证券机构摩根士丹利日前发布了一份中国互联网与媒体行业研究报告，认为中国的手机增值业务(MVAS)市场正在滑坡，而网游产业则因为不断根据市场需要调整结构，从而继续保持欣欣向荣的良好态势。

报告指出，06下半年以来中国的手机增值业务市场销售额已经较上年同期下跌了20%至30%。虽然大部分手机增值业务运营商都声称，自己的业绩可以在今后2个季度内稳定下来，但资本市场却已经认定该产业很难在今后5至10年内取得进一步成长。而在中国的手机增值业务陷入困境的时候，网游产业却已经完成了一场重大变革，并且正因此而取得强劲的业绩表现。

报告说，网游领域的一项重大变革就是免费游戏已经成为网游产业的主流，运营商的盈利渠道则已经改变为游戏过程中所需的虚拟道具。例如网易将很快把新近推出的《大唐豪侠》网游修改成免费游戏，以便模仿《征途》游戏的运营模式，取得与后者相仿的市场成功。《征途》游戏目前为其经营者征途网每月带来700万美元的盈利，其净利润率高达60-70%。

报告认为，Tom.com(8282.hk)对于自己的手机增值业务收入指引可能有点过于保守。虽然该公司3季度手机增值业务营业额的下滑幅度超过多数同行，但相信该公司已经在这个过程中消化了政策调整带来的大部分负面影响。鉴于目前网易股票的市场估值为业内最低，网易公司最近作出的回购7-8%股份决定应为一个正确的投资决策。虽然Tencent网(700.hk)的博客、网络搜索和网络拍卖业务点击量均位居业内前3位，但其QQ用户中,只有7%为付费用户。QQ用户上网时间的20%左右被消磨在免费的QQ小区中。

大摩还指出，分众传媒(Nasdaq:FMCN)目前正遭遇来自北青传媒的竞争，后者有政府方面的有力支持，并且计划于近期内在北京市内安装1万个用于播放广告的电视屏幕。