通信产业报记者 林紫玉

10月26日，深圳证交所，从31元/股到33.06元/股，ZTE(000063)不仅画出当日A股市场最漂亮的曲线，更证实了投资者对其发展前景的信任。

当日，ZTE发布董事会公告，正式公布《第一期股权激励计划》，是国内第一家提出股权激励计划的A+H公司。

按照公告，ZTE将一次性授予新股4798万股A股股票，用于股权激励。而股价并没有因此而下跌，反而拉至涨停，“充分说明投资者对实施激励计划后公司发展前景的信心。”中金国际分析师表示。

ZTE高级副总裁、财务总监韦在胜对《通信产业报》记者表示，该激励方案经过反复论证，并向多方征询意见，历经8个月才正式出台，相信能够在一定程度上解决对员工的长期激励问题，从而为公司业绩长期持续发展奠定人力资源的竞争优势。

光大证券通信行业的分析师倪勇则指出，ZTE股权激励计划有利于在3G即将到来前稳定员工，特别是至关重要的TD-SCDMA队伍。

是激励而非福利

韦在胜表示，自1997年公司上市以来，就在考虑激励措施，但一直受限于政策环境。2005年12月31日，中国证监会发布《上市公司激励管理(试行)办法》，同期ZTE也结束了A股股权分置改革，“采用通行的股权激励这种长期激励手段很快就提上公司议程”。

经过反复协商，最终计划终于出台。根据ZTE董事会公告，ZTE将一次性向激励对象授予4798万股A股股票，约占股本总额的5%。在股东大会批准此次计划之日起的5年有效期内，头2年为禁售期，之后3年内，若达到计划规定的解锁条件，激励对象可分三次申请解锁，解锁后的标的股票可依法进行流通。

其中，整个计划的激活点正是在于计划所规定的解锁条件：ZTE2007年、2008年和2009年度的加权平均净资产收益率分别为激励对象第一次、第二次和第三次申请标的股票解锁的业绩考核条件，该等加权平均净资产收益率不低于10%。

同时，激励对象获得的股票授予价格业已根据相关条件确定，为30.05元/股，当达到解锁条件时，激励对象还要按每获授三股标的股票，以授予价格购买一股的比例支付拟解锁标的股票的认购款。

韦在胜表示，与公司未来业绩紧密挂钩的解锁条件确保了该计划的长期激励效应。同时他指出，也正因偏重长期激励，对受激励员工来说也将产生“双面作用力”，即努力实现优良业绩的压力，同时获得相应回报的鼓舞。同时员工自己需要支付一定比例的资金，这种适度的奖励将更具有激励效应。

“计划的核心在于激励，而非简单的福利。”韦在胜强调。

事实上，股权或期权激励在全球上市企业中非常普遍，特别是在以人力资源取胜的高科技企业，几乎已成惯例。在这些公司中，持股员工比例平均达到35.85%，目前Nokia的比例更是高达48.85%。

而ZTE此次激励范围为3435名员工，只占全部员工的11%，“虽然与已公布的其他国内公司的计划相比，我们的激励人数相对较多，但仍远远低于国际水平。”ZTE董事会秘书冯健雄表示。中金国际分析师也认为，该激励计划处于正常范围内，将对公司长期业绩发展产生良好的促进作用。

韦在胜还强调，以往只由工资、奖金等构成的员工收入结构中，短期激励占绝对主导，长期激励明显不足，激励计划有效完善了公司的薪酬体系。特别是公司中层及关键岗位员工的薪酬与市场50分位比较接近，即处于中游稍上的位置，对人才的竞争力还不够好，只有通过股权激励来逐步解决这个问题，以实现“全球业界有竞争力”的薪酬目标。

打响TD人才争夺战

值得注意的是，包括ZTE董事长、总裁、副总裁等级别的高层并不在此次激励计划之内。

韦在胜解释说，公司在上市之前，高管已经实现了间接持股。因此本次激励计划重点是针对关键岗位员工，“60%是研发人员”。

中金国际分析师认为，高管不参与激励表现了一种诚意，还有一种强烈的危机感，“特别是在国内3G牌照即将发放的这一关键时期。”

从年中传出消息到激励计划正式出台后的市场表现来看，投资者一直对ZTE未来业绩充满信心，瑞银等投资机构纷纷维持“买入”评级。其中，有直接关联的正是ZTE从1998年起就坚持投入自主开发的TD-SCDMA技术，瑞银报告特别指出，“TD-SCDMA测试已经扩展至多个城市”。

但是不能不令ZTE忧虑的是，缺乏对TD-SCDMA的真正投入，却一直觊觎中国3G市场的国际巨头们，会随时来“挖角”。而且这种可能性将随着3G牌照的临近越来越大。

ZTE人力资源部相关人士表示，虽然目前公司关键岗位员工流失率只在1%左右，“但是更多的流失率可能发生在未来。”

因此，光大证券分析师倪勇认为，ZTE激励计划赶在此刻及时出台，将对关键性的TD-SCDMA研发队伍起到稳定作用，对公司未来的3G业绩起到保障作用。北京邮电大学教授表示，这也预示着TD-SCDMA人才争夺战的开始。

韦在胜还表示，公司正全面进军全球市场，对手是世界级的企业，几个主要竞争对手平均资产规模和销售收入分别为ZTE的822%和836%，如果缺乏有竞争力的薪酬体系和科学的激励机制，就难以维护核心人才，根本无法与巨头竞争。

中金国际分析师认为，此次激励的股票数量占总股本的5%，只有政策规定的10%的一半，表明激励计划留有后劲。该激励计划实施后，关键员工的薪酬已经达到市场50-75分位，后续激励空间应该能够保证更大的竞争力。该激励计划的利好还将维持相当一段时间。

将起示范效应

ZTE董事会秘书冯健雄表示，公司的激励计划覆盖面在已公布相同计划的A股公司里人数是最多的，这是由行业特点决定的。

韦在胜表示，ZTE在建立规范的现代企业制度方面，一直勇于探索和创新，在股权激励方面，也愿意为国内证券市场的规范贡献经验。

国资委相关人士指出，在越来越多的国有大型企业提出“全球化”的口号时，首先要从机制建设上符合国际市场的要求。

韦在胜表示，公司在制订股权激励政策的时候，已经充分研究和考虑了国际领先企业的方式、方法，“希望能够尽快地从量变到质变为国际一流电信设备商”。

中金国际分析师认为，虽然ZTE的激励计划带有行业特点，不像一般公司只有管理层持股，但作为第一个提出的大型激励计划，对国有大型企业的激励模式将具有示范效应。

韦在胜说，激励计划中对相关约束指标的确定，比如解锁期年度的净资产收益率指标，同时解锁比例以递增方式分布，能够引导高管和核心员工关注公司长期价值和股东长期利益，将给予证券市场积极的信号，充分体现和发挥股权激励制度对于证券市场的正面推动作用。