企业要想做一名聪明的资本运作创新者，需要兼具知识和智慧。

12月2日参加“2005中国信息产业经济年会”的间隙，北京阜国数字技术有限公司（以下简称阜国数字）总裁郝杰一直在不停地接各大媒体的电话。现在，他和他的公司是业界关注的焦点。尽管从早上开始就觉得身体不适，他还是告诉属下，所有采访请求都要安排。

所有的采访都针对一件事。12月1日下午，专注于EVD研发、产业化的阜国数字召开了一次新闻发布会。在会上，阜国数字宣布，公司已经成功与国际存储巨头英国NME公司达成战略合作，此次合作以交叉换股合并现金投资的方式进行。

在阜国数字关于这件事情的新闻稿里，以粗黑体写着“完成首轮国际融资：中国高清碟机标准EVD昂首阔步迈向国际化”。除了技术上的收益，阜国数字还将获得来自NME公司的850万美元现金投资，这将为阜国数字更深入的研发工作提供充裕资金。据阜国数字网站总监张晓鹏介绍，公司计划到2008年对EVD标准中的技术全部拥有自主知识产权。

在中国人民大学商学院教授卢东斌看来，资本是企业的血液，资本运作创新是非常重要的创新。他告诉记者：“资本有四种形式——资金、资产、资源和资讯，这些都为企业带来价值，作用非常关键。资本运作创新是一种价值化经营，对于哪个企业都是一样需要的。有人认为资本运作是‘空手道’，只与房地产等行业有关，这是不对的。”

资本运作形式多样

在过去很长一段时间里，中国企业在发展过程中获取资金的手段比较单一，即通过银行贷款。然而，企业的自主创新往往面临成本高、风险大、结果未知的状况。银行往往不愿意提供这方面的贷款。怎样在获取资金方面有所创新？这就成为企业必须考虑的问题。

北京大学光华管理学院副院长、战略管理系教授武常岐认为，在企业自身积累之外支撑企业自主创新的资本来源可归纳为三方面，一个是银行贷款，这是银行非常不愿意做的。银行方需要抵押、担保，一般是有形资产，或其他机构担保，而研发都是无形资产，没办法抵押。假如研发失败，对于银行就会形成坏账。这就需要其他一些形式，比如上市融资。上市融资不需要抵押，但是需要有赢利记录。再就是风险投资。

在各种融资形式中，赛迪顾问战略与投资咨询中心高级咨询师贾晓东特别肯定了风险投资的作用：“通过加速科技成果向生产力的转化，风险投资推动了高科技企业从小到大，从弱到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃和兴旺。风险投资的这种重要的历史作用已为越来越多的人所认识。人们把风险投资称为‘经济增长的发动机’。”

贾晓东认为，发展风险投资，有助于克服现行科技管理体制的固有缺陷，实现科技与经济的有机结合；有助于营造适应高新技术产业发展的科技金融体制，解决企业创业时期的融资困难；有助于建立多元化科技投入的发展格局，是弥补成果转化资金严重短缺的重要渠道。

自主创新离不开政府的支持，资本运作的创新也是一样。武常岐曾经研究过很多国家政府的自主创新支持机制。在他看来，企业的研发动机一般有两个：开拓新领域和打败竞争对手，所以企业之间很难自发地形成合作开发新技术的关系，而合作开发可以降低企业的融资成本，提高创新效率。这就需要政府出台相关政策来促进这种合作。他提到，欧洲的政策是，假设A公司和B公司分别到政府那里申请创新经费，每个公司都能申请到100元，那么A公司和B公司一起去申请的话，政府可能会给两家300元。另外，政府加入以后，像催化剂一样，就有很多的风险投资愿意进来。他认为欧洲政府的做法对中国很有借鉴意义。

做聪明的资本运作创新者

在不同的发展阶段，企业可能会遇到不同的资本运作创新问题。比如，在一个IT企业的初创时期，如果有一个好项目而缺少发展资金，这时就需要借助风险投资等形式来获取资金；如果企业发展到一定程度，需要进行创新或扩大规模而资金不足，这时就需要借助上市融资等形式来获取资金；如果企业要走向国际市场时，可能就需要与国外企业结成战略联盟，或者进行海外并购。

要想在不同时期以最低成本来融到企业发展所需要的资金，企业需要兼具资本运作的知识和创新的智慧，才能成为一名聪明的资本运作创新者。

在谈论如何争取风险投资时，武常岐特别提到，我们要对自主知识产权提供强有力的保障，避免创新被模仿、滥用。如果没有有效的知识产权保护，投资者的投资决断就会受到影响，不利于企业获取投资，不能保证投资者和企业双方的利益。

卢东斌将资本运作创新的作用归纳为五个方面：促进治理结构的完善；加快资本循环，加大现金流量，改善企业经营；获得技术创新所需资金，增强企业竞争力；促进社会资源的合理配置；促进企业融进世界经济，也促进世界经济的发展。对于阜国数字与NME的这次战略合作，郝杰强调 “实际上这件事是中方控股”。阜国数字既拿到自主创新所需要的资金，得到了关键技术，还获得了对方的控股权。

当然，资本运作并不是万能的。在2001年，佳都国际的分销业务与新加坡ECS集团合并，组成佳杰科技（ECS）有限公司，并在新加坡股票交易所主板上市。佳杰科技董事会副主席兼佳杰科技（中国）有限公司CEO刘伟认为，佳都国际能走到今天也是一个奇迹，没有一家中国企业能够和世界500强联合，而且有很强的自主权。同时，他也表示：“我一直认为资本运作只是企业发展产品经营的一个推动力，而不是一个决定因素。一个企业能不能真正成熟地发展，还是要看企业的经营实力。”

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四条原则与五项注意

中国人民大学商学院教授卢东斌认为，资本运作创新应该遵循四条原则：资本运作的主体应该企业化，平台应该市场化，基础应该规模化，方向应该国际化。

卢东斌还提到，企业资本创新过程中要注意五个方面的问题。１．某些认识需要改变。有人认为一些民间资本不干净，提出“原罪”之说，认为国外资本要相对好一些。这种认识不合适。资本在地位上应该是平等的。２．要注意拓展视野，扩大资本运作渠道。要放眼国外资本来源，不要拘泥于单个企业、渠道。３．注意风险。要善于权衡利弊，使风险降到最小，效益达到最大。４．要注意资本的社会责任问题。资本很重要，但不能代替一切。在谋求最大效益时，在国内要考虑到经济稳定，在国外要考虑到经济安全。５．国外运作要注意产业生态的平衡。产业生态环境中的企业之间相互竞争又相互依存，尽量不要对当地产业生态造成破坏性冲击。

北京大学光华管理学院副院长、战略管理系教授 武常岐

资本创新就是以最低的成本来实现最大效益。新的融资方式能够提高创新的效率。并购本身不是资本创新，但是怎么解决并购所需要的资金问题，就需要创新。

中国人民大学商学院教授 卢东斌

资本运作创新是一种价值化经营，对于哪个企业都是一样需要的。有人认为资本运作是“空手道”，只与房地产等行业有关，这是不对的。

赛迪顾问战略与投资咨询中心高级咨询师 贾晓东

发展风险投资有助于克服现行科技管理体制的固有缺陷，营造适应高新技术产业发展的科技金融体制，建立多元化科技投入的发展格局。

北京阜国数字技术有限公司总裁 郝杰

这次合作对我们来讲，技术上的一块短板被补上了。对于ＮＭＥ来说，则是一项非常先进的技术终于找到了产业出口。