政策层面的强力整顿，是否会打破海外投资者并购SP的信心，那些以高价拿到SP的人能否传出烫手的接力棒？

董璐 郑重

近日，英国移动内容集团Monstermob发出警告，由于ChinaMobile修改SMS订购规定，可能对集团2006年下半年业务造成负面影响。警告发出后，该集团市值缩水一半。在Monstermob的营业收入中，来自中国市场的收入约占50%。

Monstermob集团分别于去年8月以1.8亿美元收购了北京联东伟业、今年1月以8000万美元收购杭州联梦，并于今年4月完成了对北京万讯通的收购，几次收购总费用高达2.6亿美元。

赶在中国国家信息化产业部和电信运营商强力整顿之前卖掉的SP是幸运的，因为接棒者正在替他们承担风险。自去年至今的一系列SP并购事件是一次人为推动的潮水，在中国经济增长和3G等各种鼓吹下，信心指数越推越高，SP售价也随之水涨船高。

Monstermob以类似分期付款的方式，在当时只有2亿美元的市值下运作了2.6亿美元的并购案，不排除有买了再卖的动机，在这波并购潮中有这种想法的公司也不在少数。来自政策层面的寒流是否会打击到下一拨接力者的信心，SP的并购潮能否延续？

对此，经手这些并购案的国金投资顾问CEO林嘉喜表示，并购业务没有任何影响。据悉，国金投资刚刚完成了日本Design Exchange co.,ltd公司对广州悦讯的收购，金额为1500万美元。业界传闻，在未来的一至两个月内，一欧洲买家将以超过1亿美元的代价进入中国市场，并购潮还在继续。

卖掉中小SP

近一两年里，中国几乎没有任何行业像SP行业这样发生频繁的并购，从2005年以来，中国已经发生了100起左右的SP并购。

经过初期的飞速发展，国内SP市场开始重新洗牌。一方面，一些仅靠运营商资源，没有强势内容的SP逐渐失去了优势；另一方面，为谋求高利润而非法操作的SP，严重扰乱了市场秩序，被中国国家信息化产业部与运营商痛下杀手。

7月7日ChinaMobile修改SMS订购规定，按照新规则，提供铃声等服务的企业必须提供更长时间的免费试用，并且在收费方面将发生变化时，服务提供商必须经过用户的二次确认；7月10日，中国国家信息化产业部正式下发通知，在全国范围内对SMS接入代码进行调整和统一。

随着这种整顿变得越来越规范和严格，许多SP都面临融资或兼并的问题。

“我们服务的是SP中间那些高不成低不就的公司。如果它不卖，则过了高峰期就会衰退。未来竞争越来越白热化，利润也会越拉越薄，如果不上市，或者没有一定实力，则会被越挤越小。这样的公司最适合被并购。”

三类SP公司很受海外买家的青睐。一类是综合性业务比较强的，SMS通道、彩信、彩铃、百宝箱等业务都具备，年收入一般在500万元以上，这类公司有助于海外买家落地。第二类是专注内容的SP，手游和彩铃等原创公司、在单个产品线上做得比较强还没有被收购的SP，以及直接营销手段强的SP公司都在其列。最后一类就是拥有各种各样的推广模式的SP。

“这和SP在中国落地的情况相关。买SP就是买渠道，当它的渠道建设好以后，就会想要加强内容，因为内容会左右SP的利润，而且这些内容还可以分销至它世界各地的网络。” 林嘉喜说。

目标3G后

外资收购SP的目的在于3G后的电信增值业务。而要进入中国市场，最快的通道就是收购。

“在互联网上，eBay的困境、Yahoo!的失败都充分证明了外资的水土不服。互联网是个地域化很严重的行业，SP就更是如此，所以他们只能靠收购本地SP来进入中国市场。”魔龙公司CEO卢建认为。Monstermob的三次收购，就是一个漂亮的“帽子戏法”，在并购完成以后Monstermob立即进入了中国SP行业的前三名。

“联东伟业的强项是WAP和彩信，收购时联东伟业的WAP在ChinaMobile列第二，彩信业务排前五名；联梦的WAP排名前四，手游排名第一；最后收购的万讯通在SMS、彩铃和IVR上都占前十名。”林嘉喜介绍道，经过以上三轮收购，在不到1年的时间内，Monstermob在WAP、彩信、手游、彩铃、IVR等关键业务中都成功进入第一梯队。

同时，Monstermob还构建了线上线下的渠道组合。杭州联梦和联东伟业主要是线上的渠道，他们在ChinaMobile等运营商那里占据重要的位置，为门户型SP；而万讯通主要是有地面网络，他们在全国有很多的办事处，以及强大的销售队伍，可以和各地的运营商、唱片公司一起做落地的市场活动，为线下的渠道。

除了Monstermob，活跃在中国SP市场的外国买家在不断增加。日本的Index在去年分别以80亿日元和6500万美元，收购了深圳讯天以及上海新动信息；Microsoft则在去年5月收购了深圳清华深讯；德国Jamster公司正试图以分期付款的方式收购北京联丰通信。

维持并购信心

2003年1月16日，新浪以2080万美元的价格兼并了广州讯龙，其中，三分之二的出价以新浪的股票折算。这是国内第一起SP企业之间的并购。2004年底之前，被收购的SP基本上都是做SMS业务的，买家也都为海外的中国概念上市公司。

当国内公司完成布局后，2005年开始，海外买家逐渐多了起来，并占据主流位置。其实，很多海外买家都是中国卖主主动联系找来的。当第一笔海外并购完成后，为了促进并购的增长，必须得维持一定的交易量，以维持信心，像林嘉喜这样的人就得不停地在全球范围内寻找买家、创造需求。

但是如此大的交易量并没有足够的资金支持，比如市值2亿多美元的Monstermob，如何能完成在中国2.6亿美元的并购？林嘉喜专门设计出了一套类似房贷的还款方案：“因为被收购的公司是有盈利的，所以就可以由收购后公司产生的利润来分期付款。只有可透支消费才能让这个行业活跃起来。”

至于未来Monstermob会不会被更大的公司收购，现在还没有确切的答案。但有消息称，已经完成并购的一些上市公司最近可能会被卖给更大的国外公司，目的就是为了使SP并购的雪球越滚越大。

现在面临的两个问题，一是雪球能不能继续滚下去，这取决于未来进入的海外投资者对中国通信产业和SP行业的认知程度；二是雪球能不能越滚越大，也就是管制政策是否会降低以后SP并购的交易价格，这直接决定了已经完成并购的海外投资者们做了一桩好生意还是坏生意。