分众传媒8日2.25亿美元对好耶的并购，成为农历新年后国内广告界最大的并购案。此桩并购可谓“一石三鸟”。即，朱海龙的身份在一夜间发生了变化，在好耶CEO之外，还多了一个分众持股人的身份，其身价自然水涨船高；而分众CEO江南春成功地“消灭”了一个成长气势咄咄逼人的竞争对手，好耶一度被业界冠以“互联网分众”的头衔；此外，一手促成此次并购的著名风投IDGVC，则如愿以偿地拿到了保守估计超过60倍的投资收益。

据协议，分众将以7000万美元现金和价值1.55亿美元的分众传媒普通股收购好耶的全部股份。若在2007年4月1日－2008年3月31日期间，好耶达到特定的收益目标，分众将再支付价值7500万美元的普通股，从而使收购总价从2.25亿美元增加到3亿美元。为此，分众将增发多于3％的新股，以完成收购。此项交易预计将于今年3月底完成。

朱海龙身价飚升

在8日的新闻发布会现场，好耶CEO朱海龙成为众所围追的对象。奋斗7年，把好耶变成中国最大的网络广告代理商后，在好耶IPO的前夕却将其出售，朱海龙何以做此决定？此前，除了分众外，不下十家国内外企业试图以各种价格来兼并好耶，而分众所给的价格并非其间最高的。

朱海龙8日告诉《每日经济新闻》，收购完成后，其任职不变，好耶管理团队不变。事实上，朱海龙已与分众达成新的雇佣协议，未来将继续担任好耶CEO。谈及放弃IPO、接纳此番交易的原因，朱海龙昨日笑称：“跟江南春实在太熟了，无法拒绝他的提议。”在朱海龙看来，作为好耶最早的天使投资人，江南春对好耶业务非常熟悉，能使其“按效果付费”的广告模式得到充分的发挥；且江南春非常执着，“与其跟别人合作要重新磨合，不如跟分众合作”，因此最终选择与分众整合。

值得关注的是，与其他并购案中高管套现的做法不同，朱海龙坚持以持有分众股权的方式来完成交易。朱海龙并未透露其在此项交易中获得了多少分众股权。不过，数据显示，好耶2006年营收达到5亿元人民币，分众的数据则约为18.6亿元，换言之，两者合并后，好耶带来的收益将占合并后分众的25％左右。即使排除VC等战略投资者和增发稀释等因素，朱海龙到手的分众股权也足以令其身价狂飚。

江南春向互联网倾斜

2000年，江南春在好耶投入第一笔20万元的天使资金；2007年，江南春将好耶收归麾下。“分众确实有把重点向互联网倾斜的打算。”昨日江南春坦言，这是互联网未来发展的趋势，而互联网广告将在整个分众格局中占据重要地位。江南春承认，对互联网“有一定兴趣”，并以个人名义向多家互联网公司做了“很小的投资”。

从分众最新财报来看，楼宇广告占据其营收60％左右。江南春表示，虽然目前楼宇广告的增长高于互联网广告，但从分众内部来说，互联网广告和楼宇广告的增长将呈现齐头并进的势头，前者成为分众除楼宇广告外第二大重要业务产品。“预计2007年，互联网广告将在分众整体营收中占据20－30％。”好耶财报将于第二季度合并于分众财报中。

江南春表示，通过与好耶的合并，将使得分众迈入了互联网广告市场，他认为这对于分众来说已越来越重要。“现在网民的增加和对互联网依赖的增加，使得他取得的资讯的方式对互联网也越来越依赖。”事实上，好耶的高成长性对分众来说也是一个威胁，而通过并购，分众不仅夯实了中国广告老大的地位，还获得了新的盈利业务线。艾瑞咨询的数据显示，2006年中国互联网营销规模达60亿元，其中互联网广告46.6亿元。预计在2010年，中国互联网广告市场将膨胀至230亿元。

IDG VC获超60倍投资回报

在此桩“婚姻”中，IDGVC功不可没，而其最终也从中赚得钵满瓢溢。IDGVC合伙人章苏阳承认，保守估计其投资收益至少为60倍。

一般来说，风险投资商更倾向推动所投资企业IPO。但IDGVC却一手促成了分众与好耶的“成婚”。章苏阳表示，之所以促成两者交易，其一，分众在此前的多轮整合中均表现出很高的成功率；其二，好耶与分众互补性非常强，属于线上和线下广告的互动合作，这可以奠定新的市场竞争力。

章苏阳坦言，还有一个原因是“参与分众后，可更多赚钱”。IDGVC先后两度投资好耶：一期投资200万美元，二期投资跟OAK联合投资3000万美元。从此番交易中，IDGVC已拿到超过60倍的回报。同时，IDGVC还拿到了大量分众股票，“我们看好分众的前景，希望多拿点分众股票，多赚钱”。