充裕的资金创业者抬高价格，激化竞争，导致项目估值偏高。因此，热钱变冷，初步显露的投资方向多元化，从长期来看，这些都无疑会扭转中国创投业的特有瓶颈。

但是，多少有点被动意味的多元化策略还有两点尚待理清:创投针对传统行业的投资大多集中在中晚期，一般企业已经有收入甚至开始盈利;其二，新经济模式特有的高效益，这在传统行业是看不到的。因此，这种多元化能否持续及如何持续，需要中国投资人与创业者不停去思考。因为，尽管关于中国热钱过多的质疑声从未停止，但中国正在成长的投资环境总会遇到考验——据悉，两个规模达到10亿美金的基金正计划来到中国。