李健

要入主电讯盈科(0008.HK)，梁伯韬还不能不看网通的眼色。8月9日，据一位网通内部人士透露，梁伯韬在数日前已与网通高层进行了一次深层次的沟通，核心内容正是网通关心的电讯盈科属地和发展问题，梁伯韬向网通保证了电讯盈科的本港地位，并通报了增持的信息。

在此之前，7月26日，梁伯韬在与李泽楷以91.6亿港元达成购买电讯盈科22.66%股票的协议后，又以均价4.898港元在市场上增持了450万股电讯盈科股份，花费2204万港元，以向市场表达对电讯盈科的信心。但自李泽楷宣布与梁伯韬达成交易后，电讯盈科股价持续下跌。

这位内部人士没有透露沟通的细节，但他表示网通的目前态度是基本满意并静观其变。

梁伯韬难解信任心病

梁伯韬入主电讯盈科仍充满不明朗因素。梁伯韬需要等待新加坡上市公司盈科拓展特别股东大会上的交易投票结果，李泽楷个人拥有该公司75%的股份。

由于李泽楷是通过盈科拓展而持有电讯盈科股权的，因此要出售电讯盈科的控股权须得到盈科拓展股东会批准。但事情进展并不顺利。几天前，盈科拓展发布公告称，美国私人资本运营公司德太集团及其亚洲投资子公司新桥资本向小股东提出收购的计划将继续进行，如果有关安排被董事会接纳，盈科拓展可能会撤回与梁伯韬之间的出售电讯盈科22.66%控股权的交易。

今年1月新桥向持有盈科拓展小股东以每股0.305新元，总价1.41亿美元收购股份的要约，并表示与李泽楷达成协议，在收购后将公司私有化。

7月10日，李泽楷与梁伯韬达成交易，这迅速遭到小股东的反对，盈科拓展在公告中称，现时正寻求重开法院会议，以审议通过私有化计划，而公司的独立董事已要求独立财务顾问，就私有化提交补充独立财务报告，并寄发给股东。

新加坡这些小股东还发出呼吁，要求李泽楷放弃对Hong Kong电讯盈科股权出售案的投票权，李泽楷出售股权一直被外界认为是“贱卖”，损害了小股东的权益。

虽然根据新加坡的证券条例，李泽楷有权利在即将召开的特别股东大会上对交易进行投票。但新加坡证券投资者协会会长杰拉德表示，李泽楷应当放弃投票权，因为众所周知梁伯韬与李泽楷的家族关系甚密。新加坡证券投资者协会很少持这种公开批评的态度。

此前盈科拓展出具了一份澄清公告称，李泽楷和相关公司在此次收购中并不构成利益关系，已经扫平了李泽楷投票的障碍。“盈拓私有化的结果出来才可能进行盈拓手中电盈股份的交易，就算新桥的私有化计划不成功，由于李泽楷占有盈拓的75%股份，仍然可以保证电盈的交易”，诺盛电信咨询高级分析师刘军认为，交易的结果是电讯盈科的声誉大损。缺少信任是梁伯韬面临的一大难题，而至今也还有不少证券机构和分析师坚信梁伯韬只是过渡，不会是最后的接手人。

而另一方面，网通仍持“只要控股权不外流就不会干涉”的观点。

电盈的出路还是要和网通合作

对于电盈的出路，大多业内人士认为，电讯盈科最终还是要和网通合作。对于梁伯韬而言，要改善电讯盈科运营持续不振的状况也确不容易。

电盈核心业务是Hong Kong固定电话业务和宽带电视业务。由于三网融合，电信信息服务获得新的增长机会，整个行业利润区发生转移，原来传统的语音固话市场的利润空间受到挤压。在这种背景之下，包括电盈在内的固话运营商只能维持稳定的现金流，已经不能带来高额利润。

“电讯盈科的固网业务运营环境越来越恶劣，半个月前OFTA传出的固网和移动的号码可携以及免移动-固定互联费，进而下调移动资费的消息，更将让固网业务雪上加霜。”百纳咨询分析师赵宇说。

事实上，李泽楷2000年从大东电信购入Hong Kong电讯组成电盈之后，电盈的运营状况就一直不理想，其在Hong Kong的市场份额从原来的垄断地位下降到60%左右，股价也从收购时的28港元高位下降到目前5港元的水平。李泽楷对电信业务的不善经营也为市场所诟病。

刘军认为，“电盈引入网通，原意是希望可以作为跳板进入内地电信市场，可最终由于内地对外资的限制而无法实现，加上网通在3G前夜命运未定，导致李泽楷对电盈的电信业务心灰意冷”。“而电讯盈科最终的出路还是要和网通合作”，刘军说。

在此之前，网通已经向电讯盈科提供了部分业务现金流和利润。在2005年1月网通入股电讯盈科后一年内，网通就为电讯盈科送上四个重要合同：一是在北京合作建设电话机楼；二是为合作开展电话黄页服务；三是出让网通在宁波与杭州的宽带业务50%权益；四是为双方合作寻求在广东及长江三角洲开展移动通信服务的可能性。

“电盈的IPTV业务在Hong Kong发展成熟，再通过网通的通道在内地市场进行业务拓展前景也相当可观。”赵宇说。

易观国际认为，电讯盈科的合作态度将有助电讯盈科今后的发展。“相信经过2~3年的正确经营，电讯盈科的潜质业务将有可能进一步成熟并获得网通更多的关注，届时一旦网通获得控股权，将是电讯盈科比较好的归宿”，易观国际市场总监盛伟在向记者提供的一份易观国际分析报告中指出。

从网通角度讲，由于3G以及盈科目前资本经营的不明朗，使其暂时无法成为网通首要考虑的问题，一旦盈科在2~3年内资产相对稳定后，不排除网通有更大投入或直接接手的可能。

电盈竞购大事记

6月19日，新加坡盈科拓展停牌，称要公布一项可能交易。

6月20日，《金融时报》文章称电盈拟出售电信和媒体业务。收购者是澳大利亚的麦格理集团和美国TPG-新桥资本公司。第二大股东网通随即表示将高度关注此事。

6月29日，新闻集团出面证实加入到电盈竞购。

7月3日，电盈召开董事会，但未就出售资产一事达成意见。又传出中信国安欲通过国安环球竞购电盈。

7月10日，梁伯韬组建港资财团竞购电盈获得三方面信任，并于晚间召开新闻发布会宣布以91.6亿港元接手李泽楷所持22.66%的股份。

7月13日，Hong Kong电盈股价持续大跌，市值较3天前缩水15亿港元。

7月26日，梁伯韬透过私人公司购入电盈450万股，每股作价4.898港元，涉资2204万港元。