日前，中电信获机构投资者大手增持，股价因此受惠造好，当日升1.07%，报2.84港元。联交所资料显示，澳洲联邦银行于9月28日入市增持中电信5058.4万股，每股作价2.806港元，涉资约1.42亿港元，持股量由4.79%升至5.15%。中电信现价往绩市盈率为8.65倍，股息率为2.65%。

对此，大福证券发表研究报告指出，中电信为中国最大固网营运商，8月份净增用户数73万，为今年新低，显示固网受移动的市场威胁不断增大。虽然宽带用户截至今年上半年较为健康，取得20%的增幅，增至2525万，但中国国家信息化产业部的数据显示中国新增宽带用户在8月份只有98万户，比上月下降26%，接近今年4月97万户的低位，宽带用户增长放慢正渐成固话运营商新的隐忧。

大福证券表示，如果撇除网间结算的收入，中电信话音收入在06年上半年同比下跌2.2%为542亿元人民币，而非话音收入则同比上升22%至232亿元，占总收入的28%，较05年上半年上升3.9个百分点。 增值业务已成为增长动力之一，其收入06年上半年同比增长43%至66亿元，占总收入的8%。其中，来电显示、综合信息服务及SMS的收入占增值业务的比例分别为39%、19%和14%，分别同比增长23%、99%及47%。

大福证券认为，由于小灵通相关的投资减少66%，资本开支减少21亿元，自由现金流在06年上半年同比上升25%(38亿元)至189亿元。净负债由05年底下降128亿元至06年6月底的1,125亿元，负债比率因而由69%降低至59%。中网通的负债比率相对较高，达110%，如果3G牌照发出后，网通集资的需求较大，预计中电信将继续在财务、网络、品牌及市场营销上比中网通优胜。

大福证券预计中电信今年的盈利持平，估计每股盈利下跌1%至34分。现价为8.4倍预计市盈率及4.0倍企业价值/息、税、折旧摊销前盈利比率(EV/EBITDA)，中电信可算是中国电讯股中估值最便宜，也是唯一一家没有外国策略性投资者的。

大福指出，中网通的2006财年纯利将较上年同期下降5%，至132.5亿元(每股收益1.99元)，目前的估值较低，相当于7.1倍的远期市盈率，企业价值与利息、税项、折旧和摊销前利润之比为4.1倍。上半年结束时IP电视的订户数量快速增至85,757户，2005年年底时仅有57,889户，又有5个城市获准开通这项服务，但是该业务近期内对网通整体收入的提振作用不大。大福将网通评级为持有，最新报13.98港元。

另一家证券机构DBS唯高达表示，ChinaMobile被认为是成长型股票，而中电信目前是价值型股票，3G方面面临的不确定性及对由固网向移动网络分流的担忧使股价受压。中电信目前基于07财年每股预估收益的市盈率仅为7倍，而ChinaMobile为16倍。对中电信来说，短期刺激因素要么是3G方面的进展，要么是外资电讯公司收购其股权。对该股评级为买进，目标价为3.00港元。