中芯国际就像是一台吞钞机。5月26日从11家中国银行获得6亿美元贷款之后，中芯成立至今的5年时间中总共获得投资40.95亿美元。这种投资速度对于一家新公司来说并不多见。

与巨额的投资相比，中芯的盈利却显得甚为微小，尤其是在最近连续两个季度亏损之后，这种对比更为抢眼。中芯的资金链已成为一根绷紧的绳索。

抢占先机的喜与忧

从2000年4月成立至今， 中芯国际就像是一台吞钞机：2001年第一次筹资14.8亿美元，其中有4.8亿美元来自于中国工行、建行、交行、上海浦发行贷款；2003年9月以私募方式发行新股集资约6.3亿美元；去年1月又从上述四大银行获得2.85亿美元贷款；去年3月在美国和中国Hong Kong两地上市共集资10亿美元；这次又从11家银行贷款6亿美元。

相比之下，中芯的盈利却进展缓慢。从2002年开始量产之后，中芯在2003年第四季度开始实现盈利1090万美元，去年前三个季度继续盈利，净利分别为2750万美元、3420万美元和3930万美元。此后，中芯又开始亏损，去年第四季度亏损1120万美元，今年一季度亏损3000万美元，预计第二季度亏损上升到3940万美元。因此，中芯5年中总盈利也只有1.119亿美元，这与40.95亿美元的投入存在巨大差距。而且，为和解与台积电的官司，中芯还要在未来6年中支付给台积电共1.75亿美元。

巨额投资让中芯仅用5年时间就超越新加坡特许半导体，成为仅次于台积电、台联电的全球第三大芯片代工企业，在内地则迅速超过华虹NEC稳坐头把交椅，并把内地同行远远甩在了后面。

中芯要抢占先机，巨额投资成为必然。中芯加剧扩张的背后，资金链也日益绷得紧张起来。

资金缺口依然很大

资金紧张并未能阻挡中芯快速扩张的脚步。中芯总裁兼CEO张汝京此前在接受记者采访时表示：中芯已经拥有10个芯片厂，目前有4个8英寸厂和一个12英寸厂已经量产，其他工厂正在根据市场景气状况加紧购进设备，最后做成8英寸厂还是12英寸厂也要依此确定。如果按照一个8英寸厂需投入10亿美元、一个12英寸厂需投入15亿美元计算，中芯10个工厂至少需投入100亿美元以上。如此看来，相比于已经投入的40.95亿美元，中芯需要投入的资金还要大得多。

芯片代工业高投入、高回报这是业界共知，但关键的问题是，这些钱从哪里去获得、又将如何回报？“除了自筹资金，还有从货币和资本市场获得融资。当然如果股票市场好转，直接融资就更容易一些。”中芯总裁特别助理喻宁在接受记者采访时说。他还表示，“中芯已经开始按照协议给银行还本付息了，我们没有给银行带来任何坏账，否则它们也不会再贷款给我们了。”

但是，中芯想近期再从股市上融资看来比较艰难。自从去年3月份在中国Hong Kong、美国两地上市之后，中芯的股价历经波折，至今已经跌去近50%，目前一些投资者对中芯股票能否走出阴霾依然心存疑虑。

银行贷款必然成为主要手段。张汝京说：“未来扩张的资金需求将由内部产生的现金流和从金融机构的贷款共同满足。” 喻宁表示，中芯不仅向国内银行贷款，也不排除向美国和其他国家的银行贷款，“就像我们会同时在中国Hong Kong和美国两地上市一样。”但是，中芯向国外银行贷款正在面临诸多困难。最近，中芯与美国进出口银行之间的7.69亿美元贷款遭到搁置。有消息透露，这主要是美国方面担忧中国芯片业快速崛起带来威胁而刻意阻挠的结果。

投资银行纽约Jefferies ＆ Co分析师John Lau评价说：“我们相信，中芯今年拥有足够的资金用于业务拓展，但明年会出现资金短缺。”“下一步不能够证明有很好的收益和积极的现金流，再想获得贷款很困难。”(文照谋)

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