“天使”魅力何在

事实上，包括天使投资、创业投资在内的权益资本投资已经成为个人、企业、甚至金融机构的投资发展趋向。

据国外资料显示：大多数国家认为天使投资对于创业企业来说，是企业融资的最主要
而且也是最简单的渠道之一。在中国，由于产业结构的调整，社会经济的发展，企业改革的深化，越来越多的人将要加入到创业的行列中去，但这些创业者在发展过程中，几乎无一例外地都会遇到资金缺乏的问题。

对中国社会来说，天使投资是一个全新的概念，但它决不是一种全新的经济行为。改革开放以来，一个相对比较富有且具有一定风险承受能力的社会阶层已经形成，许多具有经济头脑又具有经济实力的个人，有意无意间已经从事了天使投资的事业。有专家预言：随着经济的发展，风险投资环境的改善，必将促进天使投资的规模增大。天使投资代表了现代经济生活中一种新的趋势，事实上，包括天使投资、创业投资在内的权益资本投资已经成为个人、企业、甚至金融机构的投资发展趋向。

宏基创投有限公司总经理陈友忠表示，企业在不同的投资阶段，接受投资的形式也不一样。在项目发起阶段除了有朋友、亲人的帮助以外，国外一般还会有天使投资者。之后随着项目的扩大，需要大规模的商业化时，才需要风险投资机构的介入，然后才是项目的IPO。公开上市以后，股民大众就是投资人。

但是陈友忠也指出，天使投资在中国还不太成熟，应该鼓励越来越多的人成为“天使”。有关资料显示，天使投资者在美国IT产业发展过程中发挥了重要作用。一项在1996年由Freear和Wetzel进行的研究显示，美国每年大概有25万名“天使”对3万家企业进行投资，投资总额在100亿美元到200亿美元之间。

在1995年创建文思创新时，陈淑宁就接受了一个“天使”的投资。这个“天使”是一个中国人，他投入10万元作为天使投资，另外再借出20万元作为“过桥贷款(Bridge Loan)”。文思创新是IT外包和软件服务企业，先后在1999年和今年3月接受过两轮风险投资，现在公司人数已过千人。

优秀的天使投资者往往能够获得巨大的回报。陈淑宁尽管不是专业的天使投资者，但他也曾经在朋友的怂恿下，进行过一笔12万美元的天使投资，整个项目的总投资额为60万美元。这个项目最终取得了成功，并且以1500万美元卖给了一家英国企业。但是陈淑宁并没有获得最终的回报，因为他在中间犹豫过。

更为重要的是，天使投资者投入的不仅仅是资金，还有他的人际关系和管理经验。陈友忠指出，一般的天使投资人，都有一二十年的产业经验，对某个行业的技术、产业动向非常了解，拥有丰富的人脉和良好的资金基础。他们通常会给被投资企业提供众多的管理建议，帮助企业招聘高层管理人员和介绍客户，甚至介入到企业的一些运营活动。在美国，那些自己创业成功的企业家，相当多的人都愿意成为天使投资者，帮助那些有潜力的创业者走向成功。陈友忠表示，如果以后有机会，而且不跟工作冲突，他也会乐于成为天使投资人。“天使投资人最大的乐趣，就是慧眼识英雄，也就是有从沙蚌里挑珍珠的能力。一旦成功，就是人财两得，名利双收，会有百倍千倍的回报。”

天使投资拓展了中小企业的融资渠道，加快了科技成果的转化，为初创企业的生存打下了坚实的基础，也为新项目的迅速启动与发展赢得了空间和时间。在业内有丰富经验的“天使”们还为初创企业提供成功的经验和有益的指导，在这个过程中赢得创业者的信任与尊重。

近日，周鸿袆把自己创办了8年的3721公司完全托付给Yahoo!，同时带着17个月的跨国公司总裁经历和套现的数千万美元离开，换一段悠闲的日子。离开Yahoo!的周鸿袆首度披露心声:可能会做天使投资人。

字体

“天使”该拥抱谁

面对庞大的中国市场和各种各样的投资机会，要想成为一名合格的“天使”，首先要懂得挑选合适的企业。什么样的IT企业有资格获得“天使”的青睐？

案例1：掌上灵通5年使宏基资金增值40倍

1999年7月，吴峻回国创立英斯克公司，定位于无线互联网数据应用技术平台开发商及内容服务提供商。1999年9月，掌上灵通作为英斯克(中国)的一个商务部门成立，着力于为中国移 动电话用户提供无线增值服务。2000年初，英斯克发布其旗舰产品iDAP。公司要推广产品、扩大规模、占据市场，因此引入外部资金的需求被提上日程。同年10月，经过一系列谈判，英斯克的第一轮融资正式结束，对英斯克的估值超过2000万美元。宏基技术投资、Icon Media Lab和个人投资者共向英斯克投入约650万美元，换得英斯克22%股份。融资完成的同时，英斯克的盈利前景也豁然开朗。2000年12月，中国移 动启动“移 动梦网”，掌上灵通入选为第一批合作伙伴。2001年4月，掌上灵通与英斯克分离，成为独立运营的公司——掌上灵通咨询有限公司。

2004年3月4日，掌上灵通在纳斯达克成功上市，成为首家完成IPO的中国专业SP(服务提供商)。凭借2003年的优异业绩，掌上灵通募集资金约8470万美元。从2000万美元到3亿多美元，掌上灵通IPO前后的身价涨了近20倍。宏基在掌上灵通分拆时划过去的数十万美元投资已经增值超过40倍。

案例2 盛大网络一年使SoftBank资金增值15倍

2003年3月，盛大网络与SoftBank亚洲签订战略融资4000万美元的协议。当时盛大与其代理的《传奇》源代码提供商韩国Actoz公司分道扬镳。处于困境中的盛大对于这4000万美元的用途非常明确：开发自主的角色扮演类游戏。正是由于有了这笔启动资金，2003年7月，盛大网络自主研发的第一款网游《传奇世界》才得以问世，盛大网络才得以再次创造传奇。而SoftBank亚洲信息基础投资基金(SoftBank亚洲)，也因此被国内权威创投评估机构清科公司评为2003年度外资创业投资机构20强的第三名，成为2003年中国市场最为风光的创投基金之一。

盛大网络于去年6月在纳斯达克上市后，从11美元的发行价起步，最高曾探到45.40美元。以这个价格测算，SoftBank亚洲持有的1350万股美国存托股票(ADS)对应身价高达6亿美元。这已是初始投资的15倍。

点评

掌上灵通和盛大网络都是中国创投界耳熟能详的成功案例，一个是投在创业初期，一个是投在创业中期。还有许多案例，如亚信、UT斯达康、分众传媒等，它们在投资阶段和投资策略等，对关心中国IT创业企业的投资人来说，有一定借鉴意义。

硅谷五大风险投资公司之一Accel Partners的资深合伙人约瑟夫·肖恩多夫认为，在中国，未来最有发展前景的还是创业公司，正是这些创业公司改变了商业模式。大公司不能提供有颠覆性意义的产品。比如说，当苹果发明个人电脑时，几乎没有人知道Apple公司是干什么的。又比如说，思科发明了路由器，但当时几乎没有人知道思科。操作系统是由Microsoft推广的，但最开始的时候，几乎没有人知道Microsoft。而面对庞大的中国市场和各种各样的投资机会，“天使”们应该怎样考察投资项目，挑选投资企业呢？

约瑟夫·肖恩多夫在接受本报记者采访时曾经说：“创业家需要有远见，要有颠覆性的创意。当我在看一份商业计划书时，我首先要看这个人是谁，他以前有过什么经历，有谁推荐过他，而不是单纯地只看商业计划书。然后看他的远景是什么，他对行业是否了解，他是否具有驱动公司的能力，他有没有从市场全局来考虑创业计划。”

在《福布斯》杂志2004年全球风险投资家排名中名列第一的硅谷风险投资公司Norwest Venture Partners(简称NVP)的执行合伙人普罗莫德·汉克，有一套独到的投资理论。他更倾向于联合多个投资者，对创业公司进行投资。普罗莫德说：“我们会从创业公司的角度考虑，建议他们吸收多方的投资，两个或者四个是最佳的。”

普罗莫德强调，风险投资要取得成功的重要一点，就是要抢得先机。“我们绝对不能够成为第五家进入同一个领域的公司。这是风险投资行业里的规律，但很多人往往忽视了这一点。”2005年1月12日，也就是盛大收购新浪19.5%股份的前一周，SoftBank亚洲将所持有的盛大股份转让给合作伙伴思科、SoftBank亚太。此时SoftBank投资盛大已经净赚5.6亿美元。SoftBank亚洲中国区董事总经理黄晶生这样解释：“创投的挑战在于，大家的意见都是‘一’，而你的意见是‘二’，你产生了一个与别人不一致的理念，并且要坚持这个理念；然后等大家都觉得应该是‘二’的时候，你应该从喧闹中悄声地退出，把你该挣的钱都挣到，然后去寻找另外一个新的切入点。创投是一盘永远下不完的棋。”

在投入资金的量上，普罗莫德认为，创业公司一般来说需要四年左右的时间，才能实现盈亏平衡，但是他不会从一开始就给创业者够用四年的钱，“很多时候，我们只提供够18个月运转的资金。18个月以后，如果他们取得了很大的进展，我们就会投入更多的资金。”

陈友忠在向记者介绍他的投资经验时说，投资的前提是你对这个产业有足够的了解。在看一个创业项目时，能够看到一个项目的本质，看是否是好项目。首先，要求创业人应该是值得信任的，包括品德是否够好、是否合群、是否能把一个团队带上来。第二，要看业务模式是否有独创，或开发的产品是否有独特的地方，是否有知识产权保护。第三，要看新项目的市场是否是一个朝阳产业，可以一路发展下去。最后一点要注意的是，投资的商业行为要以钱赚钱，考虑好投资条件。