为了应对2020年3月以来的经济衰退，美联储开启了史无前例的无限量量化宽松，通过不断购买美国国债，向市场注入充沛的流动性，帮助经济复苏，而现在美国的经济无疑已经度过了最危险的情形，很多人正在猜测美联储何时出现政策转向，这有可能带来类似于2018年的全球资产价格大退潮。

然而美联储主席鲍威尔现在的讲话给予了市场足够的定心丸，这一次的讲话不仅是保证了长期的宽松状态，承诺了在短期内需要的时候进行增量宽松，这可能会对全球的市场带来进一步的支持和影响。

当然，这样的表态也预示着未来美元的贬值压力将会持续，美国国债的泡沫也将继续膨胀，全世界范围依然需要为美国的债务买单。

一、长期的无限量宽松

美联储在2008年的金融危机之后释放过三轮量化宽松，但是这三轮量化宽松都是正常意义上的量化宽松，所谓的量化就是有一个固定的金额，当量化宽松政策达到了所规定的金额，量化宽松也就结束了。

而之所以2020年开展的量化宽松叫做无限量量化宽松，就是美联储并没有规定一个固定的购买上限，只要经济仍然需要美联储印钞，那么量化宽松就会不断的进行下去。

在经济有所好转之后，市场开始猜测美联储的量化宽松是否会出现缩减，这也造成了美国国债收益率的上升，但是美联储理事们不断出来发言，为缩减购债规模降温。这一次鲍威尔的发言可谓是盖棺定论，在发言当中鲍威尔强调了最近的经济风险，同时向市场传递美联储对于经济的担忧，声称现在的真实失业率应当在10%以上，远非最近公布的6.3%，这个数字显然距离美联储的目标相去甚远。

而鉴于美联储早已经把政策通胀目标定为长期平衡的2%，这意味着即便是通胀短期超过2%，美联储也不会进行政策上的转向，因此可以说美联储已经将长期购债作为了自己政策的通常状况，缩窄购债规模至少要在2021年年底才会进行讨论。

这就意味着美联储至少还要买入1.44万亿美国国债，而即便是购债规模开始缩减，购买国债的数量也会不断的增加，这是天量的美元流动性。

二、财政政策同进同退，和短期的大放水

美联储保持这样的购债规模也是有原因的，因为拜登已经宣布了自己1.9万亿美元的刺激计划，并且已经动用了预算调整程序，快速通过国会。

而且这并不是刺激计划的全部内容，拜登会在今年年中左右出台一个2~3万亿美元的第二阶段刺激计划，重点是支持美国的基建和新能源产业发展，这才是拜登的重头戏。

这意味着，美国政府必须增发债券来支持这样的财政支出，鉴于市场上美国国债早已经供过于求，美联储只有持续现有的购债规模，才能够消化市场上越来越多的国债。

在这次鲍威尔的发言当中，有一个细节值得大家询问，鲍威尔强调美联储会配合财政部的刺激计划，并且认为配合财政部的政策实施不影响美联储的独立地位，这显然为下一步美联储与财政部刺激计划同进同退的宽松措施铺平了道路。同时也可能即将开始真正意义上采取现代货币理论的实践。

换句话说，美国在真正考虑将债务货币化和赤字货币化，未来更多的美元泡沫和债务泡沫即将席卷全球。

三、美国债务谁来买单？

长期以来，美国利用美元的超发和贬值来消除自身的赤字与债务，这似乎成为了一个司空见惯的局面，毕竟由于美元依然在全球范围拥有霸权地位，因此美国完全可以利用美元的全球地位，把国内的通货膨胀压力以及债务压力分摊到全球的经济发展上。

但是这样的循环是有一个理论上的极限的，因为随着美元的不断贬值，美元资产对于全球投资者的吸引力正在逐步的下滑，量变到质变的过程，最终会引起美国国债市场购买和持有人数的下降，这就意味着美联储需要以更大规规模的购债速度来消化市场上多余的国债，而美元的价值也会加速下滑。

2020年的无限量量化宽松很可能是这样一个拐点，在2019年美国国债市场上已经出现了流动性危机，因为金融机构普遍已经无法消化市场上正常的美国国债供给了，而这一次美联储增发的美元会将美国国债的持有意愿进一步降低，很有可能当美联储最终缩减购债规模的时候，才发现市场上真正裸泳的反而是美联储自己。

当巨量的债务泡沫最终破灭的时候，恐怕也是美国的金融地位和美元的霸权地位最终消亡的时候。

借债总有一天是需要偿还的，虽然现在看上去全球仍然在为美国的债务买单，但最终这样的债务泡沫恐怕埋葬的还是美国自己。

出处：见配图水印