电信业重组又是风声四起，虽然不乏投机性的投资机构的作势，但也是无风不起浪。从目前态势看，电信重组已经成为必然，一是技术融合的必然趋势，二是迎接3G的需要，三是国有资产格局调整的必要，四是WTO对外开放竞争的压力。

迄今为止，据说业内业外大大小小重组方案提了20多个，其中包括最著名的是“六合三”方案和“四合二”方案，还有把广电纳入重组的方案。个人结合所了解的国情环境，谈谈几种流行方案的可行性。

方案一：即网通＋移动，电信＋联通

此方案实际是由投资机构在网通上市时候提出，目的是利用移动的影响力来抬升网通的股票价格，网通集团也希望借此利用移动集团约3000亿现金储备（其中上市公司1000亿）来填补自身在融合的小网通背负的近400亿债务。但此方案显然没有得到业界和决策层的认同。首先这个方案形成的两个电信巨头的市场结构是否有效受到怀疑，尤其在北方10省，移动与网通合并的市场份额可超过90％，基本上很难再有竞争。

方案二、移动不变，电信＋网通＝新电信，联通＋卫通＋铁通＝新联通

北邮曾剑秋教授力主这一方案，个别运营商也在推动这一方案。在此方案中，电信估计约400亿现金储备基本恰好可以填平网通的债务窟窿，但新电信的3G建设资金则基本需要靠向资本市场筹集资金（如果不建3G，新电信的8000亿资产只能任其贬值了），这将可能迫使国资委出让国有资本，而新联通的经营状况也不会得到改善，再用国有资本金去建一张上千亿的3G网络投入电信市场竞争，将会使新电信和新联通同时面临巨大压力，这恐怕并不是国有资产管理部门不愿意看到的。这个方案最大的问题在于，将直接导致一个政治问题：即否定上一次电信重组改革。因此从国情政治看，这样操作的可能性甚微。

方案三、移动＋铁通，电信＋卫通，联通＋网通 或者 移动＋卫通，电信＋铁通，联通＋网通
六合三方案目前得到较大认同，这种方案可以形成相对比较均衡的实力，三个竞争主体的市场机构也较易得到经济学界的认可，比如国外有很多类似市场结构，日本、法国、韩国、新加坡等电信市场都是3个竞争主体（美国是2大2小）。而且目前业界还有比较共识的一点是：发放3张3G牌照是最合理的。
两个6合三的版本不同之处在于铁通和卫通的归属不同，铁通如果与移动合并，则自然形成三家全业务主体，业务互补性会强一些，如果与电信合并，可以使整体实力更均衡，但业务和资源重叠性也很高，从国有资产管理角度判断，估计并入移动的可能性更大一些。

在六合三方案中，卫通和铁通的归属（如卫通可能划归航天科技，铁通引入外资）倒是其次，关键在于两个问题：一是联通与网通的合并，二是联通如何出让一张移动网络给重组后的中国电信。联通和网通合并又包括两个方面问题：一是人事问题，联通和网通目前本已经是四大运营商中两个最大的总部，合并后总人数将超过1700人，当然人事问题恐怕最终还得服从政治、资本意志而得以解决，更大一个问题是在于债务问题，联通C网虽然表面实现赢利，但实际仍是巨额亏损（比较CDMA网络上千亿资金投入和每年几十亿租赁费就可以看出），这样“新联通”母公司背负的债务窟窿将可超过800亿。

通过出让一张移动网通给新电信，可以降低新联通的债务。联通的G网与C网收入约为3:1，让出G网的可能性比较小，出让C网相对更容易些。虽然G网和C网很多设备是共享和共置，但对网络拆分并不是主要问题。因为从国外看，运营商共享设备非常普遍，国内也不少见，比如电信和网通目前仍在很多地方共享长途传输（按照当初拆分7：3长途传输），历次拆分后电信、移动、联通国讯共享机房也曾经很多。

但C网收购价格达成将是一个艰难的博弈，从电信方面看，虽然其现金储备和扩股可以解决收购C网的相当资金，但也将会背负相当一部分C网债务。而新联通虽然借此填平C网的债务窟窿，但网通融合的债务窟窿仍然在肩上。这样新电信、新联通相对于坐拥3000亿的现金储备的新移动而言仍是处于明显下风，光其现金储备足以收购新电信（市值300亿美元）和新联通（合并市值约350亿美元）。当然也不排除政府可能借鉴中石油调拨资金补贴中石化的方式，调拨ChinaMobile的部分资金去给新联通和新电信进行重组收购用。

目前除ChinaMobile和中国电信外，其他运营商都背负有相当债务窟窿，债务问题也是电信重组重要推动因素。而前一阵多个运营商提出拆分ChinaMobile，其实都希望利用其高额的现金储备来补债务窟窿，当然也有多个专家出来反对。“六合三”与其说是形成三大运营商格局，倒不如说是“一大两小”格局。如果按照同样的口径统计，ChinaMobile目前实际收入市场份额恐怕已经超过50％，利润也远大于帐面利润，比如在设备折旧上，中国电信和中国网通的小灵通目前仍采用10年折旧期，而ChinaMobile的GSM网却采取5年折旧，由此利润被大大低估。高达1400亿美元的市值、最低的资产负债率更是让ChinaMobile具有超强的筹资能力。

虽然“六合三”后新联通和新电信可以采用固定和移动捆绑来争夺市场，但在中国，最有效、最有力的武器仍然是价格战，在国内电信价格管制已经形同虚设的情况下，拥有3000亿现金、一半收入市场份额的新移动对各拥有数百亿债务的新电信、新联通的竞争优势仍不言而喻，仍是处于非常有利的位置，几乎可以掌握着3G的生杀大权。对于新电信、新联通要想自身3G业务能够获得空间，恐怕仍需要借助国家的政策管制。

这种情况下，移动承担TD-SCDMA也很可能顺理成章的结果，但一些人担心的是，移动可能只是象征性建设TD-SCDMA，仍会继续主要用GSM来吸纳用户。但从国外3G发牌的经验看，大多国家在3G发牌中都对3G网络的覆盖进度做出了明确规定，比如要求3年达到80％的地域覆盖或人口覆盖。这样估计TD阵营也可能会满意这种决策。

当然，还有很多百家争鸣的电信重组方案，但也有不少外行方案，比如将广电纳入电信重组方案。各地广电网络份额分割，投资成分非常复杂，又分属地方政府管辖，目前尚不能成为一个统一个市场主体，广电一直希望借助行政全力推动自身内部重组统一成一个市场主体，但收效都甚微，更不用说纳入电信重组，而且广电现在仍大都不是企业身份，更不是属于国资委的企业。