尽管该联姻被多方看好， 但在3G牌照发放之前，对运营商来说，最重要的仍然是良性的业务发展和好看的财务报表。

近日，关于“SK电讯入主中国联通股份有限公司”的传闻终于尘埃落定。来自中国联通的消息显示，6月20日，中国联通股份公司(简称联通红筹公司)与韩国SK电讯在北京签署了战略联盟框架协议，双方就联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转换债签定了协议。

为什么是SK电讯

对于中国联通和SK电讯合作的最终达成，汉能投资集团副总裁岳勇表示，基于WTO原则对通信市场开放的承诺，使得海外资金纷纷以多种形式入股中国电信运营商。今年初，由商务部、中国证监会等五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(业界称为“28号文”)的实施，吸引了大量的基金和海外资本进行产业整合。而中国的电信运营商为了实现良性发展并进军海外，也积极引入多元化的战略投资者。SK电信选择了零利率认购中国联通的可转换债券，其8.63港元的认购价格远远高于从股票市场上6港元的公开收购价格。SK的这一高价认购也从侧面说明其对中国联通的未来相当看好。

而随着股市全流通时代的到来，股市欢迎和鼓励A股上市公司通过公开增发或者定向增发以吸引战略投资者。今年5月份以来，已经有10家公司完成了定向增发。同时，对定向增发认购投资者的10%的折扣无疑吸引了更多海外投资者资本。

在美国王朝投资公司顾问雷鸣看来，西班牙电信持股中国网通、沃达丰投资ChinaMobile已经有先例，SK电讯入股中国联通也并非偶然，它很早之前就开始关注中国CDMA市场，早就是CDMA的战略伙伴。2004年，SK公司就与中国联通成立了中国内地首家中外合资通信服务企业——联通时科，其中中国联通出资额占注册资本的51%，主要经营无线互联网增值电信业务。

在联通时科近两年的发展时间里，其经营收入增长速度较快，当年营收从2004年的450万元一跃升至2005年的2400万元，并且实现了一定程度的赢利。正是这一公司的成长和与中国联通的合作，让SK电讯看到了更大的机会，并期望通过合作伙伴拓展其CDMA业务。事实上，作为市值占据了韩国1/4市值的电信运营商SK电讯来说，韩国本土较小的市场规模已经给其发展造成了瓶颈，因而SK电讯急于寻找海外市场，中国尚未全面商用的CDMA市场和每年增加5000万的移动用户对SK的重要意义也不言而喻。另外，SK电讯也看到，尽管中国联通2005年其C网业务依然亏损，但2006年将有望赢利。

事实上，SK电讯的入股，有着众多的优势。万方咨询电信总监付亮认为，目前，全球3G技术已经基本成熟，亚洲的日韩处于领先地位，运营模式基本成熟，在韩国本土市场，SK电讯的CDMA2000已经非常成熟。具体到应用上，广为市场欢迎的移动定位、移动电视和移动支付等多样化的增值业务已经成为SK电讯的重要营业收入来源。

联通的算盘

中国联通很早就介入CDMA业务。但几年来，中国联通一直在进行包括人员、机构、业务定位、业务发展、客户细分等方面的调整。最初，按照麦肯锡给予中国联通的战略规划，GSM业务定位于低端市场，CDMA业务定位于高端市场，中国联通也希望借此机会在一定时期内领先潮流，一举超越ChinaMobile。为了发展C网业务，联通甚至针对用户制定了一揽子“从G网转移到C网”的计划，目标瞄准了集团用户和散户，并针对接受这一转移的用户给予“转网补贴”，但终因这一转移所付出的成本太高而终止。此后，为了拼抢市场份额，中国联通又针对C网用户推出了“133元两个月免费接听”以及“手机捆绑话费”等促销方式。

付亮认为，时至今日，拥有两张网络的联通却没有一张网络在覆盖、服务能力方面具有明显的竞争优势。联通上马CDMA网络，不但没有对ChinaMobile构成威胁，反而GSM网的业务也受到了拖累，两个网络的业务发展都不理想。数据显示，在近期的移动用户增量调查中，中国联通的C网和G网新增用户数在总的移动新增用户比例中都低于市场占有率，中国联通与移动的市场占有率差距不但没有缩小，反倒越加明显。

在赛迪顾问电信咨询总监绎明宇看来，一旦成功引入战略投资者SK电讯，中国联通将可以在几个方面获益：首先可以通过整合双方的供应链，实现联合采购进而降低采购成本；其次，可以实现手游、数字音乐、手机电视等增值业务形态的引进，以改变ChinaMobile运营商80%的无线增值业务收入依靠SMS的尴尬局面；除此之外，中国联通还可借此举引进SK在韩国本土市场3G成功运作的经验。

“对于联通而言，最为重要的是，有了SK在C网运营的成功经验之后，联通C网的赢利前景将会更为乐观”，CMP(中国)咨询有限公司分析师闫成印认为，SK电讯作为世界上最早一家同时运营WCDMA和CDMA2000两个网络的运营商，其经验对于中国联通来说是最急需的，联通原来的C网与G网不能兼顾的矛盾也将有望缓解；从联合采购CDMA终端的角度来看，可有效地降低双方的采购成本(通过三年内共同购进400万部手机，这将为双方节约1500亿韩元，约合1.56亿美元)；从拓展全球市场角度来看，双方在共享内部资源的基础之上得以以更强的实力向全球市场拓展；从资金的角度而言，中国联通获得了更多资金，可转换债券的发行，也将有利于优化联通红筹的资产负债结构，降低财务费用，进一步提升公司的盈利水平。

C网与G网的平衡发展

根据双方签署的战略联盟框架协议，中国联通与韩国SK电讯将围绕中国联通的CDMA业务展开合作。主要内容包括CDMA终端联合开发与采购、CDMA无线数据业务平台开发与应用、CDMA市场营销、IT基础设施、网络演进与优化等，此举被认为是双方优势互补、实现双赢的重要战略举措。

然而，付亮却对这一合作模式表示出了担心，他认为，如此看来，二者的合作将全面偏重C网，而中国联通旗下的C网和G网的关系将耐人寻味。目前，中国联通G网的用户数量是C网的一半，如果单方面对C网加重投资，为了保证两个业务的同时发展，有可能最终实现两张网业务上的分离，由此可能带来的则是中国联通组织机构的新一轮调整。

但有来自学院派的观点认为，中国联通的C网和G网断然不能拆分，因为拆分的成本过高，相当于重新建立一个C网的成本。

从国际经验来看，能成功运营两张不同制式的网络的运营商还没有出现，试图在这一领域尝试的运营商无不以失败告终，同属一家运营商而不进行整合无异于左右手互搏，二者都将受到影响，最终危及整体。

Frost && Sullivan(中国)公司总裁王煜表示，从二者的合作领域来看，定位于C网还有些务虚，依然没摆脱设备层面。其实，早在合作之前，联通时科就有100多名工程师在给联通做网络维护。对于联通来说，SK电讯所能带来的最重要的价值不在于技术支持、网络，乃至资金，而是延伸到企业运营层面的模式和经验。因为联通从CDMA 1X到CDMA2000的过渡在技术上是平滑的，资金的需求量并不算太大。同时，IT技术设施的维护对包括C网和G网在内的所有网络来说都是通用的。因此，实际上，SK电讯的引入不仅要对C网的发展发挥价值，同样也要对促进G网产生作用，本质上是管理和运营水平的提升。

“从SK入股联通的角度来看，联通在C网方面的业务将得到加强。”CMP(中国)咨询有限公司闫成印认为。

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关于SK电讯

SK电讯前身是韩国移动通信公司Korea Mobile Telecommunications Corporation，成立于1984年，并在1997年变更为SK电讯。 1996年1月，公司成功地开通了世界上第一个商业CDMA移动电话业务并开展CDMA技术商用化，由此开创第二代移动通信时代。之后公司还开发了世界首个2.5代CDMA 2000 1X服务，并开启了世界首个第3代同步方式IMT-2000(CDMA 20001x EV-DO)的商用化。