如果收购华润万众是ChinaMobile出海的第一步，那它的第二步将在何时迈出？

答案也许即将揭晓。

据最新的外电报道，ChinaMobile将以53亿美元收购总部位于卢森堡的电信运营公司Millicom，以获得其75％的股权。

ChinaMobile和Millicom目前均对此保持缄默，但此消息已得到多位接近ChinaMobile和Millicom人士的确认。“谈判已经基本完成，现在已经在等待有关部门的审批。”一位内部人士透露。

这意味着，收购Millicom极有可能成为ChinaMobile在收购华润万众的尝试之后，真正意义上的出海首役。

收购100%还是75%？

5月25日，《华尔街日报》透露说，ChinaMobile将以每股48美元现金，合计53亿美元的价格收购Millicom，以获得其75％的股权。

Millicom是一家在纳斯达克上市的国际移动通信运营商，由瑞典电信和媒体集团Kinnevik控股。该公司主要在新兴市场开展业务，主要市场包括拉美、非洲、中亚等地区的16个国家，覆盖人口达3.9亿人。

4月中旬，ChinaMobile参与并购该公司的消息传出（详见本报4月24日22版《美林作顾问 ChinaMobile竞购还在谈》报道），随后得到多方证实。不过，5月18日，ChinaMobile董事长兼首席执行官王建宙在接受媒体采访时表示，尚无任何关于收购的消息公布，他同时表示ChinaMobile(0941.HK)没有专门为收购而筹资的配股计划。“我们母公司拥有足够的现金。”他说。

根据ChinaMobile财报显示，截至2005年底，其持有的现金和现金等价物总值达到640亿元。

“目前据我所知，ChinaMobile不会将Millicom整个公司100％股权买下来。”5月25日，担任Millicom财务沟通顾问的英国Brunswick公司发言人Tim Burt向本报记者表示，竞购的最后结果可能会在下周内公布。同时，他承认《金融时报》和《华尔街日报》对最近关于竞购Millicom的消息都基本准确。

这意味着，这次交易后Millicom仍将作为一家独立的国际子公司，保留上市公司身份。根据卢森堡法律，并购交易中的收购方需买下对方至少95%的股份后，对方才可以被允许退市。

而Millicom新闻发言人Emily Bruning和ChinaMobile新闻发言人均对本报记者表示，暂时没有相关消息公布。

并购的风险

ChinaMobile竞购Millicom的消息传出后，遭到了一些分析机构的质疑。

5月10日，易观国际对ChinaMobile竞购Millicom发表一份分析报告，报告指出，收购Millicom公司全部股权的公平收购价格应当为37.5亿美金。假如在目前时点，ChinaMobile以60亿美元收购Millicom，溢价倍数达到了1.6倍。若按照计算投资回收期的静态计算方法，并且假设未来十年内销售收入平均增长率在40%左右，ChinaMobile需要超过十年的时间才能够收回投资。

报告同时表示，从Millicom2005年财报上看到，截至2006年底公司有超过4亿美金的债务到期偿还，也就是说，ChinaMobile在60亿美金收购价格的基础上，还需要额外支出4亿美金用于偿还到期债务，收购成本无形又有增加；而Millicom公司87%的高额负债率也使ChinaMobile承担较高的资金运营风险。

而电信分析机构BDA的分析师张宇则认为，对ChinaMobile来说，收购Millicom有没有必要也值得思量。

“中国市场与美国市场很相似，本土市场的用户规模足以支撑运营商的发展。”张宇表示，海外市场做得比较好的运营商如沃达丰、法国电信、西班牙Telefonica等，都是本土用户规模太小、缺乏市场潜力，所以才将市场重点放到海外。

“美国的移动电信普及率已经做到60%，而美国4家主要的运营商却都没有参与海外市场竞争。而在中国，现在移动电话普及率只有30%，还有很大的潜力，ChinaMobile更应该在国内精耕细作。”

他认为，ChinaMobile在中国已经有2.65亿用户，而Millicom的用户不足1000万，而且分散在16个国家，由于每个国家的政策、环境不同，在这些地区都要实现发展，意味着需要占用大量的精力以作出适应当地的决策，并制定出适当的产品和市场策略，这将有一定的市场风险，并可能分散ChinaMobile的精力。

“53亿美元的规模代表这会是一次重要的收购，而不是简单的尝试，一旦成功收购，ChinaMobile将不得不认真去做好它。”张宇说，“而在国内，3G牌照一旦发放，移动运营商将从2家变成3-4家，这将给ChinaMobile带来激烈的竞争和大规模的投资，在此时分散注意力用于海外市场，并不是一个好的时机。”

“而且，在过去几年中，新兴市场一直都是被并购的对象，所以目前Millicom的估值是比较高的，此时参与竞购的成本也会很高。”他说。

品牌的全球化

不过，也有分析师认为，ChinaMobile如果成功收购Millicom，将对ChinaMobile的全球化带来促进作用。

“现在是ChinaMobile成为全球电信运营商一员的好时机。”5月25日晚，电信市场研究公司Informa Telecoms&Media首席分析师David McQueen在接受本报记者越洋电话采访时表示，现在是ChinaMobile“走出去”的好时机。

David McQueen认为，在世界上拥有最多用户数量的ChinaMobile，相比沃达丰这些著名的电信运营商，用户规模是它最大的优势，而劣势是其品牌太弱。因此以53亿美元购买一个在新兴市场有广泛业务的公司，对于ChinaMobile来说，是一桩很便宜的交易，因为这不仅使其用户规模更大，而且有利于加强其品牌。

而在国内电信市场竞争日益加剧的情况下，海外市场也被很多人视作ChinaMobile新的市场拓展方向。

5月26日，中国国家信息化产业部电信研究院企业管理研究所高级咨询师范玉钟在接受记者采访时认为，当电信企业发展到较大的规模时，考验的就不仅是运营能力，而且还有资本市场上的能力。

“比如和黄，就是通过资本市场的多次并购，使得自己的盈利增长，这也代表了ChinaMobile未来的一个发展方向。”范玉钟认为，ChinaMobile选择集中于新兴市场的Millicom作为竞购对象是正确方向，“与世界电信运营巨头相比，ChinaMobile的全球运营能力还是处于中下水平，ChinaMobile如果现在进入发达地区市场，风险会非常大，而在新兴市场，则可以有很多经验可以借鉴”。

他同时认为，降低国际漫游资费也可能是ChinaMobile的并购目的之一。

就在5月25日消息传出后，ChinaMobile股价出现明显异动。中午出现大笔的买入，下午近4点时则出现大笔的市场卖出，当日股价最后报收40.05港元，微跌0.62%，总成交量2340万股，成交金额9.36亿港元。

而当天美林证券发表研究报告，维持对ChinaMobile“买入”的评级，目标价为52元。