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Google:长期看没有吸引力
网友【Ranger】 2005-05-27 02:01:56 分享在【精美灌水版块】版块    1    1

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【MarketWatch维吉尼亚州5月26日讯】首先来一段全面披露:如果你在Google(GOOG)上搜寻一下“spectacularly wrong about Google's stock price(Google股价极不合理)”一行字,我的名字应当出现几次。

如果没有,那就说明Google使用的搜寻运算法则存在缺陷。

因为过去九个月来,我数次在本专栏中谈到这样一种观点:Google股票长期而言是一项糟糕的投资。每一次谈到Google我都会指出,Google股价是以今后五年超出现实的盈余成长高预期为基础的。

当然,我都会在以往专栏中提一句:“裁判”还没有出现,因为Google作为一家上市公司不到一年时间。

尽管如此,事实上如果一位投资者听从劝阻没买Google股票的话,那就错过了一段爆炸式的上涨行情——自去年八月发行初始股以来,Google涨了两倍。

因此,当我打算在本专栏再次谈论Google前景时,总觉得裤裆里好像夹着一根尾巴。

然而,我得出的结论与以前没有丝毫不同。

一开始还是来更新一下我在稍早文章中提到的那些数字吧。我观点是建立在这样一种假设之上:Google今后五年内的本益比将从目前三位数水平下滑,而买进该股的那些投资者自然要求高回报来抵偿该股的高风险。

基于这种假设,我得出结论:Google的盈余将不得不以超越现实的速度成长。例如,我在今年二月份说,假如Google到2010年的本益比为50,且其股价在这段时间内以年均20%的幅度上升,那么它的每股盈余年均成长必须达到47.9%。自1950年代初期以来,很少有大型上市公司能够连续五年保持这种高速成长。

如果基于同样的假设而套上新数据的话——包括2005年每股盈余平均预期4.82美元(Zacks Investment Research资料),那么对Google年均盈余成长的要求将显著降低——为21.9%。

这种盈余成长速度似乎不算太高。平均而言,Zacks资料库中的18位分析师预计Google明年盈余成长预期为30%,已经比上述必须达到的年均盈余成长水平高出一截。

但是,Google必须在今后五年内以年均21.9%的速度连续成长,才能支撑当前股价不致下跌。仅仅一年超越这种成长速度是远远不够的。

一家公司要在五年内连续实现这种盈余成长是非常不可能的。正如我在以前文章中指出,对过去五十年资料的研究显示,公司盈余成长连续五年高于中等速度的例子都极少。

注意,中等速度的年均盈余成长仅为10%,远远低于Google必须达到的年均盈余成长21.9%。尽管如此,盈余成长能够超越中等速度的公司仍然少之又少。

然而,由于我过去对Google的悲观结论“错”得如此厉害,于是我决定对照一下投资通讯业界的观点,看看目前是否有投资通讯推荐Google;如果有的话,它们的表现纪录如何。

结果发现,目前推荐Google的投资通讯有两家。一是The Cabot Market Letter,编者为拉兹(Carlton Lutts);另一家是Professional Timing Service,编者赫斯勒(Curtis Hesler)。但是,它们的推荐并不怎么有力,因为根据Hulbert Financial Digest资料,这两家投资通讯以往的表现远远落后于市场。

这么看来,尽管迄今为止我对Google的看跌论断似乎与现实相去甚远,但最新数据使我坚持认为,该股长期而言没有吸引力。

转自:新浪财经
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