8月24日，ZTE在内地及Hong Kong发布中报。GZTE报表显示，其上半年净利润3.73亿元人民币，同比减少45.69%。而按照Hong Kong股市的财务计算方法，ZTE（0763）上半年为纯利3.47亿元，跌幅达47％之多。

然而，就在市场看低ZTE中报预期的同时，投资机构却在第二季度悄然增持了ZTE股票。

殷一民揭示纯利倒退“祸根”

对于中期利润大幅倒退，ZTE总裁殷一民对媒体表示，纯利大幅倒退缘于上半收入增幅不及投资费用增长。

据悉，上半年ZTE研发费用占总收入的比例由去年10％，增加至12％，增幅达2亿元人民币，同时，由于2G投入减少，3G尚未确实发牌日期，令收入下降。

此外，海外市场的前期投入也有所增加。但ZTE方面指出，国际业务已经迎来“收获期”。上半年国际业务营营业额39.62亿元，比去年同期增长25.87%。其中，除亚洲、非洲之外的“发达地区市场”的主营业务收入达到7.98亿元，大幅增长595.03%。

现金流隐现危机？

据Hong Kong媒体报道，ZTE（0763）高级副总裁兼财务总监韦在胜在中报业绩记者会上透露，ZTE应收帐款由去年底46.87亿元，增至63.42亿元。

这一数据顿时引起市场对ZTE现金流压力的猜疑，对此，韦在胜强调，ZTE现金流并无压力，一般下半年收款状况会较上半年佳，因此，他预期全年现金流状况会较为理想。

据悉，ZTE应收帐款出现较大幅度增加，缘于市场压力形势下，为了与客户保持良好关系，ZTE在近期内略为放宽了客户商务条件。韦在胜表示，有关措施并未让ZTE承受更大财务风险。

追逐3G 基金不顾业绩下滑反增持

值得注意的是，尽管ZTE财报显示利润大幅下挫，但其股票仍获热捧。数据显示，不少投资机构对ZTE进行了增持，ZTE前10大流通股东中，除去持有H股的第一大流通股东外，其余9位机构投资者共持有A股7787.90万股，较一季度增持了1027.11万股。

业内人士指出，投资机构的“非理性”增持，实际上出于对中国3G的追逐。而在3G上，ZTE在长期“苦等”之中，也积累了相当实力。殷一民指出，公司已为国内3G网络的建设作好了准备，在TD-SCDMA的测试中，也取得了预期效果。一旦3G在国内正式推行，GZTE的业绩将大幅提升。

关于ZTE：

Baidu.com一下（baidu.com）“ZTE”，找到相关网页约1,130,000篇。

ZTE是中国最大的通信设备制造业上市公司之一。1985年公司成立。1997年，ZTEA股在深圳证券交易所上市。ZTE是中国通信设备制造业的开拓者、中国综合性的电信设备及服务提供商，拥有无线产品、网络产品、终端产品(手机)三大产品系列，在向全球用户提供多种通信网综合解决方案的同时，还可以提供专业化、全天候、全方位的优质服务,并逐步涉足国际电信运营业务，ZTECDMA、交换、接入、光传输、GSM、视讯等多元化产品已进入全球50多个国家和地区市场。