12月19日国际报道 自上周二到周六，Baidu.com的股价下跌了9.7%--因为该公司宣布股东可以出售手中的股份，这比原计划的时间提前了一年多。

IPO专家说，这次股价下调正是这家中国公司需要的。

Baidu.com经常被认为是中国的Google，它也是今年IPO表现最抢眼的几家公司之一。

在最初的两个交易日，它的股票从27美元一路飙升到153.98美元。后来逐渐稳定在64美元和85美元之间。上周五中午的交易价格是67.58美元。

专家认为，价格之所以达到这么高，部分原因是发行量太少。Baidu.com在IPO时发行了460万股，只占其3290万股总数的14%。

Baidu.com的股东答应承销银行（包括Goldman Sachs银行亚洲分行，瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)旗下的瑞士信贷第一波士顿），他们在2007年2月之前不会抛售所持股份。

上星期二，他们进行了一些变更--在未来两个月内，将增发两倍以上的股票。

12月19日，将增发300万股，明年1月份将继续增发710万股。

据Baidu.com发言人称，剩余的1820万股将遵守最初的"锁定"协议，不上市流通。

锁定协议是在IPO之前，承销商和公司股东之间达成的协议，约定在一定的时间之内，股东不出售发行范围之外的股份。这个时间一般是180天。美国监管部门对这种协议没有做出硬性要求。

宾夕法尼亚州立大学教授Timothy Pollock说："锁定协议的目的是提醒公司的运营者和早期投资者，告诉他们应该为了公司长远考虑，而不是仅仅为了把股票变现。"

但是，锁定协议限制了市场上流通的股票总量，会导致股价偏高。专家说，Baidu.com这次调整锁定协议，增加流通的股票数量，将导致Baidu.com股价的下跌。但是，这样可以避免在原定的锁定日期一过，公司一下子抛售2830万股股票，造成的股价急剧下滑。

洛杉矶Strazsheim协会的主席Don Strazsheim，如果IPO中出现股价远高于发行价格的情况，公司应当尽一切努力减小锁定协议到期时的"悬崖作用"。

Strazsheim是最先发出Baidu.com股价被过度高估的信号的人之一，当时股价在150美元左右。他认为对Baidu.com来说，合理的定价范围应该在50到70美元。

佛罗里达大学的教授，IPO专家Jay Ritter说：“有时候，如果承销商认为流通的股票数量限制了股票价格，导致股票价格偏离预想值，他们会提前解除锁定期。而Baidu.com的情况则是，从发行的第一天起，就很难把股价控制在合理范围内。”

但是，Pollock认为这种做法在逻辑上存在问题，他指出：“锁定期结束并不意味着内部股东必须抛售所持股票，我认为，他们这样做破坏了程序的公正性。"

专家认为，比锁定期变更更重要的，是外部投资者可以监视内部股东如何利用期限的变更。

Ritter说："较长时间的锁定期（特别是针对董事成员的），是投资者所关注的，这会让他们对公司产生信心。但是，如果股价由于这种信心而被抬高，就要缩短锁定期，来消除额外的信心。当然，你也可以认为是股东希望利用当前的有利形势套现。”