现在看来，在这场重组游戏中，资本力量的黏着力要远远大于一个强大国有公司的背景

在用名目繁多的25项经营许可养大天天在线之后，中国网通集团(下称网通)却发现这个后生晚辈身上竟流淌着完全异样的血液。而网通一直以来最虔诚的合作者IDG，已经开始充当起新的长辈角色了。

“网通在天天在线董事会的席位数上仍然占据着绝对优势，但最终网通要淡出天天在线，IDG(国际数据集团)将成为大股东。”天天在线有限公司(下称天天在线)副总裁顾凯对《财经时报》记者这样表示。而就在1小时之前，顾凯还在为IDG的合伙人周全演示天天在线最新版本的幻灯演示文件。

2004年，天天在线由网通、IDG以及另一家著名风险投资基金SoftBank赛富按照4：3：3的比例，共同出资5亿元人民币创立。天天在线最初定位于一家依托于电信运营商的互联网增值及电信增值服务企业，而网通大半将其视为自身未来的宽带门户。

网通错打算盘

网通把逝去的2005年定位为“网络电视年”，这很大程度上得益于同IDG的合作。在网络音视频领域，IDG一直以来都是网通最默契的合作者，其中包括2005年成立的北京网视，自然也包括此前的天天在线。

作为国内领先的风险投资商，在过去的几年中，IDG将数亿美元投向中国高速成长的互联网领域，而天天在线则略显不同。这并不是因为大约1.5亿元人民币的投资金额有多大，而是因为同网通合作天天在线，就必然要涉及到国有资产问题。

被用作网通宽带门户的天天在线，功能上接近于中国电信的“互联星空”、ChinaMobile的“Monternet”和联通的“联通在线”。但与其他三大电信运营商有所不同的是，“互联星空”、“Monternet”和“联通在线”都是作为电信集团公司的一个事业部门存在，而天天在线则是网通单立的一个分公司。

顾凯说，这种基于子公司的业务操作在国内电信运营商中尚属特例，此前的人们也大多将其视为网通内部的体制创新，以及国际化过程中的一道手续。而网通最初也倾注了大把的气力，甚至将广电总局下发的网络传播视听节目许可证颁发给天天在线。

天天在线各项经营牌照齐全。而这张网络传播视听节目许可证更是国内迄今为止，中国国家信息化产业部下属企业以及各大电信运营商手中唯一的一张，持有该项许可的公司得以名正言顺的经营网络电视(IPTV)业务。虽然市场上无法用价格去衡量此项许可，但可以肯定的是它价值不菲。

送走网通

尽管如此，网通与天天在线之间的问题还是无法回避的：身为网通子公司，天天在线原有的三大业务与网通自身的宽带接入、宽带语音、宽带内容增值业务存在着严重的业务重叠。或许正是这种层级设置上的“独到之处”，从一开始就注定了网通无缘天天在线。

“目前网通已经把天天在线原有的综合语音业务以及小灵通增值平台收了回去。”顾凯说，尽管这两个收入平台已经中断，但天天在线原有的网通带宽优势和各项牌照依然会保留下来。“网通今后会把这些业务放在‘宽带我世界’上，它很像中国电信的‘互联星空’，也是网通的一个事业部门。”

早在几个月之前，网通淡出天天在线的决议，便已通过了网通集团的党组会议。网通的短暂介入和悄然淡出，成就了先后进入天天在线的IDG与SoftBank赛富。

顾凯告诉记者，身为天天在线执行董事的周全，做的远比一个普通风险投资合伙人要多，“他几乎一有时间就会来天天在线。”事实上IDG的权重也在暗自提升，已经开始逐步吸纳网通的部分股权，远不止原有的3成股份。而天天在线详尽的股权结构也有望在近期内曝光。

“网通的逐步淡出，对其自身、对IDG都有好处。”顾凯说。“要减少业务重叠和竞争，网通一定要退出；而IDG要想在天天在线项目上有利可图，那也一定要淡化天天在线的运营商背景。”

再寻出路

事实确是如此，以往天天在线的各项业务过多的局限在网通集团北方十省的区域内。对于要把每一个项目都做成行业第一的风险投资而言，这种地域上的局限是一个致命的障碍。IDG盼望网通退出天天在线也是出于此种考虑——尽管具备各种先天优势，但没有一家有着电信运营商背景的互联网企业能做到中国市场的前十强。

现在的IDG似乎已经将这个障碍抛在了脑后，成为网通离去后的大股东。而这似乎也有悖于风险投资界的基本规则：是去做投资，而不是去直接管理哪家公司。在第三方资本介入天天在线之前，IDG甚至可能最多持有天天在线7成的股份，这在IDG内地150多个投资项目中也是绝无仅有的。

去过IDG位于北京中粮广场总部的人，都会对这家风险投资商印象深刻。在IDG总部会议室的墙壁上，一字排列着11块做工精致的金色铜牌，牌子上印着Baidu.com、金融界、Sohu.com等IDG一手运作上市的11家中国互联网公司的名字。

“天天在线是目前为止IDG在中国单笔投入最大的一单，每个IDG的合伙人都希望天天在线能尽早游到大洋彼岸的纳斯达克，能尽早看到北京会议室墙壁上金色的天天在线铜牌。”周全对《财经时报》记者说。

“IDG很有可能引入其他合作方。”顾凯说，在过去的几个月中，天天在线同盛大、中国电信都有过接触，“谁都有可能成为天天在线未来的合作伙伴。”由此看来，几个月来谣传的“盛大接盘网通股份”、“中国电信入股天天在线”的相关报道也并非是空穴来风，IDG正在思索如何填补网通隐去后的空缺。