当刚刚公布的财报再一次将人们长期以来对Sohu.com的质疑推向顶峰，张朝阳说，投资人没有看到Sohu.com巨大的网络资产。

当Sohu.com在广告之外没有亮点的收入结构遭受“缺乏核心竞争力”的严厉批评，张朝阳说，广告是Sohu.com的核心业务。

当人们惋惜Sohu.com太专注于内容建设，以至错失无线、网游这样的收入机遇时，张朝阳说，短期的赢利金额超过谁并不重要，因为那是不可持续的。

当新浪成为盛大娱乐帝国战略的一部分，网易在网游之外寻找新的想象空间时，张朝阳说，他现在只关心影响力而非商业模式。而模式“只是时间问题”。

所有的争论都与2000年互联网低迷时期人们的困惑似曾相识。从2000年和2001年每年亏损1000多万美元发展到如今每个季度的收入超过2000万美元，Sohu.com以及中国的其他门户们依然面临着一个陈旧的问题，即如何消化门户积聚起来的影响力。

难以给出清晰答案的张朝阳做出的姿态是蓄势和等待。而在中国市场，门户俱乐部的名单正在越变越长，也许在等待之中门户影响力的流失，则更是困惑背后的一种危机。

尽管面对众多质疑，张朝阳依然相信影响力将让Sohu.com立于不败之地，但他会等到Sohu.com影响力“爆发”的这一天么？

唤醒Sohu.com

董晓常

和Sohu.com的员工聊起张朝阳，诸如“年轻”、“激情”、“魅力”、“创业精神”这样的字眼会频繁出现。

这些字眼曾经也是“Sohu.com”这个门户品牌的诠释，然而在过去的一年中Sohu.com饱受质疑。业内人士尖锐地指出，曾经敏锐的“Sohu.com”在互联网新生的机会面前，如今显得有些迟钝。无论是SMS还是网游，Sohu.com都没有能够很好地把握住。

当北京时间4月28日Sohu.com(SOHU)公布其2005年第一季度财报，并显示总营收和利润再次双双下降时，这种质疑达到了顶峰。

Sohu.com2005年第一季度营收为2373万美元，广告营收为1486万美元，非广告营收为887万美元，净利润仅为571万美元。而Sohu.com2004年第一季度收入2590万美元，广告收入为1100万美元，非广告收入1490万美元，净利润1090万美元。

著名互联网分析师吕伟刚说：“Sohu.com不是这个季度的问题，实际上去年一整年就表现不佳。”

张朝阳则表示：“Sohu.com第一季度的无线业务开始恢复增长，我们已经穿过了无线调整的这一个隧道，Sohu.com最难的时候过去了。”

事实真如张所言，Sohu.com最困难的时候已经过去了么？答案也许并非如此。

互联网资深人士、和讯网CEO谢文直言不讳：“Sohu.com的问题在于没有一个完整的故事，与竞争对手相比每条战线都不占优势，Sohu.com仍然没有解决这一深层次问题。”

张朝阳则回应道：“Sohu.com拥有最庞大的中文网上资产，我现在更关注影响力，有了影响力才有未来。Sohu.com现在正像一个潜在水下的航空母舰，三年之后Sohu.com肯定会有一个很大的爆发。”

在过去的一年中，Sohu.com办公地点由繁华的长安街搬到紧邻中关村的五道口。而在2月份，Sohu.com又回购了885,605股普通股，完成了历时10个月的股票回购计划，累计回购了6%的流通股。

如今，在Sohu.com的账户上静静地躺着1.287亿美元的现金及可变现债券。

张朝阳会等到Sohu.com爆发的那一天么？

饱受质疑的故事

与2000年和2001年每年亏损1000多万美元、股票沦为垃圾股相比，如今张朝阳面临的压力显然要小得多。现在的Sohu.com平均每个季度的收入均在2000万美元之上，而毛利润也在1000万美元之上。

但这样的成绩依然不能避免遭受质疑。和讯网CEO谢文表示：“与竞争对手相比，现在的Sohu.com没有完整的故事。现在的问题并不是涉及到Sohu.com会不会垮掉，而是Sohu.com本应该做得更好。但是Sohu.com没有在任何一个业务领域做到领先，这是缺乏核心竞争力的突出表现。”

谢所说的故事就是目前Sohu.com除了广告收入之外，并没有可以引以为傲的收入来源。这就是投资者不看好Sohu.com的最关键的因素。

作为广告之外的另一主要收入来源，Sohu.com的无线业务在过去的一年中逐步下滑，终于在今年第一季度恢复增长。“无线业务峰回路转，实现了超过我们预期的季度间收入增长，标志着去年的平台切换和政策调整阶段已经成为过去。”张朝阳对这一变化非常兴奋。

但不论是对于Sohu.com，还是对于整个互联网来说，无线业务带动公司业绩高速增长的神话已经成为过去。张朝阳对此也心知肚明：“我觉得无线业务可能会比较平稳地增长。2.5G和3G的到来使得我对无线的长远前景，比在2004年的时候要看好，但这种业务不会像SMS那时候那么高速地增长，将是比较均匀增长的一种方式。相对来说还是更看好广告业务和搜索业务。”

在Sohu.com最新公布的一季度收入中，广告的确取得了极为不错的成绩，不仅保持了稳定的增长，而且与老对手新浪的距离越来越近。“我们的核心业务就是广告。现在的持久战已经打的快要成功了，超越新浪之后我们就是最大的广告平台了。”张朝阳如此表达对广告业务的期待。

历史的确像是一个轮回，当年门户网站们信誓旦旦要将收入结构中广告的比例将至最低的时候，也许没有想到有一天会重新将广告做为核心业务来发展。

但吕伟刚显然不认同张朝阳的说法，“Sohu.com在广告上也许能够超过新浪，但是如果在其他的业务战线上，跟新浪距离拉的越来越远，就仍然有可能在市场上是失败者。”

然而，张朝阳并不认为Sohu.com没有完整的故事。“Sohu.com现在拥有一个巨大的网络资产，但是投资人是看不到这些价值的。中国流量前50位的网站，Sohu.com(包括其收购的网站)占了5个，没有任何一个公司有这样的网络资产。”

影响力和收入到底哪个更重要？对于只有短短10年历史的中国互联网来说，任何一个答案都会显得言之过早。