美股上市教育公司“瑞思教育”2021年10月8日发布公告称，收到来自纳斯达克的退市警告。“双减”政策发布以来，不少以学科类培训为主营业务的教育股遭遇重挫。多家在美上市的教育企业陆续收到退市警告。这些公司将如何应对退市危机？对于教育企业的转型探索，资本市场是否还会买单？

6个月内股价回到1美元以上方可免于退市

“按2021年8月13日至9月24日连续30个工作日的收盘价计算，该公司股价低于每股1美元，不符合纳斯达克上市规则中每股1美元的最低出价要求。”瑞思教育在公告中披露了退市警告函的主要内容。

瑞思教育主营业务为青少儿英语，属于学科类培训范畴，2017年10月在美国纳斯达克证券交易所上市。一位不愿具名的二级市场投资人指出，该公司面临退市主要是因为政策之下主营业务受到较大影响，因此未能保持交易所的上市要求。

根据今年7月24日发布的“双减”政策，各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。更为重要的是，政策中明确“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治。”

根据纳斯达克上市规则，瑞思教育有180天的合规期，可以在2022年3月28日前采取措施恢复合规。重新合规的要求为，其收盘价必须在至少连续十个工作日内达到每股1美元。记者注意到，近两月来，瑞思教育股价持续低于每股1美元，截至北京时间10月14日收盘，瑞思教育股价下跌1.35%至每股0.73美元，总市值为4123万美元。

瑞思教育并非近期第一家收到退市警告的中国教育公司。7月9日，主营3至18岁学科培训业务的四季教育收到来自纽交所的退市警告；8月，精锐教育、朴新教育等先后收到纽交所的退市警告。

根据纽交所的交易规则，如果一家公司连续30个交易日平均收盘价低于每股1美元，则该公司将被视为低于合规标准。公司必须在收到通知后6个月内将其股价和平均股价恢复到1美元以上。在6个月期间的任何一个月的最后一个交易日中，收盘价至少为1美元，且在该月最后一个交易日结束前30个交易日内的平均收盘价至少为1美元，方可恢复合规。

记者注意到，精锐教育及朴新教育股价均自7月23日起跌至1美元以下，至今尚未回升；而四季教育股价自7月2日起跌破1美元，但由于其9月23日宣布了一项股票回购计划，随后股价逐步回升，目前已有数个交易日收盘价达到1美元以上。

已有教育公司宣布私有化或回购股票

“大部分公司面临退市或约等于清算。”据悉，目前涉及学科类培训的上市公司，都属于清理整治的范畴。根据纽交所规则，若公司在收到警示后未能在规定期限内恢复合规，则或可能面临退市。

“接下来，会是强制退市；有良心的企业，可能会主动提出退市。老板拿钱出来主动退市的话，投资者能拿回一点钱；如果强制退市，投资者就只能拿着一张不能流通和不值钱的股票。”法国巴黎银行消费和教育行业主管朱泉星表示。

记者注意到，已有教育公司宣布股票回购或私有化。8月4日，流利说发布公告，公司董事会已收到董事会主席兼CEO王翌、董事兼CTO胡哲人、董事兼首席科学家林晖和PCIL IV Limited(及其附属投资实体)发出的初步非约束性建议书，计划以每股普通股(或ADS)1.13美元的价格，现金收购上述各方尚未持有的公司全部已发行普通股。

四季教育也于9月23日宣布，其董事会已批准一项股票回购计划，公司可在未来12个月内通过公开市场购买和私下谈判交易等多种方式，回购至多1500万美元的股票。公司计划从其可用的营运资本、现有现金余额或经营活动提供的未来现金中为回购计划提供资金。计划宣布后，该公司股票迅速回升至每股1美元以上。

其他收到退市警告的教育公司尚未采取明确行动。

10月13日，瑞思教育相关负责人针对该问题回复新京报记者称：“国家有明确政策，教育机构不能资本化，瑞思积极响应国家号召，对股价并未做任何干预，也希望未来讨论合规的方式，以符合国家要求，回归教育本质。”

转型素质教育能否挽救退市？

除了主动退市和强制退市，教育公司还有其他选择吗？“有的，不过其他选择就更难了。他们可以选择转型，找到支持主营业务的新业务；或者买新的资产来‘养住’上市的壳。”朱泉星分析道。

朱泉星表示，在美股上市，除了要让投资人买单，还要满足最基本的上市要求。如果一家上市公司没有主营业务，就不能满足上市的最基本要求。因此公司要生存，无论投资人买不买单，都要先转型。“活下来最重要。”

此前，不少教育公司已宣布转型，开始了新业务探索。今年5月，瑞思英语更名为瑞思教育，并新增“然点科学馆”、“瑞思海芽成长空间”和“瑞思研学”三大业务；9月再次加码素质教育领域，宣布推出全新素质教育综合品牌瑞思少儿中心，为孩子提供包括言语表达素养、社会化素养、科学素养、艺术素养等多领域素质能力成长解决方案。

今年8月，精锐教育也曾发布公告宣布其转型方向。对旗下素质教育品牌“至慧少儿”“小小地球”进行战略升级，建立精锐少儿素质教育新体系；并将原有的家庭教育、心理辅导、作业辅导、生涯规划四大块，加上技术赋能，定位为个性化家庭教育及托管中心（非学科培训）。

然而，推出一系列转型举措后，上述两家公司的股价尚未见到起色。北京时间10月14日收盘，瑞思教育股价为0.73美元每股，依然没有摆脱退市的风险；精锐教育股价更是跌至谷底，截至北京时间10月12日收盘，精锐教育报0.4美元，随后即暂停交易。

教育行业的动荡也波及部分素质教育公司。9月15日，1对1钢琴陪练平台“快陪练”宣布其“真人陪练业务”停止服务，并透露“原计划于近期完成的新一轮融资也因多种行业因素突然被告知取消，我们面临前所未有的生存考验。”此外有行业知情人士透露，部分二三线城市在执行“双减”政策时，不仅针对学科类培训机构，一些素质类培训机构也受到波及。

另一方面，对非学科类培训的监管也逐渐趋严。在9月23日教育部举行的新闻通气会上，教育部校外教育培训监管司负责人提到，对资本涌入非学科类培训等问题，亟须出台相应指导意见。教育部将研究起草校外培训机构设置标准，加快校外培训管理条例立法进度，对非学科类机构管理一并纳入。

转型素质教育究竟能否让上述公司摆脱退市风险？“目前看很难。”多位业内人士指出：“投资人已经失去了信心，或是已亏蚀到没有能力再买单。接下来会很慎重，大多数投资人不会冒险。”

撰文：新京报 @冯琪