作者：英宁

上海证券综合研究有限公司日前发布研究报告， 指出江苏亨通光电股份有限公司盈利能力在行业中居于前列，市场占有率较高，目前的价位较低。长期来看，公司加强光纤光缆产业链纵向扩张，产业链逐步完善，发展潜力较大，具有较高的长期投资价值。

江苏亨通主营光纤光缆的生产与销售，目前已开发成功的光缆产品达20多个系列，为国内同行业产品最齐全的公司之一，其中光缆占到全国市场份额15%左右，连续三年居同行业排名第二位，属行业内龙头企业。亨通光电收购阿尔法公司进入光纤拉丝领域，拟发转债投资低水峰光纤预制棒项目，通过涉足上游领域不断加强其核心竞争力。

作为通信行业第一家参与股权分置改革的公司，江苏亨通在6月29日公布股权分置改革方案后，通过和投资者的充分交流，修改了方案，提出对流通股股东每10股送4.5股的对价方案，远高于股权分置试点企业平均送股数3.14股。另外，大股东承诺在二级市场以4.75元增持不超过500万股，并在6个月内不会出售的承诺，表达了大股东对公司的信心和维护流通股东权益的诚意。

上海证券认为，江苏亨通的战略发展目标清晰明确；产品销量和市场占有率逐年提升；盈利能力高于行业平均水平,长短期偿债指标正常；公司目前的价位低于行业平均水平,随产业链逐步完善,发展前景较好,具有较高的长期投资价值。此次亨通光电的对价方案大大增加了公司股票的投资价值,具有非常积极的意义。

江苏亨通坚持集中发展战略，即集中于光通信行业，继战略性进入光纤拉丝产业后，逐步战略性进入光纤预制棒产业，以形成完整的光纤光缆产业链。同时均衡发展光纤预制棒、光纤拉丝、光缆甚至到光器件产品的生产制造和销售，充分发挥公司的人才、市场优势，全面进军光通信行业的上、中、下游产业领域。

江苏亨通作为国内最大光缆生产企业之一，已形成了全国性的市场营销网络，拥有了一大批稳定的客户，具备良好的品牌优势和技术研发优势。公司凭借灵活的市场经营机制，能迅速适应市场竞争，多年来已建立了良好的售后服务体系，拥有丰富的大型工程招投标经验。 目前公司已完成光纤拉丝环节的扩张，公司下一步将完成光纤预制棒环节的扩张以形成完整的光缆产业链。

光纤光缆行业技术壁垒相对较低，具有成本优势和规模效应的公司才能生存下来。公司作为民营企业管理体制比较灵活，目前集中力量进行光纤光缆产业链的扩张，竞争力有望进一步提高，未来发展潜力较大。 同时，江苏亨通的技术和专业人才储备比较丰富。 光缆产品系列较为齐全，已开发成功的光缆产品9个系列，规格逾千，为国内同行业产品最齐全的公司之一。

公司光纤光缆产品的生产和销售规模近年来不断扩大，光缆产品进入国家一级干线，公司品牌及知名度不断提高。公司产品的市场占有率呈上升趋势，公司近几年市场占有率平均在10%以上，可见公司在行业不景气的情况下抓住了产业整合和洗牌的机遇，市场地位稳步提升。未来两年国内光纤光缆需求将稳步回升,光纤光缆价格将逐步回升，但价格上涨幅度不大。

上海证券认为，假设公司市场占有率保持现有水平，全国05年光缆用量至少保持在1500万芯公里，加上光缆出口增加，预计公司2005年实现光缆销售长度240万芯公里。假设光纤光缆价格保持目前水平，光缆产品毛利保持在现有水平；假设2005年子公司阿尔发光纤产品被公司消化，将对公司产品毛利率做较为显著的贡献，估计公司毛利率在2004年基础上提升约2个百分点。