Baidu.com缩短股票“锁定期” 压制当前过高股价
网友【Ranger】 2005-12-19 03:44:36 分享在【精美灌水版块】版块    1    1
12月19日国际报道 自上周二到周六,Baidu.com的股价下跌了9.7%--因为该公司宣布股东可以出售手中的股份,这比原计划的时间提前了一年多。

IPO专家说,这次股价下调正是这家中国公司需要的。

Baidu.com经常被认为是中国的Google,它也是今年IPO表现最抢眼的几家公司之一。

在最初的两个交易日,它的股票从27美元一路飙升到153.98美元。后来逐渐稳定在64美元和85美元之间。上周五中午的交易价格是67.58美元。

专家认为,价格之所以达到这么高,部分原因是发行量太少。Baidu.com在IPO时发行了460万股,只占其3290万股总数的14%。

Baidu.com的股东答应承销银行(包括Goldman Sachs银行亚洲分行,瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)旗下的瑞士信贷第一波士顿),他们在2007年2月之前不会抛售所持股份。

上星期二,他们进行了一些变更--在未来两个月内,将增发两倍以上的股票。

12月19日,将增发300万股,明年1月份将继续增发710万股。

据Baidu.com发言人称,剩余的1820万股将遵守最初的"锁定"协议,不上市流通。

锁定协议是在IPO之前,承销商和公司股东之间达成的协议,约定在一定的时间之内,股东不出售发行范围之外的股份。这个时间一般是180天。美国监管部门对这种协议没有做出硬性要求。

宾夕法尼亚州立大学教授Timothy Pollock说:"锁定协议的目的是提醒公司的运营者和早期投资者,告诉他们应该为了公司长远考虑,而不是仅仅为了把股票变现。"

但是,锁定协议限制了市场上流通的股票总量,会导致股价偏高。专家说,Baidu.com这次调整锁定协议,增加流通的股票数量,将导致Baidu.com股价的下跌。但是,这样可以避免在原定的锁定日期一过,公司一下子抛售2830万股股票,造成的股价急剧下滑。

洛杉矶Strazsheim协会的主席Don Strazsheim,如果IPO中出现股价远高于发行价格的情况,公司应当尽一切努力减小锁定协议到期时的"悬崖作用"。

Strazsheim是最先发出Baidu.com股价被过度高估的信号的人之一,当时股价在150美元左右。他认为对Baidu.com来说,合理的定价范围应该在50到70美元。

佛罗里达大学的教授,IPO专家Jay Ritter说:“有时候,如果承销商认为流通的股票数量限制了股票价格,导致股票价格偏离预想值,他们会提前解除锁定期。而Baidu.com的情况则是,从发行的第一天起,就很难把股价控制在合理范围内。”

但是,Pollock认为这种做法在逻辑上存在问题,他指出:“锁定期结束并不意味着内部股东必须抛售所持股票,我认为,他们这样做破坏了程序的公正性。"

专家认为,比锁定期变更更重要的,是外部投资者可以监视内部股东如何利用期限的变更。

Ritter说:"较长时间的锁定期(特别是针对董事成员的),是投资者所关注的,这会让他们对公司产生信心。但是,如果股价由于这种信心而被抬高,就要缩短锁定期,来消除额外的信心。当然,你也可以认为是股东希望利用当前的有利形势套现。”
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