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WR Hambrecht看好新浪前景 上调股票评级
网友【老编】 2007-03-22 09:32:32 分享在【时代发展的印记】版块    1    1
导语:北京时间1月31日,美国投资公司WR Hambrecht的分析师詹姆斯·李(James Lee)近日在报告中称,中国网络广告市场可能被低估,而新浪将从这一市场的高速增长中获益。基于这一原因,他将新浪股票评级由“持有”(Hold)上调至“买入”(Buy)。下面为这份报告的主要内容:

我们将新浪股票评级由“持有”上调至“买入”,目标股价为45美元。种种迹象表明,中国网络广告市场可能被低估,而新浪有望从这一市场的高速增长中获益;Yahoo!中国近日宣布将转型为一家企业门户,这意味着新浪又少了一家强劲的竞争对手;此外,一项行业调查显示,新浪在中国互联网门户中继续“领跑”,其多个重要垂直频道也保持市场领先,这意味着该公司已经在市场竞争中占据十分有利的位置。基于上述原因,我们将新浪2007年和2008年每股收益预期上调了近15%。我们为新浪确定的新目标股价相当于其2008年每股收益预期(计入4美元现金)的30倍。

广告市场增长势头强劲

基于来自多方渠道的信息,我们十分看好中国网络广告市场的发展势头。据消息人士称,由于预计媒体企划活动将进一步增加,中国广告代理商正在“招兵买马”。此外,一些广告代理商成立了专门的数字媒体部门,以满足强劲的市场需求。在广告客户方面,跨国公司正在努力寻找将自身品牌宣传同2008年北京奥运会联系在一起的方式。为了增加“出镜率”,已经有多家跨国公司赞助中国各体育项目的国家队,其中包括耐克、阿迪达斯、Visa和可口可乐。与此同时,中国本土公司也已认识到品牌对于企业发展的重要性,在宣传推广方面不甘示弱。由于广告更具针对性,互联网已经逐步成为仅次于电视和报纸的第三大媒体。

-中国网络广告市场增长空间巨大。一些广告代理商预计,将有10%的广告预算转向互联网,相当于13亿美元,比我们预期的8.82亿美元高出近50%。通常情况下,广告客户会将60%到70%的网络广告预算投向主要互联网门户。作为中国第一大网络门户,新浪无疑将从中受益。

-WTO保护期结束将成为“催化剂”。根据WTO协议,中国对本土企业的保护期已经结束。为了应对来自跨国公司的挑战,我们预计中国多个行业将会增加广告支出,例如银行、保险、汽车和电信服务等行业。

-互联网已经成为一种针对性强、而且有效的营销途径。互联网广告不仅针对性强,而且更加经济高效。在北京和上海等中国大城市,黄金时段的电视广告价格甚至远远超过发达国家,原因是客户对于广告位的争夺异常激烈。相对而言,互联网广告的价格则要低得多。基于这一原因,面向大众的消费品牌宝洁也大幅增加了网络广告支出。

主要竞争对手退出

Yahoo!中国近日宣布,将重组为一个面向企业的搜索引擎,这意味着该公司将放弃面向大众的门户业务。2005年,Yahoo!以10亿美元的价格收购了Alibaba40%的股份,同时将Yahoo!中国并入Alibaba。我们认为,新战略有助于Yahoo!中国和Alibaba电子商务网站(B2B)及某宝网(C2C)发挥更大的协同作用。2006年,Yahoo!中国在中国网络广告市场占有的份额为8%,低于2005年的9.5%。我们认为,借助于Alibaba在电子商务领域的领先优势,Yahoo!中国有望在企业搜索市场脱颖而出。我们预计,Yahoo!中国的企业搜索引擎将围绕B2B、B2C和C2C交易构建。

继续保持领先

根据中国互联网协会近日公布的《INTERNET GUIDE 2007中国互联网调查报告》,新浪在门户和多个重要垂直领域,包括博客和汽车频道的排名中位居首位。报告数据显示,在门户用户年到达率指标中,新浪以55.53%的比例居首位,领先于主要竞争对手网易、Tencent和Sohu.com;而在博客用户年到达率指标中,新浪则以32.86%的比例遥遥领先,超过Qzone和MSN。由于可以看出,新浪在中国门户和Web2.0领域都占据了十分有利的位置。基于上述利好因素,我们预计新浪未来有望获得更多广告客户,并从网络广告业务中获得更多营收。

综上所述,我们将新浪2007年营收预期由2.44亿美元上调至2.6亿美元,每股收益预期由0.88美元上调至1.04美元;我们将新浪2008年营收预期由3.21亿美元上调至3.56亿美元,每股收益预期由1.22美元上调至1.47美元。2006年到2008年期间,我们预计新浪网络广告营收年均增长幅度为50%,非广告营收(移动内容和其它)年均增长幅度为3%。总体来看,我们预计新浪未来24个月每股收益年均增长速度为35%。

我们认为,网络广告将成为新浪业绩增长的最主要动力。我们预计,网络广告业务在新浪2008年每股收益中所占比例将达到80%,而上一季度为60%。我们为新浪确定的目标股价为45美元,其中广告业务(每股收益1.17美元)的市盈率为33倍,而移动内容业务(每股收益0.29美元)的市盈率为8倍。新浪目前的股价相当于2008年每股收益预期(计入现金)的21倍;我们为新浪确定的目标股价相当于2008年每股收益预期(计入现金)的30倍。(奥托)
meiguo.com 发布人签名/座右铭这家伙浪费了“黄金广告位”,啥也没签!
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