收藏文章 楼主
萨班斯法的过度和感召
网友【老编】 2007-03-22 11:05:37 分享在【时代发展的印记】版块    1    1
评论员 唐学鹏 近日,美国总统布什表示,美国国会应尽快修改和完善《萨班斯——奥克斯利法》(Sarbanes-Oxley Act),以免美国资本市场出现监管过度,长久地损害美国资本市场的吸引力。布什的讲话同美国财政部长保尔森前不久的呼吁相应承。 《萨班斯法》是在美国安然、世通、泰科丑闻后出台的,它想尽一切办法来杜绝高管股票套现,伙同会计师造假粉饰财务报表等误导和欺骗投资者的行为。它的核心思想体现在其302条款和404条款中。302条款要求公司高管(CEO和CFO)在定期财务公告出来的时候附一份个人签署的书面认证文件,声明其对财务报告的真实性负责。这个条款设计的初衷是将高管纳入财务真实性的"担保体系"中来,如果财务失真,那么意味着高管将承担后果和惩罚,例如严厉的刑事惩罚。404条款则是要在定期财务报告出台的时候,公司出具一份内部控制评价报告。这个条款的核心思想是:财务报告是静态的,它没有清晰地反映其形成过程。而内控报告则呈动态,它将财务数字的形成过程表述清楚,并注明在财务形成过程中,对应不同环节,管理层(不同科层)所负的责任。于是,内控报告的色彩不仅是会计的,也是审计的,甚至也有管理(架构)咨询的。它和定期披露财务公告构成了"动静结合"的两翼,展现了公司运作的全景视角,清理出完整的企业内部责任生态链。 简单地说,302条款加重了对高管犯罪的惩罚,而404条款则是让公司支出更多的钱和人力来进行"自检".302条款虽然也遭到华尔街贪婪的资本家们抱怨,但却八风不动,尤其是在安然前总裁死于囚牢之后,怨声更加稀疏。实际上,404条款才是《萨班斯法》遭遇抵触的根源,它极大地增加了企业的成本,占用了时间和人力,干扰了企业在市场上的经营和创新。据说,一些大型企业在完成内控报告上的投入(例如重新聘请独立的跟打理财务报告不同的外部会计部门)要高达几千万美元。 著名经济学家Bengt Holmstrom在其论文表示,《萨班斯法》出台的唯一理由是美国资本市场爆发安然丑闻,显示了其系统性失灵(或者叫"美利坚裙带主义")。但这个判断有些过分夸张。分析美国资本市场近30年的表现就会发现它依然是全球最好最透明的市场。它的丑闻,内幕交易以及所引发的振荡跟其他国家金融市场相比是较低的。而金融学家Reena Aggarwal证明了美国资本市场和其他国家相比存在"美国溢价",即在美国上市公司因为其透明度和公司治理更佳,导致其市盈率相比其他市场更高。在他们的研究样本中,只有8%在非美国资本市场上市的公司跟美国企业的公司治理一样好,这8%的公司大多分布在加拿大和英国资本市场。Bengt Holmstrom和Reena Aggarwal严谨研究的背后指向的是一种"最优惩罚思想",惩罚要适度,并不是越严刑峻法就越好:就像惩罚犯罪一样,犯罪率上升需要提高惩罚力度,但不能什么都判处死刑,那样会导致逆向选择,迫使犯小罪的人有动力继续犯大罪(罪犯这样才觉得"够本")。 从这个意义上说,布什和保尔森的呼吁是有道理的。过度反应变相提高了上市门槛,降低美国资本市场的效率和吸引力,使得那些正在IPO的企业会选择其他市场。近年来,经济强劲增长的新兴市场国家的资本市场发展很快,占据了全球IPO总份额的一大部分,这些国家的公司对在纽约或者伦敦上市的兴趣开始锐减。这极大地影响了世界各证券交易所之间的力量格局:混战、分流、资源抢夺以及"独大"的慢慢消失。那些强势交易所为了终结混乱,采用寡头联合和兼并的做法,力图压抑住"多极化的势头"(例如纽约交易所兼并了欧洲交易所)。 尽管如此,防卫过当的《萨班斯法》的好处是给全球新兴市场建立了某种榜样,感召像中国这样的资本市场尽快加强其监管水平和公司治理水平。例如中国证监会在今年2月3日正式颁布并实施《上市公司信息披露管理办法》,首次明确上市公司必须建立信息披露内部管理制度,从而将相关方的信息披露义务上升到了一个全新的高度。但《上市公司信息披露管理办法》不像一些无聊媒体吹嘘得那样是"中国版《萨班斯法》",它充其量还在《美国证券交易法》的范围内打转。中国对待有错误的上市公司以及上市公司犯罪高管的监管和惩罚还有待于加强。
meiguo.com 发布人签名/座右铭这家伙浪费了“黄金广告位”,啥也没签!
大家都在看
回复/评论列表
默认   热门   正序   倒序
meiguo.com 创始人

emotion

1   2007-03-22 11:05:37  回复

回复/评论:萨班斯法的过度和感召

暂无用户组 升级
退出
等级:0级
美果:
美过
精华推荐
  1. 比尔盖茨的财富突然蒸发了510亿美元,真相却令人肃然起敬!
  2. 川普总统宣布“金卡计划”网站开放
  3. 川普总统:加拿大可以免费加入“金穹”导弹防御系统
  4. 川普政府的关税政策或将加速中国崛起,助力中国成为全球的经济主导力量!
  5. 盖茨列出了10项改变世界的技术名单
  6. 美国“非法移民家庭”遣返行动引发了“婴幼儿无国籍”的危机
  7. 英伟达的市值突破了四万亿美元,创人类历史纪录!
  8. “蜗居”纽约的中国穷人:男女同住,毫无私隐… 却坚持不肯回国
  9. 英国2岁男童竟然刷新了门萨俱乐部“最年轻男性”会员纪录
  10. 手机充电习惯是影响电池寿命的根本原因
  11. 全球AI人才的争夺战白热化,顶尖研究员成为了科技巨头争夺焦点
  12. 中美两国元首针对当下双边关系和经贸合作,☎️通话交流!
  13. 美国新法案“大漂亮”引发了全球资本配置大调整
  14. 世界瞩目的电话,十个不寻常的细节剖析!
  15. 遥控器电池,被幼儿误吞… 欧系保险公司赔付了近1.4亿元人民币!
  16. 美国国会通过了减税法案,马斯克和川普总统再次激烈交锋!
  17. 马斯克声称川普在“爱泼斯坦名单”,白宫回应:局面令人遗憾!
  18. 美国移民新机遇:紧缺人才的绿卡通道“无需排期”
  19. 互联网女皇“340页AI报告”猛料刷屏
  20. 川普家族“哈佛风波”和签证政策的突变
  21. QQ等级256级用户诞生,首次解锁“时光企鹅”图标!
  22. 马斯克的“130天政府生涯”终结后…
  23. 美国房价仍然高位,“美国梦”成奢望!
  24. 难怪马斯克公开认错… 川普总统的相关杀器可以更多?
  25. 马斯克打算组建新党“美国党”代表中间派
  26. 鲁比奥声称将会收紧中国留学生的签证审批政策
  27. 川普和马斯克的公开交锋升级了
  28. 韦伯望远镜(JWST)发布迄今为止最大的早期宇宙地图
  29. 嘴唇经常干裂起皮,或许并非缺水!
  30. 任天堂的Switch 2正式发售,参数细节全曝光!
  31. 属于中国的世纪可能已经到来
  32. 中美通话的内容简短,但意味深长!
  33. 美国暂停了学生签证预约,申请者在社交媒体平台的活动须谨慎!
  34. 能熟练运用AI也不行?硅谷的40万人在近期被炒鱿鱼
  35. 川普总统声称希望中国“增加美油采购”
  36. 美国对华为“HarmonyOS”采取行动,引发科技领域的新争议!

美国动态 美果搜索

Your IP: 216.73.216.147, 2025-07-23 09:00:41

Processed in 0.0648 second(s)

头像

用户名:

粉丝数:

签名:

资料 关注 好友 消息