来源：互联网周刊 作者：李紫微

国际主流VC进入中国的高潮已经过去，阵地战时代即将来临。

2006年11月4日，北京香格里拉饭店，美国著名创投机构DCM创始及主管合伙人Dixon Doll在返回美国前的几个小时里，接受了本刊记者的独家专访。现任美国国家创业投资协会理事的Dixon Doll，同时也是长期在中美两国市场来回奔波的少数VC老兵之一。

领先行动者

《互联网周刊》：跟美国其他知名VC相比，DCM很早就进入了中国。你觉得DCM还有哪些独特之处？

Dixon Doll：DCM并非向有些人所说的那样，让其每一个合伙人都介入到每一个投资企业的运作里面去。

但是我们和其他美国VC确有不同之处。一些在美国很有名的创投机构采取的运作方式都是等级制，他们的合伙人高高在上，一旦确定了方向之后就各干各的去了——通常是周一商谈该干什么，其他时间就各自为政。

我们的做法是，周一大家在一起交流，包括所投资公司处在什么阶段，哪些公司需要钱，哪些需要战略合作伙伴，哪些公司也许是需要进行并购了。我们的一个合伙人也许恰巧认识某个人，而这个人又恰好可以帮助投资组合中的另一家公司找到所需要的资源，即使他并不在这家公司的董事会上。我觉得我们所投资的企业也很欢迎这种方式。

我们在投资组合中的每一家公司，通常有两位合伙人的介入：主要合伙人和次要合伙人。如果主要合伙人忙，次要合伙人就会顶替一下他的位置，所以我们和我们投资的公司永远都不会失去联系。也许很多VC也都在这么做，但他们大都只是偶然为之，我们却是有计划、有系统地在做这件事。

《互联网周刊》：DCM在日本、中国等亚太市场都已经获得了巨大的成功，你们在中国是如何做到这一点的？

Dixon Doll: 我们在中国所做的，是把我们创立十年以来，在日本被证明为可行的方式复制过来。在大部分的投资组合公司当中，我们都是作为积极的创业投资者参与进去的：与所投资公司的管理层密切合作，帮他们介绍客户和合作伙伴、招聘人才、建立团队。

我们并不干涉企业具体的管理运作，而是作为一种补充，为他们提供更多的行业资源，为其加速发展创造条件。

我们在中国就是这样做的。

投资三要素

《互联网周刊》：在VC通常所看中的市场、商业模式(技术)、团队等因素当中，哪些要素是最为您所看重的？

Dixon Doll: 我们最为看重的是创业管理团队的素质。你在一个行业中呆的越久，你就会从一些成功和不成功的案例中学到越来越多的东西。成功的结果和高质量的团队中有紧密的关联。这样的团队必须非常诚实公正、富于活力，能灵活调适自身，他们能够在每天的工作中以百分之一百五十的水平发挥。

如果一些事情一旦遇到困境，他们愿意聆听指导和各方面的意见，快速做出变化。我欣赏那些善于听取不同声音的团队。

我们所考虑的第二个因素是创业企业或者说创业团队所拥有的技术的独特性和差异性。当然，这个公司本身所处的市场应该足够大。小市场上的优秀技术并不足以引起我们的兴趣。如我所言的伟大团队，不应该在告诉董事会该做什么事情上浪费时间，他们应当确信其产品拥有足够大的市场。

在中国建立一个伟大公司的挑战在于如何创建一些支持性的架构。比如在中国的初创型公司中，很难找到可以胜任CFO职位的人。所以我们努力去打造并完善自己的网络，以便为我们的投资组合公司寻找合适的人选。

我注意到，中国自古以来就有很多小企业，这些企业中能长大的并不多见。如今很多中国企业都抱有一种不切实际的想法，认为获得创投的支持就能使企业有魔术般的变化。但如果真想使企业有量级的提升，企业很小的时候就需要做很多不同的事情。虽然小企业没什么不好：比如说家族企业管理者通常享有足够的掌控权，但如果真想吸引VC、提升公司，就必须对企业的组织结构进行调整。

《互联网周刊》：在DCM所投资的中国企业中，您特别看好哪家？

Dixon Doll:这就如同问一个父亲他最爱他的哪个孩子，我很难去回答这个问题。

在我的职业生涯中，我曾不断告诉人们，对于VC来说，投资组合中的所有公司都如同自己的孩子一般。它们都会经历种种问题，有高潮，有低谷。不管怎样，你都应该去爱他们中的每一个：我们与它们共同经历一切，直到它们“成人”，独立走进“现实社会”。

当然客观上在别人看来，我们投资的公司中也会涌现出一些像51job这类的明星。

我们参与51job的成长过程已经有6年之久，它已经是一家非常成功的公司了。但是，另外一些有趣的公司也在崛起，并且有望再现这样的辉煌成功。过去三天，我在北京参观了六家公司并且深受鼓舞。

我甚至参观了一些我们尚未投资的企业，一家从事网络基础设施建设的公司引起了我极大的兴趣：它为3G提供解决方案，使网络具有更高的兼容性，便于传输海量的视频文件。

全球化VS本土化

《互联网周刊》：DCM在中国是否有进一步的本土化方案？

Dixon Doll:2006年年初，我们DCM在北京建立了办事处，这有助于我们进一步拓展本土资源，建立在中国的创业投资关系网络，并与其他创业投资机构展开深度合作。

整个投资行业正越来越全球化——全球化的团队、来自全世界的资金等资源。优秀的创业者和团队应该放眼全球。

我们会让DCM的每一个合伙人都至少在一家中国公司的董事会拥有席位。在使合伙人真正了解中国情况的同时，我们也将把美国的资源整合进来，为好的项目找到好的方向。

《互联网周刊》：中国政府正在逐步调整创业投资领域的相关法律和政策，国际主流VC对中国市场也动作频频。您认为这些变动将会对中国创业投资产业的发展产生怎样的影响？

Dixon Doll:过去几年，中国政府在国有企业改革、资本市场、知识产权和私有财产保护等方面都付出了极大的努力。尽管政策的不确定性可能暂时会给前进的道路带来一定障碍，但我看到的整体图景是，中国政府非常希望吸引国际VC，并且正在尝试寻找最好的方法：为如何在吸引这些外资和保护国有企业、避免私企逃税之间取得平衡。

我对将来是很乐观的。

我并不认为大部分美国VC真的都打算进入中国市场，真正想来的美国VC已经来了，再接下来要来的已经不会很多了。这是因为作为VC，想进入像中国这样的新市场，你就必须考虑一下快速变化的中国市场所具有的动态性特征。

人们对中国的评价是：“中国不缺钱，缺的是高质量的管理团队。”中国创业者需要VC能够提供全球化视角以及可靠的协作关系，而VC中尝试这样做的只在少数。

我觉得国际主流VC进入中国的高潮已经过去。有一些VC正尝试退出，因为他们看不到成功的希望。