中国网络业是一个高利润、高增长和高净资产收益率的行业。2004年中国网络业的平均利润率达到３４％，净资产收益率处于１６％－３０％，主要业务包括网络广告、网游和无线增值服务。

由于增长的潜力巨大，网络广告是最好的业务，2004年中国网络广告收入达到18亿人民币，领先的三大门户网站新浪、Sohu.com和网易控制了６４％的市场。目前中国九千四百万网络用户平均每周上网１３小时，广大企业日益认识到网络广告已成为一个重要的推广平台。目前最常见的是旗帜广告和按扭广告，随着宽带上网的普及，网络电视广告也逐渐增多。另外，在搜索领域的关键词广告正逐渐成为网络广告的另一种重要增长点，中国的关键词广告市场2004年达到６４００万元，主要公司有Baidu.com、３７２１、Google和Ｓｏ鄄ｈｕ，其中Baidu.com和Google排在前两位。

网游方面，该业务的领先者获得了稳定的收益，但这一业务的增长空间却有限。2004年中国网游的收入达到２６亿人民币，领先的三家公司盛大、网易和第九城市控制了８０％的市场。从四年前至今，网游取得了飞速的发展，特别是２００２年至2004年增速高达１３８％左右，不过今后一段时间内类似的增速将不会重现。

由于市场细分比较困难，在中国市场中，网络无线增值服务并不容易发展。去年中国网络无线增值服务的收入达到５９亿人民币，主要包括SMS服务、彩信服务、ＷＡＰ服务等业务，由于进入这一领域的限制并不多，因此竞争分外激烈。

我们对中国网络股部分个股的看法是：

Sohu.com：其首页已有大量广告，公司需要将客户的需求转移到更深层次的网页，但转换客户的喜好并不是那么容易的事；目前在美国市场，企业为潜在客户的网络点击付费已相当习惯，但中国企业对类似的服务还比较陌生；Sohu.com的关键词广告主要来自于网站搜索，而网页搜索的主力则是Google和Baidu.com，Sohu.com需要提高自己搜索业务的盈利能力。

新浪：盛大公司已持有新浪19.5%的股份，我们认为这是对公司品牌的一种长期认可；在网络搜索方面，新浪正被对手逐渐赶超，公司需要考虑如何处理自己的搜索业务；在无线增值服务方面，没有一家公司可以保持高利润，我们期待新浪推出一些对客户有吸引力的杀毒产品和服务。

网易：公司从网游方面取得了良好的收益，目前中国网游者平均每周花费１０小时投入游戏，这几乎已达到了极限；当中国网游人数达到饱和后，网易和中国其他的网游商需要考虑新的方式来满足网游者的需求；公司９０％的资产是现金，小股东们希望公司能把这些现金投入到回报更高的产品中或以红利的方式付出；公司在搜索服务方面并不领先，其强项是服务个人消费者而非企业客户。随着关键词广告在发达国家的逐渐兴起，公司需要考虑如何处理搜索方面的业务；公司在SMS业务的龙头地位不再，需要在战略决策方面考虑是否要重建无线业务或将重心转移到广告、网络服务或其他业务中去。

携程：公司网络酒店预订增长速度出现了下降，但我们认为许多独立的游客，包括商务和休闲游客都还没有使用像携程这样的网络酒店预订服务商，携程需要付出更多努力以争取这些潜在的客户，从而保持高增长；在中国网络酒店预订市场，携程仍然保持着领先地位，在机票预定方面，如果电子机票能被广泛接受，携程将在这一领域得到巨大的发展空间。

盛大：公司是中国最大的网游运营商，但目前盛大推出的多人角色扮演游戏表现不佳，而其竞争对手网易已取得了两位数的增长，由于玩游戏的人数和时间有限，这使公司未来的增速受到一定限制；除了游戏以外，公司正着眼于开发家庭宽带互动娱乐平台，通过宽带向消费者提供在线游戏、音乐和影视等服务，但这一产品能否被消费者接受还有待市场检验。