7月20日特稿 (原野编译) 《商业周刊》7月19日撰文指出，蓝色巨人美国东部时间7月18日市后发布的第二季度财报大大超出了华尔街的预期，一举扫除了第一财季的低迷，然而如果说IBM已成功完成转型、其服务业已完全步入正轨，似乎还言之过早。有分析师说，今天的IBM如同踩着高跷起舞的大象，能否舞步如飞，投资者仍需要时间和耐心。

从财报中不难看出，IBM正处于艰难的转型期。该季度有一些特殊的开支和收益，并
且各个商业部门的情况有好有坏，但总的情况良好，超出了华尔街的预期。

不包括PC部门(五月份卖给中国联想)一个月的营业收入，第二财季收入为217亿美元，同比增长6%，净利润为19亿美元。包括PC部门的营收，但不包括非经常项目开支，净利润则为18亿美元，每股摊薄赢利1.12美元，较去年同期增11%。

拿订单安抚投资者

特殊项目包括与Microsoft反垄断官司和解获得的7.75亿美元赔偿，向中国联想出售PC部门获得的11亿美元，此外还有结构重组和遣散1.45万名员工的开支17亿美元。

IBM商业部门的销售收入好坏不一，大型机销售下滑24%，期间公司一直为6月26推出新机型做准备;Unix服务器销售却猛增36%;全球服务收入只有6%的小幅增长，但服务订单却在一年多来首次实现了30亿美元的增长，总额达1130亿美元。

IBM首席财务官马克·路瓦里格竭力消除投资者由于服务部门增长疲软带来的担忧，他出席华尔街分析师电话会议时表示，“IBM获得了非常不错的订单储备，我们终于看到了期待已久的复苏。”

踩着高跷起舞的大象

1990年代初IBM一度曾濒临破产的边缘，后来依靠服务买卖起死回生，营业收入逐渐增加，大型机的高利润率维持了高额赢利。然而到了今天，无论是服务部门还是大型机都处于一个转型期。

服务部门主要由传统的IT外包和系统集成等传统的技术领域转向新的领域，包括商务改革咨询和商务程序处包等。而与此同时，大型机也在不断转向新的应用领域，比如运行Web站点及服务等。

Caris & Co.公司分析师马克·斯塔赫曼表示，“我想这个财季的情况充分显示了一个动荡多变的市场，老IBM还没有完成适应新的市场。IBM也领悟到了这一点，并奋发图变，今天的IBM就像一只踩着高跷起舞的大象。”

考验投资者的耐心

参加电话会议的华尔街分析师们似乎很受财报结果的鼓舞，投资者也是如此。7月18日当天交易中，IBM股票增至85美元每股，增幅4%。进入七月以来，IBM一路看涨，此前就已经涨到每股82美元，增幅10%。去年底，IBM股价几近触顶100美元，但到了今年四月份第一财季报告公布后，立刻又创下了72美元的新低。

尽管投资者的信心正处在不断的恢复和上升期，但从财报中不难看出IBM的服务市场仍然动荡不安的现状。IBM的商务改革服务收入，包括商务改革咨询和商务过程外包，仅仅增加了25%，远远低于2004年40%的增长速度。在IBM商务服务走上增长快车道之前，估计投资者仍然需要耐心等待一两个季度。