连续四季亏损，在美国、Hong Kong股价下跌，中芯国际(SMI， NY SE；0981.HK)总裁张汝京还是展露着一个基督徒的清淡微笑。29日，他对《第一财经日报》表示：“这都在我们的预估之中。”

中芯国际10月28日发布了其第三季度财务报表。与第二季度相比，中芯在总销量与销售额上均有大幅增长，但由于90纳米技术延迟上马导致生产延误，加上不堪忍受价格战，中芯国际依然亏损2610万美元。

中芯股价在美国市场一路狂跌，与最初上市价相比，跌幅已达50%。而港股价更是不乐观，曾触及1.21港元。

张汝京则保持他一贯的乐观。他说，台积电有着18年历史，联电有着25年历史，年仅5岁的中芯在很多方面可能积累不够，如技术积累、客户资源、经营成熟度等方面。记者了解到，台积电、联电在创建初期的头5年也是年年亏损，前者真正盈利是在第6年，而后者则是第7年。而中芯国际2004年也曾有8000多万美元的盈利，这在半导体代工厂经营中，并不多见。

“另一方面，与度过了机器快速折旧期的公司相比，中芯国际还要承受一年多折旧压力，这是每一个新生FOUNDRY(代工厂)面临的压力。我们今年光折旧额就接近要8亿美元，反映在财务报表中，获利自然成了负数。”张汝京表示，中芯快速折旧是从2001年开始，期限为5年。在中芯国际第三季财报中，中芯国际的折旧额达1.9亿美元，加上其他摊销达2亿美元，约占其总营收的62%左右。记者获悉，台积电目前折旧率稳定在25%~31%之间，不到中芯国际机器折旧率的二分之一。

“表面看，我们确实连续第四季度亏损。但是，如果去除折旧，中芯EBITDA(最大现金收入)的比率现金应该是最多的。不过，今年第四季到明年三、四季度，中芯国际部分机器折旧也将结束。到2007年，全部8英寸生产线折旧将变成零。那时，我们财务报表上反映出来的获利能力将大大改善。”张汝京说。

半导体产业观察家莫大康表示，从第三季财报分析来看，中芯国际目前拥有5.7亿美元的现金流，而且之前6亿美元的多家银行联合贷款还没有动用，因此，就现金流来说，中芯国际依然保持着近12亿美元的流量，即使美国进出口银行贷款暂时无法拿到，也并没有火烧眉毛的资金压力。“事实上，从中芯国际第二季财报可以看出，中芯国际已经度过高速扩张期，目前正向平稳发展的阶段迈进。”

莫大康表示，中芯国际今年前三季的成长表现不佳，不如预期快速，这也是受累全球半导体产业的整体低潮。

一般来说，每年第四季都是代工企业产销旺盛期，中芯国际的全年亏损也许可以有所补救。张汝京表示，中芯订单目前已满，第四季产能利用率将达到93%以上。“因为中芯前三季已亏损近1亿美元，”莫大康说，“2005年，可能是中芯国际‘小亏’之年。”