博兵

日前 ，夏新电子发布公告，称中期可能出现较大亏损，公司曾在2005年第一季度季报中披露预计2005年上半年累计净利润较上年同期将会大幅下降，下降幅度预计超过50%以上。预计2005年上半年经营将出现较大亏损(上年同期净利润为86641268.14元)。

对此，银河证券分析师王国平指出，今年以来，随着国内手机产能的进一步扩大，目前手机行业的利润率被进一步压低。夏新电子1-3月的净利润只有330万元，而且随着最近几个月手机价格战越发激烈，上半年亏损是很正常的。

夏新电子曾将原因归结为手机市场竞争激烈，大量黑手机扰乱市场。夏新老总李晓忠呼吁有关部门彻底整治黑手机。根据其从手机产业链上游以及市场调查所获取的数据显示，每年黑手机在国内市场的销量保守估计为1500万部，而这几乎相当于目前中国生产的领头厂商的一年产量，如此巨量的黑手机流入市场的直接体现就是“挤出效应”。上半年中国生产的手机市场份额之所以大幅下降，除去洋手机市场策略的原因之外，更为主要的原因就是黑手机在市场的泛滥。

李晓忠称，下半年将是已经积攒雄厚技术积淀的中国生产的手机厂商大规模触底反弹的重要阶段，如果有关部门能够在此时肃清外部环境，无疑将是一股将中国生产的手机厂商送上云天的“好风”。 不过这只能是个客观理由。据国家发改委初步统计，今年拟新上手机生产项目的企业的产能再加上现有产能，国内手机产能将超过5亿部，而去年的产量为2.4亿部。全球著名的IT研究机构Gartner表示，随着中国放宽手机生产的发牌要求，未来两年内，现有的中国手机生产商中将有至少1/6被淘汰出局。市场人士则更为尖刻，年销量不够300万台的企业都可能被清洗出局，这个过程不会超过2年。

不过夏新电子中期出现较大亏损更多的是自身原因：

一是，自夏新电子推出百万像素手机以来，由于手机质量存在多种问题，用户反映不佳，市场占有率并没有达到公司的目标。

二是，夏新电子新款手机上市速度仍然不理想，错过了销售旺季，从而导致销售收入不理想。 由于新手机上量不明显，低端手机的清理力度一直不够大。第二季度公司开始降价销售，希望能在清理库存的同时，迅速提高市场占有率。但是公司的低端手机的降价虽然达到了一定程度的市场占有率提高的目标，但是数款新手机迟迟不能上市，导致公司盈利能力大幅下滑。

三是，夏新电子的3G手机、液晶电视、笔记本电脑等新兴业务仍处于投入期，研发领域投入较大，到第二季度还没有实现任何销售收入，预计2006年效益才会显现，从而导致公司费用负担较重。

四是，产业扩张太快也是夏新电子亏损的原因。夏新依靠在手机领域积累的资金，近年来在3G手机、液晶电视、笔记本电脑全面出击，同时还拟以自有资金投资3000万元设立合资公司，投资无线宽带项目；甚至投入1.75亿元巨资介入新兴的汽车电子产业。

虽然投资者对手机行业不景气早已有了心理准备，但是夏新电子在04年一年之内每股收益由1.37元降至0.04元(较上年减少97.31%)还是让投资者吃惊不小。此外，与此项对应的是夏新电子股价由04年年内高点17余元已经降至4.11元。04 年该公司共实现销售收入50.55亿元，同比减少25.86%；利润总额同比减少98%；净利润同比减少97.31%；手机产品销售收入比上年同期下降33%，毛利额比上年同期降幅达60%。

市场人士分析认为，夏新电子的从原先亏损的家电股，到转型手机、创造神话，靠的主要是一款V6手机。此后，公司推出的新产品就不再那么轰动了。手机更新换代速度很快，没有后续的得力产品，显然是很悲哀的。另外，市场还怀疑夏新电子的会计处理并不是很稳定。

尽管目前是公司转型手机生产以来经历的最困难的时期，经过内部的调整和行业的调整以后，公司将迎来较好的发展机会。目前公司股价仅略高于净资产，由于净资产不能体现公司在研发方面的投入和管理提升的效果，因此目前公司股价的风险相对较小，仍需要密切关注公司供应链管理体系改革的效果和3G手机出口的进展情况。

兴业证券分析师王金沿指出，鉴于夏新电子未来存在较好的发展机会，虽然公司目前出现的较大亏损，对公司的投资评级保持不变，即短线中性，长线审慎。主要原因是公司在手机技术、液晶电视技术、笔记本电脑技术方面的积累仍然在持续进行，短期的亏损属于经营策略的调整和暂时的困难所致，还未危及公司生存。

王金沿认为，虽然目前中期出现较大亏损，但是夏新电子今年上半年手机市场占有率仍然略有提升。随着夏新电子在手机新品质量的提高和供应链管理体系的改善，市场占有率有可能进一步提高，盈利能力将恢复。 同时依托夏新电子在液晶电视领域的持续投入，必将分享市场快速成长的盈利机会。在笔记本电脑领域的深度研发，也将为夏新电子在这一领域的快速发展奠定良好的基础。

下半年随着低端手机逐渐清理完毕，盈利能力较强的新款手机市场占有率提高以及3G手机实现批量出口，液晶电视在第四季度迎来销售旺季，预计夏新电子全年将实现盈亏平衡。 此外，全球3G网络用户正在快速发展，夏新电子利用较低的研发成本和较大的研发投入，已经在给欧洲的数家电信运营商提供手机测试，并逐渐进入这些公司的采购体系。 随着夏新电子广泛进入全球3G手机运营商的采购体系和全球3G业务的快速发展，预计2006年之后夏新电子3G手机出口将会迎来快速增长的黄金时期。